基金经理：政策转暖 价值投资时机渐至
基金经理：政策转暖 价值投资时机渐至 更新时间：2010-5-25 0:07:47 景顺长城基金公司投资总监王鹏辉 银华基金公司投资总监陆文俊 南方基金公司投资总监邱国鹭 5月以来，在3000点震荡了大半年的A股市场大幅向下调整，跌幅仅次于深陷信用危机的希腊股市。 景顺长城基金公司投资总监王鹏辉 银华基金公司投资总监陆文俊 南方基金公司投资总监邱国鹭 5月以来，在3000点震荡了大半年的A股市场大幅向下调整，跌幅仅次于深陷信用危机的希腊股市。中国股市到底出了什么问题？影响股市的关键因素是什么，未来将如何变？已经跌了再跌的蓝筹股是否已具备投资价值？ 政策面已悄悄转变 记者：A股市场在3000点震荡了大半年之后，选择了向下调整，您认为影响市场的关键因素是什么？这些因素未来会怎样演变？市场未来的走向如何？ 邱国鹭：目前市场的估值合理，基本面也没问题，今年股市下跌的主要动力来自资金面与政策面，而资金面主要是看政策面的动向，所以关键因素是政策面。 在过去一周多，政策面已有一系列微妙的转变：温总理提出要防止多重政策叠加的负效应、要有保有压；住建部与各地方政府签订了2010年住房保障目标责任书，要求各地的保障性住房7月份要开工；较早前，国税局新闻处处长表示，地方无权出台物业税；发改委也预计通胀三季度会回落。从许多方面，我们都可以看到政策正在向积极的方向转变。 最值得关注的是，鼓励民间投资的三十六条新规的出台，这次政府迈的步子很大，只要不是明令禁止的产业，民间资本都可以进入。政府在调控地产、降低资产泡沫的同时，放开产业投资，发展实体经济，在客观上大大降低了经济二次探底的风险。这不仅可以抵消调控政策的负效应，还可以推进产业结构调整、城镇化与工业化的进程。未来一段时间投资者应密切观察各个部委的关于36条新规的后续政策。 就短期而言，目前最大的问题是资金面较紧，但中国股市从来不缺钱，只要政策导向转过来，资金面其实不成问题。我们基本上可以确认的一点是：今年不是大熊市，不会出现2008年那样的单边下跌。 陆文俊：这次股市下跌的主要原因还是来自政策，通胀压力加大，积极政策正逐步退出，导致未来预期的不确定加大，2004年、2008年宏观调控的威力，大家都还记忆犹新，央行正在采取的收紧流动性的政策会有什么影响，大部分机构投资者都觉得心里没底。 市场未来的走向还是要看政策，因为股市中的主要权重股和宏观经济高度相关，政策预期对其影响会非常大，而医药、新兴产业等行业虽然与宏观政策相关度相对较低，但权重较小，对市场影响有限。市场走到今天，有一个特殊的现象，对中小板、创业板等成长股，估值体系基本上还是有效的，而对大盘蓝筹股，机构更为看重政策的影响因素。 王鹏辉：影响市场的关键因素是宏观经济的趋势和流动性。温总理最近提到宏观调控面临两难，反映了宏观经济的复杂性。 2008年底以来的经济刺激政策对旧有经济增长模式是有效的，并且在很短的时间内得到体现，为保增长和保就业起到了非常好的作用，但同时也进一步加剧了产能过剩，催生了资产泡沫，危害经济长期增长。针对新兴产业的刺激政策虽然不断出台，但其效果显现是长期的，短期内对增长和就业贡献不大。近期政府出台房地产新政表明政策选择了压制资产泡沫。最直接的结果就是资产价格得到优先控制，但经济增长受到明显的压制。 站在目前的时点，宏观经济增长趋势放缓，不利于市场短期表现。其次是流动性，简单从M1和M2的变化趋势来看，未来2个季度都处于向下的趋势中，也不利于市场的短期表现。综合而言，市场存在压力。共 6 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 末页 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。