基金经理圆桌会：寻找下一个投资热点
基金经理圆桌会：寻找下一个投资热点 更新时间：2010-12-7 8:04:52 近期A股市场热点频出，从前期的有色煤炭股、电子股，到近期的消费医疗股，热点快速切换，投资者该如何在热点快速切换的市场寻找投资机会？本期圆桌邀请诺安灵活配置基金经理夏俊杰、中欧新蓝筹和中欧中小盘基金经理沈洋、金元比联价值增长和消费主题基金经理黄奕为投资者答疑解惑。 证券时报记者：10月以来A股市场呈现出较强的投资热点快速切换特征，资源股、券商股、消费股、电子股轮番上阵，您认为导致这种现象出现的原因是什么？ 夏俊杰：10月以来的行情大体划分为两阶段，两阶段行情的驱动因素是不同的，前期的热点集中在资源以及资产类板块，而导致这一特征的最直接原因在于美国货币政策调整所带来的全球流动性预期的改变；后期市场出现了明显的调整，在调整中消费以及新兴产业表现突出，这里面既有“货币幻觉”消失的影响，同时“十二五”规划等政策的影响也很明显。 沈洋：投资热点的快速切换主要源于前期市场对周期类板块极度悲观，而市场普遍对消费和新兴产业板块的持仓较为集中，当宏观经济因素发生变化的时候，这种偏激的配置导致了股市的大幅波动。而宏观经济因素的改变主要来自于国内、国外两方面的双重影响。国内因素方面主要是通胀水平和货币紧缩力度的超预期，国外因素则来自于日本和美国的量化宽松政策以及后来爆发的爱尔兰债务危机。这些因素发生的时间顺序不同，所以导致了股市和相关板块的波动。 黄奕：导致热点快速切换的原因是预期变化大。10月初，资源股、券商股等周期性板块上涨，推动因素是美国实行二次量化宽松，引发市场对热钱涌入，流动性宽松、资产价格上涨的预期，而且周期性板块相对估值较低，双因素导致周期性板块上涨。随着首次加息、准备金率提高的政策推出，通货膨胀预期加强，前期对流动性极度宽松的预期有所修正，经济数据修复好于预期，消费板块重回升势。 证券时报记者：业内人士指出，根据以往的经验，热点切换快意味着资金流动加快，会加剧股市波动，您同意这种观点吗？为什么？ 夏俊杰：股市作为一个系统，与自然的生态一样，有自己获取平衡的机制，而资金的流动过程其实恰恰是实现这种平衡的手段，当趋势未形成同时资金又比较充裕时，逐利的资金就会四处寻找机会，热点切换也自然会比较频繁。当然，所有的变化都是在累积能量，并孕育着新的平衡。 沈洋：热点切换必然会导致资金的流动，从而加大股市波动，关键要看热点的切换是否符合逻辑和趋势性。在经济、政策、资金面向好的情况下，热点切换为投资者带来的是机会，因为切换的逻辑和趋势性较强，如2009年上半年。相反，如果热点切换是发生在经济、政策和资金面不利的情况下，热点切换有时可能意味着陷阱。 黄奕：热点切换快不一定会加速股市波动，热点切换快只是一个结果，影响市场预期形成的主要因素的不确定性才会影响股市波动。 证券时报记者：您预测12月份的投资热点是什么？看好的理由是什么？ 夏俊杰：坦率地讲，预测短期市场走势和预测天气变化没有本质区别，但随着整个市场结构分化的愈演愈烈，结构风险已经非常明显，低估值的板块会受到越来越多价值投资者的关注；同时高估值品种将受到年报业绩的考验，总体而言，市场需要结构调整从而实现新的平衡，当然，这一过程能否在12月就发生不得而知，但这一趋势应该比较清晰。 沈洋：从短期的宏观经济形势和政策导向来看，新兴产业在未来可能还会受到政策上的利多因素刺激，有一定的表现。同时，随着市场对欧债危机担忧的情绪有所缓和，预计资源类板块也将存在阶段性机会。 黄奕：12月份将进入传统消费旺季，另外12月份也是传统的年度资金结算期，相对中小市值的消费板块成为热点板块的概率较大。 证券时报记者：您认为在这种热点快速切换的背景下，投资者应该遵循何种投资思路，是持股不动还是追逐热点？ 夏俊杰：其实没有哪一种简单的投资策略是可以稳定持续获利的，高度的风险厌恶者，在当前极为复杂的市场环境下，选择场外耐心等待是最优的策略。长线价值投资者，应该敢于人弃我取，选择投资那些持续被市场抛弃，估值在历史低位的大盘蓝筹。 沈洋：持股不动还是追逐市场热点关键要看热点切换背后的基本面支撑因素是否能得到持续的改善。就目前来看，新兴产业的政策面支撑因素在明年上半年还有可能持续向好。如果明年第一或第二季度通胀发生了一些好转，相信会出现一次较大的热点切换，目前市场一致预期的前低后高行情估计要反过来看了。 黄奕：从投资策略来看，应把投资周期拉长，重点关注可能持续6个月以上跑赢的板块，作为投资的主要标的。