景顺长城：经济寻求再平衡 掘金三大投资主题 - 基金网
景顺长城：经济寻求再平衡 掘金三大投资主题 - 基金网 更新时间：2010-1-18 22:01:57 景顺长城基金副总经理兼投资总监蔡宝美表示 在全球史无前例的政策刺激下，经济走上复苏之路，进而全球股市表现不俗。国内市场经过2009年大幅上涨之后，2010年的市场将如何，对此，就相关问题，记者采访了景顺长城基金管理有限公司副总经理兼投资总监蔡宝美。 蔡宝美表示，在政策的收紧导致流动性和心理预期的变化下，选择受政策调控影响较小的行业，出口、中游、消费三大投资主题可以期待。她分析说：“2010年市场整体收益率可能不如去年，一方面，伴随经济复苏的确定性增加，各国的刺激政策在2010年逐步退出的可能性越来越大，政策的逐步收紧会使经济的波动性减小，可能会改变市场此前的N型走势预测。同时，在经济上行企业盈利恢复的情况下，考虑到2010年企业整体盈利增长在30%左右，市场的上行幅度更多基于企业获利的增长，而不是流动性对估值的推升。从结构上看，经济的增长结构会更加均衡，出口在海外补库存的推动下可能超预期，消费也迎接拐点。” 经济力量趋向平衡化 记者：2009年中国经济在积极财政政策以及适度宽松货币政策下率先复苏，固定资产投资是拉动经济复苏的主线，而出口首次表现出负贡献。那您觉得2010年，从“三驾马车”方面怎么看？ 蔡宝美： 2010年，从投资、出口以及消费三方面需求考察，推动经济增长和恢复的力量变得更加平衡。具体表现在投资贡献度下降，其中，政府投资比例下降，基建投资增速可能放缓，而私人部门投资需求会恢复。出口方面明显好转，对GDP贡献由负转正；消费稳步上升。 在从保增长转向调结构的过程中，经济不乏亮点出现。从全球经济的领先指标来看，全球PMI和美国PMI仍在快速上升，而新近公布的OECD领先指数和工业生产也暗示国外需求正在进一步的恢复过程中。可以预见，2010年机电产品出口的强劲复苏将继续引领出口恢复，并对经济增长形成支撑。2009年消费的强劲增长，尤其是汽车和住房相关的消费类，无疑是一份惊喜，2010年在加大国民收入分配调整力度、完善社会保障体系和提高社会保障水平，以及城市化下移将带来消费的提速，与国际比较我国消费率的提升空间依然很大。 近期在出口恢复强劲、物价温和走高的背景下，政策的调控提前出台，无论是时间和力度都超出市场预期，成为市场的最大不确定因素。我们认为在政策提前出手的情况下，准备金率、公开市场操作利率上行、信贷额度控制、房地产调控多管齐下，资产价格爆涨物价失控以及经济大幅波动的风险降低，经济增长会更加平稳有序。 超配出口、消费及中游行业 记者：目前有业内人士认为，今年紧缩政策有可能提前，在此背景下，怎么寻找投资机会，您今年比较看好哪些板块？ 蔡宝美：今年在政府政策提前退出的背景下，经济的波动性在熨平，上半年更多的是中小市值成长性股票的结构性投资机会。随着股指期货的推出，大市值蓝筹股的机会在于被市场过分压挤的价值发现机会。我们认为策略上看好出口，消费，科技创新以及节能减排的相关行业。欧美的去库存化过程将在2010 年转入库存补充周期，A股市场的出口板块将在一定程度上受益，如化工、农产品、机械、电子等。 按照“投资时钟”理论，随着经济复苏趋势明确，钢铁、化工、交通运输、建材等中游行业也存在一定的机会。中游行业如钢铁和水泥，受淘汰落后产能等限制措施的影响，新建产能释放高峰期已过，目前开工率逐步提升，预期该行业在2010 年的新增需求大于新增供给。 消费类行业尤其是消费升级概念将是我们2010年配置的重点。因为我国人均GDP已突破3000美元，根据国际经验，城乡居民正处于消费水平快速增长和消费结构转型升级阶段，消费服务业将进入加速发展的阶段，医药保健、信息服务、商业等能够长大消费类行业都值得关注。随着我国现代零售渠道向纵深扩展，普通消费品总量仍在高速增长之中，消费类行业具有长期投资价值。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。