基金研究:财富大盘300指数基金投资价值分析
基金研究:财富大盘300指数基金投资价值分析 更新时间：2010-3-18 0:06:56 海外发展--基本面指数正当红。传统指数多为市值加权,而采用市值加权的指数编制方式由于将成份股投资权重与市值相挂钩,使得越是被高估的股票,投资权重反而越大,反之亦然,这与传统的价值投资理念相背离。由此诞生了许多采用非市值加权方式的新的策略指数,这其中基本面加权指数较具代表性。基本面指数通过测算与股价无关的“基本面价值”来设定权重。“基本面价值”以若干如净利润、净资产等基本面指标来衡量,这一做法在克服了市值加权指数缺陷的同时,也保留了包括对股票市场具有广泛代表性、流动性好、风险分散程度高等优点。这也是基本面指数策略成为近年来规模增长最快的指数化投资策略的原因。截止08年底,海外市场仅跟踪RAFI基本面指数的ETF就有40只,跟踪资产规模超过200亿美元;截至09年3月,跟踪Wisdomtree基本面加权指数的ETF就达到了45只。 中国基本面指数基金发展历程。通过在A股市场的实证研究,研究人员发现基本面加权指数在中国同样取得了超越其他主流指数的历史业绩。在这种背景下,嘉实基金管理公司于2009年12月推出了国内第一只基本面指数基金--嘉实中证锐联基本面50指数基金。该指数是中证指数公司与基本面指数投资方法的发明人锐联资产管理有限公司合作开发的首只内地基本面指数。而本次泰达荷银即将推出的财富大盘300指数基金是国内第二只基本面加权指数基金。与中证锐联基本面50 指数不同,中证财富大盘指数是我国首个本土品牌的基本面加权指数,由泰达荷银基金管理公司自主开发,按照上市公司创造财富能力的大小,选取沪深两市创造财富能力最强的300只股票组成样本空间,为我们首个本土品牌的基本面加权指数基金。 财富大盘指数投资价值较高。通过对财富大盘指数在行业分布、财务指标、估值等各方面的分析,我们发现财富大盘指数行业覆盖全面,市场代表性强;长期累积收益较高,业绩稳定性良好;盈利能力较优,估值具备安全壁垒;整体投资价值较高。 财富大盘应用前景。一、股指期货套利。对于A股市场上现有的指数基金来说,将大部分资金购买固定收益类产品,用少量的资金投资股指期货,利用股指期货的保证金交易制度来复制指数,既可以节省交易成本,又可以获得固定收益产品带来的增强收益。二、融资融券业务。对于被动型的指数基金而言,买入并持有的投资策略意味着他们将有可能通过融券券种的提供来获得额外的投资收益。按照《证券公司融资融券业务试点管理办法》,上市证券投资基金可以作为冲抵保证金的有价证券,向证券公司申请融资。因而我们认为,在融资融券即将开展的背景下,财富300指数基金可以作为抵押物向证券公司融资,从而利用融资融券渠道放大投资收益。三、低费率、震荡期业绩优异。财富大盘300基金自身的投资价值也较高。从长期来看,财富大盘累计超额收益较高;其次,当前的A股市场处于大幅箱体震荡期,而我们认为这种走势在未来半年内还将持续,财富大盘指数在过去震荡期的领先表现也表明震荡市下财富300具有一定优势。海通证券股份有限公司