2014年9月，国家集成电路产业投资基金正式设立，基金分两期运作，一期规模1387.2亿元，二期规模2041.5亿元。
这支总金额超3400亿元的基金，在业内被称作“大基金”，自设立起，作为国内规模最大的产业投资基金，就受到广泛关注。
然而，就是这支规模巨大、头顶国字号光环的大基金，在22年却遭遇巨大变故。2022年7月，自大基金管理公司总裁路军被带走调查起，至22年9月， 三个月内大基金相继有7名高管被带走调查。如此密集的高管腐败事件，一时间将大基金推向风口浪尖，引起行业巨震。
那么，在反腐风暴背后，大基金究竟是什么，主要投资了哪些领域，投资效果到底如何，同样值得我们关注，本篇将就此一一展开介绍。
1、总规模3400亿元的国字号大基金
在所有行业类别里，芯片行业是个特殊的存在，特殊就在于这个产业不仅投资风险大、回报周期长，更在于投资金额巨大。芯片领域的投资基本都是大手笔，我们耳熟能详的两长一芯（长江存储、长鑫存储、中芯国际），每个投资额都远超千亿，2016年长江存储项目落户武汉时，宣布的投资额就为1600亿元。
正是由于上述特殊性，导致不能仅靠市场化资金去支持芯片产业发展，必须同时依靠政策性资金的支持。社会资本通常资金规模小，且追求高收益，追求短平快的退出，并不适应芯片产业发展的逻辑，而国有资本为贯彻国家战略，完全可以长期支持产业发展为目标，对产业实现高额、稳定、不计回报的投入。
在此背景下，2014年6月，国务院发布《国家集成电路产业发展推进纲要》，明确提出要设立国家级基金来扶持芯片产业发展，同年9月，国家集成电路产业投资基金即大基金正式成立，一期规模1387.2亿元。2019年10月，在大基金一期接近投资完毕的时候，大基金二期接续设立，而且规模更大，达到2041.5亿元。
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大基金基本情况
鉴于二期现在仍处于投资过程中，而一期已投资完毕，所以本文仅聊聊大基金一期的情况。
从资金来源看
，大基金一期的出资阵容极度豪华，鲜明地体现了国家意志，不仅包括国家级资金，如财政部就直接下场，出资360亿元成为第一大股东，国开金融、中国烟草、三大运营商等央企也都是出资主力，还包括各地政府资金，如北京亦庄国投、上海国盛集团和武汉金融控股等地方国企亦出资不菲。
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大基金一期核心出资主体
从管理运作看
，直属国务院领导、在三大政策性银行中实力最强的国家开放银行，则是大基金的操盘手。大基金的基金管理人为华芯投资公司，华芯投资由国开金融控股，持股比例为45%。华芯投资的高管团队亦大部分来自国开系，如时任国开基金副总经理的路军，即出任华芯投资总裁，时任国家开发银行评审四处处长的任凯，即出任华芯投资副总裁。
可以看出，作为妥妥的国家队，含着金钥匙出生的大基金，无论是出资背景，还是管理团队，均是顶配，展示了国家对芯片产业的高度重视和大力支持。
2、强悍的投资成果和业绩
同样，作为一支拥有庞大资金规模的国家级基金，大基金的投资策略也尽显特色。大基金主要面向集成电路行业，做偏中后期、成熟项目的投资，基本投向每个产业链环节中的龙头企业，也就是说，大基金主要投资已经具有一定规模、有一定名气的企业，而不会去投资处于早期的默默无闻的中小企业。
在这个投资策略的支撑下，自2014年12月投资第一家企业长电科技（国内封测行业第一）以来，大基金共投资了82家集成电路企业，投资总额1343亿元，这82家企业基本分布在集成电路产业所有环节。
从细分行业来看，芯片制造、设计及封测是大基金投资的核心领域，尤其是芯片制造行业。
在芯片制造领域
，大基金一期投入资金最多，投资金额超650亿元，占了基金规模的一半左右。其中，国内芯片制造领域的知名企业，如中芯国际、华虹半导体、长江存储、三安光电均是大基金的重点投资对象，仅对中芯国际一家企业，大基金的投资额就高达230亿元，而对华虹半导体、长江存储、三安光电的投资额则分别为175亿元、135亿元、64亿元。
在芯片设计领域
