作者：中融基金创新业务投资部
今年年初，证监会祭出大招，出台再融资新规，规定再融资（包括增发、配股、定增）必须间隔18个月即限时、限量、限价，但是监管机关依然秉承“关上一扇门，打开一扇窗”做事原则，留了政策口子，即根据新规，含权债、优先股不受“限时、限量、限价”的条款约束，在
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对再融资新规的解读中，认为
含权债是监管层“留出的口子”，有望“接棒”定增、成为再融资主流。
含权债
指上市公司发行的，可以在一定期限内按照约定的价格（转股价）转换成上市公司股票的债券
。转股前，发行人按照约定的利率（票息）支付利息。含权债兼具增长潜力和固收属性，比普通的债券更为灵活。
既可以选择持有到期，得到债券的本金与利息收益，也可以在转股期间以约定的转股价格把含权债转换成股票，享受股价上涨收益。
含权债主要包括可转债与可交换债，按照发行方式又分成公募与私募两种。
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一季度就曾落地公司第一单可交换债业务，目前该只债券所对应的正股走势良好，已接近换股价，含权债投资能力已经赢得了市场的高度认可。
据中融基金创新业务投资部统计，2月份再融资新规出台以来，已有近40家上市公司发布含权债发行预案。截止2017年5月15日，待发行含权债53只，合计1764亿；其中待发行私募可交换债58只，合计681亿；待发行公募可交换债10只，合计416亿。
可交换债发行程序简单快捷，可转债因为涉及到新增股份发行程序严格许多，即项目获得发审会通过后并不能马上发行，在发行前还需要过一道额外的程序，即获得证监会核准。2月份再融资新规出台，监管层表态对可转债和优先股单独排队，享受绿色通道。从实际进程来看，可转债核准速度明显加快。光大转债仅用31个交易日完成从发审会通过日到获得发行批文。
转债项目从发审会通过日到获得发行批文日的耗时（交易日）：
光大转债从发审会通过日到获得发行批文日的耗时（交易日）：
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认为，随着今年含权债市场规模的急速增长，这不仅将为含权债基金的稳定增长提供助力，还将为目前市场上所有的债券型基金投资提供更加灵活的选择，其中
可转债市场会重新扩大，流动性和估值或会比2015年、2016年大为好转
，目前，债基持有可转债市值占净值比例较低，而随着未来可转债供给的增加，需求随之上升，
二季度可转债市场更值得关注
。
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