家电行业：关注短期因素的消化布局优势个股
家电行业：关注短期因素的消化布局优势个股 更新时间：2010-7-13 0:12:14 关注短期因素的消化：在下半年同期基数因素、消费政策支持已基本预期、行业竞争加剧使盈利水平不确定性增加等短期因素的影响下，下半年行业的业绩增速预期下降，需关注短期因素的消化。 空调：节能补贴下降将凸显龙头优势。1-5月空调内外销情况均好，09年同期基数较小，预计下半年要维持较高增速比较难，前期厂家加快清理库存透支一部分需求，但不排除近期天气持续炎热使空调旺销、以及下半年渠道商补库存的力度超出预期。1-4月空调均价同比下降6.6%，加上原材料成本同比因素会使上半年企业的盈利水平下移。6月1日开始节能补贴标准下降后，空调涨价的预期也逐渐明朗，最近一些空调售价已试探性上涨约10%，但涨价的幅度和持续性仍有不确定性。长期来看，节能补贴标准下降后，龙头型公司的渠道、规模、成本控制能力等方面的优势将凸显，有利于进一步巩固和提升市场占有率；变频空调处于快速增长期，目前由于变频空调还处于推广后期，营销费用和返利较高，产品利润率比较一般，未来会提升。 冰洗：产品结构升级仍较明显，关注市场份额的持续变化。1-4月冰箱内销情况维持良好，但增速下半年放缓的可能性较大，出口量恢复到正常增长水平。高端产品占比继续提升，拉高行业整体销售均价，有助于稳定产品的综合盈利能力，冲销成本上升。洗衣机内销维持平稳增长，出口量1-4月比2008年增长15%。产品结构升级仍较明显，1-4月滚筒洗衣机销售量占比比09年提高2.2%，销售均价在2月、3月的环比下跌之后出现上升，总体来说均价比仍处于上升趋势，相对09年美的系和合肥三洋份额均有所上升，洗衣机市场份额的变化仍是需要密切关注的因素。 黑电：国外品牌的反攻。1-4月LCD电视内销总量为1110万台，同比增长74%。出口总量为1252万台，同比增长56%。国外品牌反攻，加入价格战以防止市场份额再跌，国外品牌与国内品牌的价差呈缩小趋势，直接导致1-3月国内品牌整体市场份额相对09年下降了3.3%。国外品牌反攻对国内品牌产生的威胁短期内带来一定的不确定性，而作为技术推动、新品推出较快、差异化竞争十分明显的行业，对技术研发实力较强的企业比较能有先发优势，比如海信电器。 投资建议：建议重点把握在短期不确定性因素中具竞争优势、较好业绩预期、同时具估值优势和安全边际的公司。推荐投资组合为：青岛海尔、合肥三洋、格力电器、海信电器，长期关注苏泊尔。同时，一旦行业短期因素得以消化后，行业业绩增长的确定性、以及在竞争中地位得到增强的公司将带来新的投资机会。