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政策新闻
央行、银保监会首次发布中国小微企业金融服务白皮书，提出解决小微企业融资难融资贵的主要思路，要求着力深化金融供给侧结构性改革
，完善金融服务体系和传导机制，发展多层次资本市场，拓宽小微企业资本补充渠道。
股市：A股震荡走高，上证综指收盘涨0.21％报3008.15点；深证成指跌0.02％；创业板指跌0.61％。
两市成交4950亿元，较上日缩量明显。行业板块方面，垃圾分类维持强势，龙马环卫等多股涨停。北向资金净流出19.11亿元，为6月第二个交易日呈净流出态势，此前连续5日净流入。
楼市：深圳市5宗居住用地6月24日进入现场竞买环节，
国内房地产巨头企业悉数到场。最终，
龙光地产、中国海外、越秀地产、平安集团和电建地产集团分别摘得5宗土地
。5宗地块全部达到政府设置的最高限价，合计收获土地出让金223.84亿元。
楼市：中国社科院财经战略研究院住房大数据项目组发布的6月中国住房市场发展月度分析报告称，
一线城市房价总体平稳，其中北京、广州房价微降，上海、深圳继续小涨；三四线城市房价涨速继续下降。
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宏观经济
周一，地缘政治因素和政策宽松预期共同驱动美债收益率下行。
其中，2年期美债收益率跌3.7基点，报1.74％；3年期美债收益率跌4.1基点，报1.69％；5年期美债收益率跌4.3基点，报1.75％；10年期美债收益率跌4.1个基点，报2.02％；30年期美债收益率跌4.1个基点，报2.55％（详情见表1）。
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货币市场
央行：
银行体系流动性总量处于合理充裕水平， 2019年6月24日不开展逆回购操作（详情见表2）。
资金价格：
银行间与交易所资金隔夜价格下行。
具体来看，银行间R001报1.07％，下行10.39BP；R007报2.63％，上行58.46BP。DR001报0.99％，下行10.76BP；DR007报2.27％，下行0.57BP。GC001报2.1％，上行8.4BP；GC007报2.76％，上行35.53BP。目前，银行间流动性充裕，隔夜资金下行至0.99％，为2009年以来最低；但
市场上分化情况并未改变，大型券商的流动性支持中，押券基本以国企与AAA债券为主，而低等级信用状况并未好转
（详情见表3）。
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利率债
一级市场：今日共发行5只政金债。
发行规模总计992.2亿元。从认购情况来看，随着央行呵护资金面意图呈现，资金面紧张情况有所缓解，机构对政金债认购需求回暖，认购倍数回升（详情见表4）。
同业存单一级市场：存单市场发行量减少。
AAA级1M期同业存单今日发行量181.7亿元，减少55.5亿元；3M期发行量160.2亿元，减少19.0亿元；6M期发行量23.5亿元，减少27.6亿元；9M期发行量111.1亿元，减少241.8亿元；1Y期发行量31.5亿元，减少379.7亿元。AA+级1M期同业存单今日发行量29.0亿元，增加1.9亿元；3M期发行量39.5亿元，减少40.5亿元；6M期发行量31.8亿元，减少21.7亿元；9M期发行量30.5亿元，不变0.0亿元；1Y期发行量38.2亿元，减少89.9亿元。AA级1M期同业存单今日发行量24.5亿元，增加6.5亿元；3M期发行量26.2亿元，增加10.4亿元；6M期发行量9.0亿元，减少4.5亿元；9M期发行量17.0亿元，增加3.0亿元；1Y期发行量20.5亿元，减少18.7亿元（详请见表5）。
二级市场：国债、国开债收益率上行。
1Y期2.66％，上行0.25BP；3Y期2.93％，上行1.7BP；5Y期3.06％，上行2.08BP；7Y期3.27％，上行1.5BP；10Y期3.25％，上行1.5BP。各期限国开债中，1Y期2.81％，上行1.62BP；3Y期3.23％，上行2.7BP；5Y期3.57％，上行2.61BP；7Y期3.77％，上行1.03BP；10Y期3.63％，上行1.25BP（详情见表6）。
今日银行同业存单收益率下行。