，大基金的投入则排名第二，共花费了约265亿元，投资企业21家，核心投资企业包括手机Soc芯片龙头紫光展锐（100亿）、指纹芯片龙头汇顶科技（28亿）、卫星导航芯片龙头北斗星通（15亿）、存储及MCU龙头兆易创新（15亿）、EDA龙头华大九天等核心企业。
在芯片封测领域
，大基金则投资了110亿元，国内封测产业三强长电科技、通富微电及华天科技都得到了大基金的资金扶持。
而在集成电路的主要支撑环节，
即材料和设备领域
，大基金一期相对投入较少，共投资企业17家，投资金额合计60亿元，主要投向了北方华创、中微公司、拓荆科技、沪硅产业等明星企业。
此外，剩余260亿元资金，大基金主要以母基金形式参与了北京、上海、深圳等地方集成电路产业基金，或者通过设立投资平台间接投入重要项目，在国内芯片领域有重要影响力的芯鑫融资租赁有限责任公司，同样是由大基金发起设立。
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大基金一期投资布局
从地域分布来看，大基金的投资也与我国集成电路产业发展和分布格局高度关联，上海作为我国集成电路产业第一城，得到的支持力度最大，大基金一期共投资上海芯片企业25家，其次投资较多的则是江苏、北京、广东、浙江等地企业。
那么，在花费超1300亿元投资了82个企业之后，
大基金的收益情况到底怎么样
，也成为业界关注的焦点。
这个问题我们可以捣鼓一下，在大基金一期已投的82家企业中，包括34家上市公司和48家非上市公司，由于未上市公司暂时没法计算收益情况，我们仅能从上市公司角度大致测算大基金的收益。
从上市公司角度看，大基金一期对34家企业的投资，共花费410亿元，而大基金持有的这34家上市公司的股份，截至2022年12月，期末价值就已高达1420亿元，投资收益率接近245%。
可以看出，即使只统计对34家上市公司的投资，大基金就已经回本了还有点盈余，如果再加上持有的48家非上市公司的价值，从收益角度来看，大基金可以说做的非常不错。所以，大基金一期的投资业绩还是非常好看相当彪悍的，不仅没有亏钱，还获取了大额的投资收益。
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投资上市公司收益情况
至于为何能取得这么高的收益，主要与大基金的投资时点和投资策略有关。大基金一期的投资基本是在2015-2019年完成的，这个时期，正值中国资本市场的超长低迷期。A股在2015年冲破5000点后，随即泡沫破灭，此后整个资本市场处于惨淡萎靡的状态，不论二级市场还是一级市场，整体估值并不高。
况且在当时，中国半导体产业，还是一个不受资本待见的产业，投资半导体的机构少之又少。在当时的市场环境下，加上自身的地位，大基金就能够以较低的估值投资企业。
然而就在大基金一期基本完成投资，也就是2019年之后，资本市场环境即刻发生了变化，A股迎来了一轮久违的小牛市，很多股票开始上涨，半导体行业的估值随即水涨船高。
更加推波助澜的是，在2020年，新冠疫情导致芯片供应链断裂，全球芯片出现严重短缺，爆发芯荒，叠加华为受到美国极端制裁，集成电路产业一时受到高度瞩目，瞬间站上了时代的风口，不仅国家和地方重视，各种资本更是跑步进入半导体赛道，甚至出现了“无人不投半导体”的盛况。
在这样的背景下，芯片企业的估值开始直线飙升，大基金当人也受益于此，取得了丰厚的投资收益。
例如，2014年底，大基金投资国内刻蚀设备龙头中微半导体公司时，投资金额为4.8亿元，持股比例则超过20%，也就是说，当时中微公司的估值才24亿元左右，这个估值放到现在是不可想象的。作为对比，目前中微公司在科创板的市值高达765亿元，仅在中微公司身上，大基金的投资收益就高达23倍。
总体来看，随着集成电路产业从彼时的牛夫人，变成现在的小甜甜，出于投资时的低估值，以及当前半导体产业的高估值，大基金一期取得了非常良好的整体收益，超出了很多人的预期。
3、外界争议与批评不断
事与愿违的是，尽管取得了不错的投资成绩，但自从设立以来，围绕大基金的争议就没断过，而争议主要围绕三方面展开。
一是大基金对中小企业支持较少。
上文提到过，大基金的策略就是只投成熟项目、大项目，不做早期风险投资。
