基金经理笔记：寻找转型期的成长机会
基金经理笔记：寻找转型期的成长机会 更新时间：2010-9-9 6:10:18 “经济转型”一直以来都是市场的热门话题，今年尤甚。 多年以来，经济转型一直伴随着中国经济的发展。自2008年金融危机以来，国际贸易环境的变化、国内经济发展的资源硬约束以及大国经济地位的确立和发展，促使经济转型的内在动力和必要性进一步加强。 历史上经济转型期往往伴随着新兴产业的密集出现而形成，新兴产业的崛起和传统产业的升级换代既是经济转型的动力，也是经济转型的内涵。近一两年来，我们惊喜地发现，许多新上市的中小企业，不再只是过去我们熟悉的甚至麻木的“国外技术＋国内制造”的OEM模式，而是一个拥有产品、技术、市场、服务和管理体系的“综合体”。虽然许多企业仍然处于襁褓之中，但其具备的“先天条件”与那些已经成为巨人的企业是何其的相似，这为市场提供了丰富的联想。在高成长预期下形成小市值股票的高估值，会因对企业和产业认识的漂移和对高成长性的怀疑而使得这些股票的价格出现高波动。但伴随着产业的发展和高成长性预期的不断检验过程中，这些新兴产业的企业可能成为未来几年市场持续的关注热点。 这些中小企业许多只是新经济的一个缩影。其实，转型也并非意味着都转向新产业新经济，传统产业的升级换代也是一种企业转型的典型路径。经济转型期的政策推动也常常为传统需求创造出新需求，而市场竞争和资源压力逼迫其提升技术和管理水平，着力于技术进步和品牌价值的创造，在产业链价值模式上进行提升等，为其成长性增添活力。 不过，虽然路径已然清晰，但在产业转型时期，产业的技术发展、市场前景、政策的变化等等都充满着变数。对于新经济的认知，我们只能够去做合理的分析和判断，提高预判准确的概率。巴菲特的一句话引用在此也许比较恰当：“对于大多数投资者来说，重要的不是他们知道多少，而是他们能在多大程度上认识到自己不知道什么。”很多时候尊重市场是必须的，市场将不断地在高估值的新兴产业和低估值的传统产业之间激烈地碰撞。 我们相信，在中国经济持续增长和经济转型的大背景下，那些在市场广度、技术深度、产业宽度和政策强度等方面具备良好成长性的企业，将成为未来市场持续的热点。