基金经理：年末关注消费概念股
基金经理：年末关注消费概念股 更新时间：2010-12-7 8:05:07 又到临近年末的时候，这也通常是消费类股票演绎跨年度行情的时候。从历史经验看，年终岁末是传统的居民消费旺季，酒类、食品、百货等行业都会有不错的销售业绩。同时，“十二五”政策继续支持扩大内需，相关板块都有望从中受益。 人民币升值助推股价 人民币升值是部分消费股上涨的助推力量。最近不到4个月的时间里人民币对美元汇率升值将近3%，多个交易日单边升幅超过100个基点。同时，人民币升值的基调被认为是长期的、缓慢的。在此背景下，与人民币升值相关行业板块一直受到市场关注，其中便有大消费类行业。 一些业内人士认为，无论从长期均衡汇率角度，还是从我国经济结构转型的角度来看，人民币都将维持中期升值态势。在人民币升值的大背景下，大消费股中的航空、旅游、造纸等行业将从中长期受益。 首先，航空行业是人民币升值的最直接受益者。原因在于，航空业存在大量的以美元为主体的外币负债。目前航空公司有1050架大型运输飞机，其中20%是自有资金购买，15%是经营性租赁，65%是融资性租赁。 其次，旅游业也受益人民币升值。分析人士指出，人民币升值对出境旅游业带来直接的好处，并且将带动相关国内周边服务行业。 再次，造纸业也是人民币升值的直接受益行业之一。据专家预测，如果人民币升值5%，可直接节约成本11亿元。这主要由于造纸业基本依赖国外进口原材料，并以美元计价，所以，在本币升值的区间段上，造纸股表现将受益于输入成本的下滑。 消费红利拟任基金经理王品表示，目前的股市中，下一个替代性的投资方向就是人民币升值所带来的投资机会。人民币升值是一个长期的趋势，将会对下一阶段中国经济和证券市场的走势产生深远的影响。 王品认为，根据过往经验，人民币升值会直接带动消费板块。从中国经济的增长模式和发展前景看，未来这一情况或仍将延续。与此同时，随着中央政府启动内需消费的各项政策充分发挥效应，居民消费意愿增强，人民币升值对内需市场的拉动作用也会越来越明显。可以预见，大消费板块在人民币升值中会充分受益。 “十二五”规划力捧消费 在本轮调整中，消费板块明显受到资金青睐，11月8日至11月12日，大盘下跌4.6%，而中证消费指数仅下跌了0.6%。特别是在11月10日，酿酒食品、医药、农业和商业连锁等大消费类股开始集体爆发，贵州茅台一度盘中涨停。消费股的年末行情随之展开。 交银施罗德基金公司分析师王睿表示，大消费成为市场资金追逐焦点的背后，是扩大消费需求成为扩大内需的战略重点。10月27日发布的《“十二五”规划建议》，“调结构”、“扩内需”成为中国未来五年发展的第一要务，并首次将“消费”置于“投资”之前。11月14日，国务院副总理李克强撰文指出，坚持扩大内需，提高居民消费能力。此举表明中央对于未来经济发展已经定调，那就是扩大内需，刺激消费。 据美国波士顿咨询11月8日发布的报告预计，2015年，中国将超越日本成为全球第二大消费市场，占全球消费总量的14%。消费被认为是未来中国最大的机会之一。 “中国财富分配的结构决定了消费的新结构。中国财富结构是两头大、中间小，潜在的消费提升人群是富人、提高收入的中低端人群，因此在未来消费的重点是高端奢侈品、中低端消费品。”王睿告说。 从中国高端奢侈品行业来看，房地产、创业板等造富运动让中国的富人更富，相应地，金银珠宝、高端服饰、高尔夫、游艇和豪宅等行业快速发展，我国奢侈品行业增速全球第一。此外，中低端消费是我国消费增量的主要来源。从2009年的劳动密集型行业的上市公司财报分析，工资成本平均提高了20%，政策向中西部倾斜、城镇化进程加快、收入的提高、人均GDP的提升是大众消费品消费增长的主要推动力。 对于如何抓住长期增长机会，王睿认为，这需要从四个角度来考虑：一是人口红利带来的消费新业态；二是财富分配结构决定消费新结构；三是深入借鉴海外消费升级经验——走别人的必经之路；四是特别关注细分行业的隐形冠军。 王睿对日本收入倍增计划深入研究后发现，日本消费升级大致的过程是：食品——衣服——耐用消费品——住宅。而交银施罗德目前关注的医疗、休闲娱乐、连锁快餐、高端奢侈品、家纺、户外运动、度假旅游、文化教育等子行业，是在消费二次升级中增长最快的。 在A股市场，王睿表示，交银施罗德非常关注大消费的子行业，如医药、家纺和品牌服装等行业龙头，“尤其关注细分行业的隐形冠军、有进入壁垒的细分行业隐形冠军”。 她认为，消费品股股价持续上涨，本质上就是对成长质量的不断再确认。股价持续上涨的公司就是增长不断超预期，然后再超预期，背后的本质就是管理层战略清晰、执行力强，最后落实在财务报表上。 王睿表示，交银施罗德旗下的新基金交银趋势会去寻找消费品公司的投资机会。大致有三种投资类型：首先是持续增长型，寻找那些在相对稳定增长的行业内具有优势地位、有较高的市场占有率和核心竞争力的公司；其次是拐点型，综合考虑行业周期、景气度等因素由差变好的公司，投资“坏孩子向好孩子的转变”带来的业绩提升和估值提升；最后是主题类，某种突然的外生性事件，如国家政策、并购重组等，导致基本面发生重大变化且投资价值未被市场认识的公司。 关注新业态消费股 不过值得主意的是，消费股一直以来都保持着较高的估值水平。 对此，大摩华鑫基金研究总监、大摩消费混合基金拟任基金经理袁航认为，估值是否贵是一个动态的问题，关键是业绩能否保持较快速度的增长。如果一个公司的业绩没有增长，那么估值再便宜也不会成为选择的理由。如果业绩增长速度很快，即使当期估值比较高，但下一年盈利的增长可以把高估值化解掉，那么这样的公司还是可以买的。消费股的估值目前不算低，但比历史上最高的时候还低一截。一些业绩增速快的公司，按照未来业绩，估值并不贵。 袁航非常看好消费股中具有新兴业态的公司。她认为，一些大消费领域的新兴行业，如移动支付、网络购物、物联网等可能是受益最大的。信息技术的快速发展对居民的生活和消费习惯形成巨大冲击，并已引发居民的消费结构变革。互联网络与电子科技相结合，以虚拟消费、电子商务及消费电子等为代表的创新消费领域正在迅速发展。 袁航认为，在挑选消费股时，首先应该把大消费行业细分，标的公司所在的子行业必须有广阔的成长空间，这是首要条件。然后在子行业里挑选龙头公司或者有特质的公司，因为龙头公司具有先发优势和规模优势，有特质的公司则有特殊技术或者产品、有强势品牌、有强大渠道、或有忠诚稳定的客户等等。在此基础上，再充分考虑公司的安全边际和流动性，综合考虑市场特征、估值等因素，选择合适的入市时机。