然而集成电路是个复杂的行业，不仅产业链条长，而且细分环节多，如我们熟知的晶圆制造设备，就包括光刻机、刻蚀机、离子注入等10多个大类，更不必说这些设备里包含的成千上万的零部件，那么集成电路产业的发展就需要所有细分领域共同努力共同进步，并不是光扶持几个龙头企业就能解决目前的困境。
因此，大基金不投中小企业的策略，招致了不少的质疑和批评。对大基金而言，为什么不愿意投早期项目呢？主要还是因为早期项目投资风险较大，成功概率低，而且早期项目投资金额普遍偏小，大基金一期1300多亿元的规模，如果用来投资中小企业，就算1个企业投资1亿，需要投出1300个项目，这样的操作不仅费时费力，最后的投资收益也完全不好把控。
二是不断在高位减持套现。
大基金一期的投资期限为10年，前5年为投资期，后5年为退出期，也就是说从2020年开始，大基金就要逐步考虑从项目退出了。
所以，在2020年后，我们经常看到A股的集成电路上市公司，发布关于大基金的减持公告。比如2017年11月大基金入股了汇顶科技，然而仅过了2年左右，在2020年1月至10月，大基金即两次减持汇顶科技，套现了超20亿元。
频繁的减持退出，自然引起了不少投资者的不满，因为大基金的减持，显然对上市公司股价是利空消息，许多人开始批评大基金是投机者，作为国家队公然带头做短线，不断低买高卖、扰乱市场，对这个现象应该怎么看呢？
显然，作为国家队的大基金，为了完成支持产业发展的战略使命，需要长期投资，因此不能把商业利益作为唯一追求。但这并代表大基金不需要追求盈利，大基金在完成战略使命的同时，仍然需要兼顾盈利性。
因为只有不亏损、获取收益，大基金才能收回本金，用收回的资金继续设立新的基金，形成滚动投资的模式，这样才能持续且更好地支持产业发展，而不是只做一锤子买卖。所以，大基金在资本市场的减持，可以说无可厚非，不应该遭到太多的责难。
其实，我们也看到，在大基金一期投资完毕后，大基金二期很快就设立了，而且基金规模更大，这应该也是对一期投资成绩的一种肯定。
三是腐败问题频繁出现。
在2022年7月至9月，大基金陆续有7名高管被查，包括华芯投资总裁路军、曾任工信部电子司司长的大基金总经理丁文武等，说是集中式、扎堆式腐败也不为过。
这也导致大众对大基金的声讨，在美国持续对产业极限打压，在我国集成电路产业面临严峻外部挑战的重要关口，承担推动产业发展重任的大基金，却接连内部失守、多人腐败，确实令人失望，打击了国内芯片产业发展的士气。这也表明，这支中国最大的产业基金，内部管理机制已出现不少问题，必须及时进行修补和完善，才能继续前行。
4、总结
总体来看，在2014年，设立大基金，以私募股权基金方式，投资支持芯片产业发展，是一种创新型的财政投入方式。
在当时的市场环境下，除了国家02专项对产业基础创新的投入，政策层面对芯片产业的资金支持比较缺乏，社会资本层面的投入更是严重不足，而大基金的设立，则结束了这样的不利局面。
大基金起到了很好的引导作用，不仅运用国有资金投资芯片企业，而且广泛带动各地政府及社会资本加大对芯片企业的投资力度，一定程度上解决了我国芯片产业面临的资金短缺问题。
同样作为国有资金支持的方式，相比于以前粗暴、无偿的财政补贴机制，大基金则采用投资入股的方式，直接成为被投企业的股东，这样即扶持了企业的发展，又可以从企业发展中受益，最终实现基金的保值增值。在基金拿回本金和收益后，就可以继续滚动、设立新基金，投资更多的企业，如此就形成了一个稳定持续的投入支持机制，对产业的长期发展十分有利。
与此同时，大基金能够发挥的作用也不应该被过分夸大，在产业发展过程中，金融起到的核心作用就是资金支持，而资金只是企业所面临众多难题中的一个而已，在中国集成电路产业的发展过程中，除了资金，政策、人才、基础研究、科技创新等每一个要素都很重要。
所以大基金也不是万能的，除了给企业提供资金，在其他方面，大基金能发挥的作用也是相当有限。而人才、技术等因素，都需要整个产业界的共同努力。
至于在大基金管理运作过程中，出现的投资期限较短、对中小企业投资不足等问题，则关系到大基金的定位，关系到大基金的制度体系设计，需要相关人士在实践中，不断思考和完善，而对于出现的腐败问题，则必须始终保持零容忍的态度。