第一财经日报 黄玉婷
根据第一财经《财商》(微信号：caishang02)统计，12月15日有36只分级A即将进行定期折算，今日迎来了新的一轮定折密集期。
所谓定期折算，指的是在定期折算日将分级A的约定收益以母基金的形式进行兑付，分级A份额净值继而归一，这一过程类似于债券的支付票息。而定期折算日通常为每个会计年度的第一个工作日或运作周年的最后一个工作日。
国泰基金人士表示，约定收益率会平均划分到每一天，使得分级A的净值逐日递增。而定期折算便一次性把增长的这部分净值以母基金的形式返还给投资者。
并且，定期折算前，各大基金公司会发布基金公告告知定期折算基准日，当日母基金不能申购赎回或者分拆合并的，但分级A仍可正常交易。折算基准日后的第一个交易日是折算日，母基金依然不能申购赎回或者分拆合并，分级A也暂停交易一天。折算基准日后的第二个交易日是折算完成日，分级A上午停牌至10:30后复牌交易，母基金之前暂停的业务也恢复正常。
表格：12月15日定期折算的分级A
根据集思录网站实时数据统计，今日为折算基准日的分级A共有36只。以富国旗下新能车A(150211.SZ)为例说明定期折算的具体流程如下：15日为定期折算基准日，假如投资者持有1000份单位净值为1.042元的新能车A，16日停牌折算后投资者手中变为了42份净值为1元的新能车母基金(161028.OF)和1000份净值为1元的新能车A，17日10:30恢复交易和正常的基金申购赎回、配对转换。
(图片来源：招商基金)
那么，定期折算对投资者的账户资产究竟有何影响呢?富国基金人士表示，定折前后投资者手中的基金资产净值不会改变。但是，投资者的实际收益可能会有差异，而这份差异源于定期折算基准日后一天(T+1日)折算所得的母基金，由于母基金只能按照T+2日收盘净值赎回，所以投资者需要承担一日的母基金净值波动风险。
此外，富国基金人士仍表示，决定投资者是否应该参与定期折算主要在于两点。其一，定折前分级A的价格是否趋于合理价。如果其价格在定折前已经涨至合理价位，那么定折对于分级A来说就是中性事件。其二，定折恢复交易后母基金是否上涨，母基金的涨跌也影响着投资者的收益。
而合理价的计算方法究竟是什么?招商基金人士指出，分级A在二级市场上的合理交易价格相对较为复杂，通常可参考“约定收益率/隐含收益率+净值-1”进行计算。其中隐含收益率可使用市场平均水平。
不妨根据公式分别计算这些分级A的合理价。12月16日36只A类分级基金停牌一天定折，其中永续型35只，有期限型1只。在进行定折的永续型品种之中，约定收益率一年定存+3%的16只，+4%的12只，+3.2%和+3.5%的各有3只，固定6%的1只。
安信证券12月15日分级基金日报指出，目前+3%、+3.2%、+3.5%、+4%利率规则下的永续A类加权隐含收益率分别为4.95%、5.00%、5.20%、5.53%。
根据上述公式，定期折算后+3%的A类合理价0.909元，+3.2%的A类合理价为0.940元，+3.5%的A类合理价为0.961元，+4%的A类合理价为0.995元。
如果投资者以低于合理价或者合理价买入分级A并参与定折，只要母基金复牌后净值不会大幅下跌，一般而言参与折算是不会使得投资者遭遇损失的。
此外仍需注意的是，记者所采访的资深分级基金研究人士紫葳侍郎指出：“一些母基金距离下折所需跌幅小于15%的+3%A类品种因为存在一定的下折期权价值，交易价会偏高一些，之前12月1日定期折算复牌后的A类如创业A(150243.SZ)、工业4A(150315.SZ)、可转债A(150164.SZ)、转债A级(150143.SZ)交易价比同时定折的其他+3%品种的交易价略高一些。”
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