基金研究专题报告:开放式股票型基金仓位估算方法研究及应用
基金研究专题报告:开放式股票型基金仓位估算方法研究及应用 更新时间：2010-1-15 16:26:38 开放式股票型基金作为A股市场最重要的机构投资者之一,其动向始终被市场广泛关注。本报告使用中证100/200/500指数,按照枚举法和最优化方法复合出合适的基金基准指数,用回归的方法估算出基金的仓位。具体结论如下: 1、 复合基准指数作为回归基准比较可靠 现在市场上并没有合适的单一指数作为全部基金的比较基准,虽然例如中证800、沪深300等是全市场指数,但在配置比例上还是和基金相差较大。而使用基金季报或者年报/半年报公布的配置情况复合基准,则存在时滞问题,且随着时间的延迟,准确度越来越低。因此,按照实际情况动态的构建基金的基准指数更加科学,也更加可靠。 2、 最优化复合基准预测基金仓位比较可行 报告中通过最优化法和枚举法分配相应的权重给中证100、200和500指数组成复合指数进行回归,估算出的基金仓位具有较高的准确性和稳定性。通过计算两种方法的绝对误差和考虑时间成本的关系,我们认为使用最优化方法预测基金仓位最为可行。 3、基金仓位估计值的具体应用 目前仓位预测的应用主要体现在开放式股票型基金的每周仓位跟踪和三地仓位跟踪。机构可以通过平均仓位和三地仓位的变化了解市场的动向,也为追求相对收益的公募基金提供了一个仓位控制的参考基准。 4、目前基金仓位情况 09年12月1日至10年1月8日的三地基金整体仓位整体趋势为先下降后回升,三地基金在2010年的第一周都有所回升,上周整体仓位上升了1.22%。截止1月8日,开放式股票型基金平均仓位为85.59%,其中上海地区的基金平均仓位为86.88%,高于广深和北京地区。 5、 后续的扩展 使用个股来构建复合指数,尽量模拟基金在各个指数上的真实配置。假设个股合成的基准可靠,把个股进行行业分类可以得出市场当前准确的风格配置。 估算混合型基金或其他类型基金的仓位。对不同规模、不同类型和不同业绩的基金进行分类估算仓位进而分析市场动向。 按照最优化的估算方法,得出当前基金仓位和相对应的复合指数里中证100、200、500指数的权重,提供一个目前市场在风格配置上的建议。国信证券股份有限公司