基金经理：经济引擎更替下的投资机会
基金经理：经济引擎更替下的投资机会 更新时间：2010-5-11 0:07:51 第1页第2页第3页 在市场憧憬着结构性行情依然继续的同时，上证指数在上周创下了年内最大的跌幅，无论大盘股、小盘股在上周都几乎遭受到灭顶式的打击。对于此轮股市调整，有业内人士分析认为，与其说是宏观调控政策的结果，不如说是经济引擎更替的结果。那么，经济引擎的更替又会对市场投资造成何种影响？对此，本期《基金周刊》邀请三位基金经理进行一番探讨。 本期嘉宾： 信达澳银投资副总监、中小盘基金经理 黄敬东 鹏华中国50基金经理 黄 鑫 长城双动力基金经理 阮 涛 更多关注新兴产业 《基金周刊》：去年下半年以来，一些具有新经济概念的中小盘股相当活跃，而一些市场公认的大盘蓝筹股却持续低迷。在这轮股市调整后，这一情况会发生转换吗？ 黄敬东：未来中国的大背景是经济转型，从公司到行业的盈利模式会发生根本性的转变。中国的城市化、重工业化进程目前已进入高峰期，他们是拉动传统产业增长的主要推动力。因此，传统行业的盈利增长目前处于一个高位，未来行业的盈利向下走的概率较大。从美国股市来看，传统行业的平均PE长期定位在10-15倍；而纳斯达克市场生物制药公司的PE可能较长时间定位在100倍以上。未来对中国传统行业的估值可能不应过度拘泥于PE和PB。 目前，国家正在大力强调经济结构转型，原来那种重视土地、资金、人力等资本投入来获取回报的模式必须转变。在中国经济转型过程中，新兴产业将会出现很多拥有新盈利模式的伟大的公司。在这种情况下，投资者应该更关注那些轻资产、更有成长性的行业。在这个大背景下，我们应该更多地关注新兴行业。 我倾向于今年要用PEG指标来选择股票，选择企业更多是要看其成长性，高成长可以享受高溢价，PEG在1-1.2左右的公司就会进入我们的投资视野。目前，创业板中符合上述条件能够进入我们投资视野的上市公司占比不到20％。 至于大小盘风格转换，未来一段时间内，如果政策没有大的变化，市场这种“大盘股冷，小盘股热”的格局仍有望延续，因为大股票很多都是周期性股票。在宏观调控刚开始时，银行、煤炭、钢铁、有色等周期性行业肯定要回避。因为不管它的估值有多便宜，它未来会承受很大的政策压力。 我认为，今年上半年，市场的偏好不会向大股票转，也不会向周期性行业转。市场风格转换不会是“大盘股涨，小盘股跌”的形式，更可能的当大小股票同时调整时，大股票调整的幅度小一些。而在上涨过程中完成风格转换则需要满足以下两个条件之一：一是宏观经济调控的方向发生转变，从担心过热变为担心通缩；二是中小盘股的高估值现象十分严重。就目前的基本面来看，市场还不支持风格转换。 黄鑫：近来非周期板块和中小市值公司加速上涨，我认为主要是由于在政府对地产超预期的调控下，机构的调仓和避险行为所致。因为虽然部分非周期行业未来的成长较为确定，但在正常情况下较难支持如此高的估值水平。随着09年年报和今年1季度的披露，目前热点板块未来走势会分化的很严重。我们可以看到，由于某高档白酒公司的报表较差，引发了整个白酒行业的调整，所以即使是消费行业，只要业绩达不到预期，再多的故事也仅仅是故事而已。现在市场热情很高的低碳、医药、IT等行业，其中也不乏业绩低于预期的情况。我个人认为，谁在“裸泳”，很快就能有答案。 阮涛：去年市场上涨的主要原因是流动性推动以及宏观经济的回暖，今年由于宏观刺激政策退出预期加强、流动性逐步趋紧,价值和基本面将成为主导因素。 当前市场的权重板块在相当程度上反映了宏观经济的回落预期，现在并不能判断宏观经济超出预期回落。由于权重板块地产、银行估值偏低，未来指数下跌空间不大，虽然中小盘估值偏高，面临调整风险，但中小盘板块在指数中权重偏低对指数影响较小，对整体市场而言，我们认为将维持震荡格局。中国上市公司数量已经达到1700家，行业分布广泛，不乏高增长和低估值的个体，在指数震荡而非单边下跌中的市场格局中，结构性的机会将会充分展现。 我们较看好新兴产业，比如新能源，新材料，节能减排等。这些行业属于中国结构调整的重中之重，而且是未来的大方向，基本面的预期非常好，具有持续增长的前景。尽管整体比较偏贵，但其中也存在一些估值合理、业绩具有很大上升空间的个股。 相比于战略新兴产业，我对房地产板块仍然非常谨慎。尽管房地产板块处于估值洼地，但是反转的契机并没有到来。共 3 页 1 [2] [3] 下一页 末页 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。