AAA+级1M期同业存单收益率2.5％，下行5.61BP；3M期2.5％，下行7.92BP；6M期2.65％，下行2.1BP；9M期2.95％，下行9.16BP；1Y期3.04％，下行7.08BP。AAA级1M期同业存单收益率2.54％，下行4.7BP；3M期2.54％，下行8.1BP；6M期2.68％，下行2.74BP；9M期3.01％，下行6.75BP；1Y期3.06％，下行7.24BP。AA+级1M期同业存单收益率3.06％，下行6.08BP；3M期3.06％，下行11.36BP；6M期3.45％，下行4.88BP；9M期3.56％，下行3.98BP；1Y期3.77％，下行3.55BP。AA级1M期同业存单收益率3.2％，下行5.29BP；3M期3.2％，下行1.27BP；6M期3.5％，下行3.86BP；9M期3.65％，下行2.12BP；1Y期3.84％，下行6.88BP（详情见表7）。
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信用债
信用债发行。
从市场情况看，主要发现依然集中在AAA以及AA+债券，主要发行券种为短融，主要集中时间均为短期债券，发债主体收益率较高，以国企为主，地产、城投发行量上升（详情见表8） 。
收益率：今日各等级各期限信用债收益率下降较多。
1Y期AAA+级收益率下行12.25BP，3Y期下行1.25BP，5Y期下行2.5BP。AAA级涨跌互现，1Y期下行8.5BP，3Y期下行0.5BP，5Y期下行2.75BP。AA+级1Y期收益率下行17.5BP，3Y期下行20.0BP，5Y期持平0.0BP。AA级1Y期收益率上行15.0BP，3Y期下行18.25BP，5Y期上行58.25BP。
信用利差：今日各券种信用利差扩大。
超AAA级1Y期下行4.94BP，3Y期下行5.38BP，5Y期下行8.57BP。AAA级涨跌互现，1Y期上行4.0BP，3Y期下行3.0BP，5Y期上行1.75BP。AA+级1Y期信用利差下行9.0BP，3Y期上行11.0BP，5Y期上行11.5BP。AA级1Y期上行24.0BP，3Y期下行18.25BP，5Y期上行39.25BP（详情见表9）。
成交量：信用债二级市场成交量减少。
今日地方债成交429.8亿元，减少63.76亿元。企业债成交43.62亿元，减少14.39亿元。公司债成交18.61亿元，增加0.93亿元。私募债成交6.55亿元，减少4.69亿元。中票成交314.5亿元，减少167.66亿元，短融成交436.26亿元，减少182.24亿元，PPN成交31.61亿元，减少4.34亿元。ABS成交25.77亿元，减少5.0亿元。可转债成交46.22亿元，减少15.82亿元。成交量合计1352.94亿元，减少456.97亿元（详请见表10）。
今日高估值成交债券共13只，主要分布在交通运输、建筑装饰、房地产等行业。
今日高估值偏离较大的前五位是：14豫交投MTN001以4.65％成交，高于估值99.63bp；19复地F1以6.00％成交，高于估值42.12bp；16腾越02以6.10％成交，高于估值38.92bp；17西南能矿MTN001以6.747％成交，高于估值30.02bp；17寿光城投MTN001以6.00％成交，高于估值26.79bp（详情见表11）。
今日低估值成交债券共6只，主要分布在综合、建筑装饰等行业。
今日低估值偏离较大的前3位是：18申证01以3.65％成交，低于估值20.50bp；16三明交建债以4.36％成交，低于估值12.40bp；17豫园商城MTN001以4.20％成交，低于估值11.81bp（详情见表11）。
活跃交易券种：工业债成交活跃，中短久期债券交易量为主，债券收益率仍然偏高。
短融活跃交易券种集中在工业行业，均为较短久期。中票活跃交易券种集中在铁道在，成交债券收益率较低。企业债以工业债为主，成交收益率依然偏高。公司债行业集中在公用事业和工业，PPN成交行业主要集中在工业，成交收益率较高（详请见表12）。
事件关注：
相关债券：19金川MTN002、19金川MTN001、18金川MTN001、18金川MTN002。
金川集团股份有限公司公告称，董事、高管人员发生变动，其中陈得信任董事长，李尚勇任总经理、党委副书记、董事职务。
相关债券：18绍兴01、18绍兴04、15绍兴城改债。
绍兴市城中村改造建设投资有限公司公告称，2019年累计新增借款金额为18.65亿元，累计新增借款占2018年末公司合并口径净资产的28.19％。
相关债券：14恒运01、15恒运债。
穗恒运A公司2017年末经审计净资产42.15亿元，借款余额39.93亿元。截至2018年12月31日，发行人借款余额50.28亿元，2018年累计新增借款金额10.36亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为24.58％。
相关债券：17华置F1、17华融置业PPN001、17华置债。
