上周(2014.11.24~11.28)沪深两市受降息刺激连拉五阳，成交量连创新高，上证指数周涨7.88%，中小板指和创业板指各涨2.98%、4.39%。29个中信一级行业全数上涨，非银金融(17.93%)，银行(14.56%)和房地产(11.90%)居前。经济数据方面，我国1~10月规模以上工业企业利润实现总额49446.8亿元，同比增长6.7%，增速比1~9月份回落1.2%；10月规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%，暗示经济下行压力较大。海外方面，美国第三季度经修正后GDP环比年化增长率为3.9%，高于初值3.5%；美国周五购物季假期开局不利，消费者支出减少了11%。纳斯达克[微博]指数周涨1.79%，标普500和道琼斯工指各周涨0.98%，0.61%。港股表现较为温和，恒指周涨2.80%。欧洲股市先因经济数据理想而上涨，后因OPEC决定维持产量目标不变使得油气股下跌而遭遇重创。
图表1：基金行业近期动态及点评
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11月份，共有87只基金的基金经理变动，包括28位离职，53人获聘(新手过半)，仅11月29日就有10只基金的基金经理变化。离职原因包括工作调整，公司安排和公转私等。 临近年末，基金经理流失较多，人才缺口增大，基金经理一拖多现象将加剧，新人一拖多再所难免
上周五，富国中证国有企业改革指数分级基金开始募集，是首只国企改革分级基金，采取指数化投资，跟踪中证国有企业改革指数。 该基金不仅为投资者提供了便捷，低门槛参与国企改革投资的新通道，且其指数覆盖27个申万一级行业，分属14个证监会行业，主要分布在制造业，批发与零售，房地产业等领域，能较好的分散投资风险。
来源：凯石财富工场
凯石工场统计的各类公募基金中，股基涨幅较大，指数型好于主动型；混合基金灵活型业绩好于偏股型、偏债型；QDII反弹，业绩分化明显，新兴市场基金涨幅居前；债基当周止跌反弹，可转债基涨幅突出；货币基金七日年化结算利率由前周的4.24%涨至4.86%。产品方面，海富通国策导向，申万菱信[微博]申万证券行业分级，易方达沪深300非银ETF，申万菱信申万证券行业B，信诚中证800金融B，博时转债C和博时转债A业绩居前。
凯石工场本周基金投资策略：
权益类基金：上周市场对央行[微博]超预期降息举措反响强烈，上证指数周度飙涨7.88%，一举突破2600点关口，深证综指周涨幅达4.45%。板块方面，金融地产涨势如虹，大盘蓝筹整体强势。预计基建提速、货币宽松加码宏观经济短期快速回落势头得到一定遏制，2014年有望平稳收官；流动性宽松格局得到进一步强化，市场普遍预期未来仍有进一步降准、降息空间；周末《存款保险条例(征求意见稿)》出台，从趋势上来看存款保险制度的推出有利于长期无风险利率的下降，进一步提振市场风险偏好。总体来看，我们依旧看好A股本轮表现，短期而言在经历快速上行之后市场存在盘整需求。对于基金投资而言，建议在原有组合基础上适当增配价值型品种，以提升组合整体收益性，此外可利用交易型指数产品在透明度、交易成本以及投资灵活性方面的优势把握波段性机会，建议关注非银金融、地产等行业指数产品以及沪深300等价值风格突出的规模指数产品，但对短期回调风险须保持警惕。
固定收益类基金：经济趋弱的局面短期仍会延续，尽管政府刺激投资叠加降息，但是从即时效果来讲比较有限，更多还是体现在市场信心的推动和流动性释放方面，因此，经济基本面较弱的情况仍将有利于债券市场。而降息伴随正回购利率的再度下调，则明确表明了央行降低资金利率的态度，流动性基本无忧。就固定收益基金的投资来看，货币市场基金的吸引力有所下降，与此同时，债券型基金的投资价值将会得到放大。具体选择中，在期限结构方面，建议采用中长久期策略，增加获益弹性。类别方面，应适当提高风险偏好，建议除了继续关注信用债中城投债投资比例较高的基金产品之外，在当前宽松政策支撑下，还可适当投资一些权益类标的，或是高评级甚至是部分中等评级产业债配比较高的基金，当然，对于利率债也可进行介入，尤其是利率债中的国开债配置比例较高的基金，此类品种所偏好的国开债在银行投资大规模资金的需求下，整体表现将值得期待。
QDII基金：美国经济复苏前景明朗、维持超低政策利率、企业盈利好转等基本面利好继续支持股市走强，值得重点关注的包括有盈利支撑的中小盘成长股，受益于新技术变革的科技股，以及复苏较为明确的房地产板块。受益品种包括跟踪纳斯达克100指数及标普500指数的基金、投资美国房地产的基金。同时，我们继续看好港股的表现。沪港通推出半月，由于内地设置50万元投资门槛而参与者又多为“小散”，使得“南下”资金使用额度低于预期，一度引发港股较大调整。不过，央行此次降息实现降低融资成本、催生增量资金入市，有望推升A、H股市场走势、利好沪港通的推行。且若未来几年沪深股市转牛，必将带动香港股市更加繁荣。综上，凯石工场建议12月份QDII投资延续“美股港股双核心”的策略。
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