华夏时报：机构争议高油价大盘上攻压力依旧不减
华夏时报：机构争议高油价大盘上攻压力依旧不减 更新时间：2011-3-5 17:02:27 一场由地缘政治引发的“倒春寒”，让此前节节攀升的A股市场重生变数。
由于中东地区的动荡推动国际原油价格强劲飙升，引发国内市场对“石油危机”出现担忧，让A股投资者担心油价长期处在高位将使国内通胀火上浇油。
上周，《华夏时报》记者采访基金经理、券商分析师了解到，从市场层面看，他们认为短期市场对石油价格的上涨有过度反应之嫌。在他们看来，2677点以来上涨的核心支撑力量是国内外宏观经济基本面的支持，因此受石油价格扰动市场会震荡，但不会改变中长期趋势。北京一家私募基金经理更乐观预期，如果国际局势出现稳定、油价回落两个指标出现，市场再次向上冲击3000点将是大概率事件。
但记者也注意到，有“末日博士”之称的美国经济学家鲁比尼3月3日表示，相对于引发全球通胀，油价进一步上涨更有可能拖累全球经济增长。他预测，目前的中东动乱正在朝巴林和沙特等主要产油国蔓延，这可能推动油价飙升至每桶140至150美元，从而可能拖累部分经济体陷入二次衰退。
油价再成关键先生
在流动性紧张和政策收缩担忧情绪缓解、经济基本面保持向好因素的推动下，2月沪指结束了连续两个月下跌的局面，全月上涨2.8%，呈现强势上攻特征。市场人士普遍认为，2月份行情更多是对通胀预期过度悲观的修正。
在摩根士丹利华鑫基金研究总监、大摩消费基金经理袁航看来，近期的市场再次让投资者纠结，投资者担心国际原油价格飙升将使国内通胀火上浇油，迫使国务院和央行采取更为紧缩的政策，而这又会压低经济增速和企业盈利。
华融证券分析师周隆斌也指出，目前市场分歧比较大就在于通胀预期的变化，这也是影响市场节奏的关键因素，现在国内已经出现农产品价格回落、旱情缓解等有利于通胀的因素，最终的影响通胀预期以及市场节奏的焦点在国际油价上。
继2月22日之后，3月2日，A股又被狂飙的国际油价“撞了一下腰”。
由于市场担忧北非中东动荡局势会蔓延至沙特，原油期货价格重返100美元之上。3月3日收盘时，纽约市场油价自2008年9月以来首次收于每桶100美元以上。同时黄金创出30年新高，白银价格创31年新高，反映出投资者依然存在明显的担忧情绪。
正是国际石油和黄金价格进一步走高，带动通胀的预期，击中了市场的软肋，全球各主要股指全面下跌。
A股也难以独善其身，3月第一周的市场整体节奏显得较为凌乱，多空双方分歧较大。3月2日沪指震荡剧烈，一度在上午跌至2883点。
对于国际油价飙升将在多大程度上影响国内通胀，国际农产品价格下行会否抵消油价上涨影响，以及国内经济是否会陷入滞胀等问题，机构出现了较大分歧。
中原证券分析师李俊就表示，当近期投资者开始倾向认为政策紧缩底部开始显现时，随着近期国际原油价格的快速上涨，外围市场不确定性开始加大，这让市场风险偏好出现剧烈变化，国内通胀预期也将面临再度升温。
北京一家私募基金经理林宁告诉记者，从市场层面看，短期市场对于石油价格的上涨有过度反应之嫌，“受石油价格扰动影响，市场会震荡，但不会改变中长期趋势，如果国际局势出现稳定、油价回落，市场再次向上冲击3000点也将是大概率事件。”
但他也担心，如果油价出现大幅上涨或在100美元以上的高位维持较长时间，对全球经济复苏而言不是个好消息，对中国经济和通胀的负面影响也会加剧。“从第一次石油危机期间的原油价格与美国股市对比分析后可以看出：油价阶段性企稳，股票市场才有可能反转。”
结构重于仓位
从A股市场来看，“经济见底”、“通胀见顶”与“紧缩政策见顶”是A股走牛的必要条件。然而，目前的宏观环境并不完全具备这些条件，尤其是通胀对后市大盘上攻的压力依旧不减。
袁航表示，自2010年12月份以来，考虑到当前输入性通胀风险确实存在，且如果大宗商品价格进一步走高，国际油价持续不断上涨，对于中国的通胀压力就不能轻视。“目前治理通胀比保增长更为重要，在高通胀、紧政策的市场环境改变之前，A股市场很难走出向上的突破性行情。”
据林宁了解，很多偏股型公募基金又回到85%以上的高位，而他接触到的其他私募基金仓位也没低于70%的。“他们短期看好的理由是，通胀水平在3月份可能稳住。”
根据国信证券对公募基金仓位的测算，截至2月25日，股票型基金平均仓位90.16%，基金主动增仓2.32%。国信证券报告还显示，在去年11月11日仓位到达91.1%的历史次高点的当日，大盘开始了阶段性的下跌调整。基于历史数据仓位看，在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现。
在袁航看来，市场调整的过程正是精选个股、逢低建仓的好时机。
“去年12月份，消费类股票在阶段性估值压力下，整个板块的调整幅度均较大，出于对市场的谨慎看法，当时基金配置较少，因此没有遭受较大的损失；进入今年1月份以后，市场有非理性的情况出现，泥沙俱下的过程能够给具备长远眼光的投资者带来机会。”
袁航向记者透露，消费类行业中有许多上市公司的成长性都比较确定。近期他们以成长确定性为主线，已对大消费领域的投资标的进行了大范围筛选，并开始对跌幅已经很大且基本面坚实的消费类个股在低位进行了战略性布局，“或许短期波动下会有些损失，但毕竟市场是在相对低位，尤其对于在市场下跌中被错杀的股票，基金仍然会积极进行逐步建仓。”
对于未来一段时间的看法，袁航称会继续坚持按照“精选个股，兼顾市场”的思路进行布局，考虑到未来一段时间的市场特点将是“结构重于仓位”，低估值板块以及受益两会预期的新兴战略板块有望成为市场关注的重点。