华融置业公告称，公司控股股东中国华融将以直接出资形式向华融国际增资3亿美金。上述增资完成后，华融置业对华融国际的持股比例将由原来的88.1％下降为13.36％，华融国际将不再纳入公司合并报表范围（公司新名称）。
相关债券：16金发01、15金发MTN001。
金发科技公告称，将名下位于广州的土地房产作为抵押，实际融资金额为221,900万元，抵押期限以抵押合同为准。经评估机构评估，以上抵押资产评估值合计为423,667万元。
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评级调整
联合评级：*ST北讯由CCC下调为CC；新疆天富集团信用等级由AA上调为AA+；下调“融信L优A”、“融信L优B”的信用等级；将广州合景控股集团上调至AA＋；上调徐州市新盛投资控股集团信用等级至AAA；下调久其软件信用等级至A+；下调重庆力帆控股信用等级至AA-。
联合资信：将无锡市太湖新城发展集团由AA+上调为AAA；将华晨电力及“16华晨01”由BBB-下调为BB；将漳州市九龙江集团由AA上调为AA+；：下调“融信L优A”、“融信L优B”的信用等级；将溧阳市城市建设发展集团有限公司由AA上调为AA+；将“15正定棚改项目债/PR正棚改”由AA+上调为AAA。
中证鹏元：将天神娱乐信用等级下调为BB（详请见表13）。
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衍生品
国债期货多数收跌。5Y期合约TF1909下行0.1％，TF1912下行0.1％，TF2003下行0.1％。10Y期合约T1909下行0.19％，T1912下行0.17％，T2003下行0.13％。2Y期合约TS1909下行0.03％，TS1912下行0.03％，TS2003下行0.02％。成交量方面，5Y期合约TF1909增仓113.0手，TF1912建仓46.0手，TF2003增仓113.0手。10Y期合约T1909增仓321.0手，T1912增仓92.0手，T2003增仓33.0手。2Y期合约TS1909建仓40.0手，TS1912建仓9.0手，TS2003增仓11.0手（详请见表14）。
利率互换市场SHIBOR整体上行。
Shibor3M产品涨跌互现，其中，6M期上行0.5BP，9M期上行1.88BP，1Y期上行3.47BP，3Y期上行2.25BP，5Y期上行1.43BP。FR007涨跌互现，1M期FR007上行11.28BP，3M期上行1.59BP，6M期上行2.93BP，9M期上行3.11BP，1Y期上行2.72BP（详情见表15）。
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外汇及大宗商品
外汇：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8788，较上一个交易日跌38个基点。
人民币兑美元中间价调贬31个基点，报6.8503。纽约尾盘，美元指数跌0.23％报95.9843，连跌四日，跌破96关口，创四个多月以来新低。主要外汇品种波动如下：英镑兑美元涨0.31％，报1.2744；美元兑日元涨0.02％，报1.2744；欧元兑美元涨0.66％，报1.1368；美元指数涨0.46％，报96.202；NDF:1年涨0.17％，报6.94；美元兑离岸人民币涨0.03％，报6.8635；人民币中间价跌0.48％，报6.8472；美元兑人民币涨0.36％，报6.875（详情见表16）。
商品方面：COMEX黄金期货收涨1.66％，报1423.3美元/盎司，创6年以来收盘新高。COMEX白银期货收涨0.91％，报15.51美元/盎，续创三个月以来新高。因美元下跌。NYMEX原油期货收涨0.56％报57.75美元/桶，连涨五日，续创5月29日以来收盘新高。市场对原油需求下滑的担忧再度浮现。布伦特原油期货收跌0.61％，报64.06％。伦敦基本金属多数收涨，国内商品期货夜盘涨跌互现。
主要商品品种活跃合约变动如下：豆粕跌0.25％，报2832.0；螺纹钢涨2.41％，报2832.0；焦炭涨0.77％，报2090.0；铁矿石跌1.76％，报808.0；橡胶跌1.11％，报11625.0；阴极铜跌0.21％，报46750.0；动力煤涨1.23％，报609.2；WTI原油涨0.82％，报57.9；布伦特原油跌0.52％，报64.86；INE原油涨1.57％，报445.1；水泥价格指数跌0.19％，报147.75（详情见图表17）。
本文源自中信博士后研究
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