中原证券股份有限公司张洋近期对华泰证券进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：除自营外多项业务表现优异，国际业务跻身头部》，本报告对华泰证券给出增持评级，当前股价为13.72元。
华泰证券(601688)
2022 年年报概况:华泰证券 2022 年实现营业收入 320.32 亿元，同比-15.50%；实现归母净利润 110.53 亿元，同比-17.18%。基本每股收益1.18 元，同比-19.73%；加权平均净资产收益率 7.49%，同比-2.35 个百分点。2022 年拟 10 派 4.50 元（含税）。
点评：1. 2022 年公司经纪、投行、资管、其他业务净收入占比出现提高，利息、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现明显下降。2.股票交易量及代销规模回落，公募基金保有规模大幅增长，经纪业务手续费净收入同比-10.23%。3.股权融资规模小幅回落，并购重组交易规模大幅增长，投行业务手续费净收入同比-7.37%。4.券商资管聚焦总规模质量，公募业务规模保持增长，资管业务手续费净收入同比-0.08%。5.市场波动自营承压较重，贯彻去方向化战略，投资收益（含公允价值变动）同比-47.88%。6.两融余额出现回落，表内质押规模同比回升，利息净收入同比-29.81%。7.国际业务未受境外市场波动影响保持增长，收入同比+5.16%，收入占比持续提升。
投资建议: 虽然公司持续贯彻去方向化战略，但 2022 年市场波动仍对公司的自营业务造成扰动，进而拖累全年业绩。除自营业务外，公司财富管理、投行、资管等主要业务展业状况良好，下滑幅度优于行业；国际业务坚持深化跨境联动，并跻身在港中资券商头部。拟配股募资 280 亿元将为公司各项业务进一步打开发展空间，并推动公司 2023 年经营业绩结束短暂整修重回升势。在不考虑配股完成的情况下，预计公司 2023、2024 年EPS 分别为 1.29 元、1.36 元，BVPS 分别为 16.82 元、17.52 元，按 4 月3 日收盘价 13.15 元计算，对应 P/B 分别为 0.78 倍、0.75 倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券徐康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利102.3亿，根据现价换算的预测PE为12.14。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级9家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为18.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华泰证券（601688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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