华夏时报：笔夫：八月底是重要时间窗口
华夏时报：笔夫：八月底是重要时间窗口 更新时间：2010-8-8 0:05:36 在这个市场上，居然还有比笔夫更加悲观的人。据报道，最近中国金融业管理层要求商业银行进行压力测试，其设定的极端条件是房价下跌50%-60%对银行的影响。很难想象在这样的假设条件下，会有几家银行能够顺利过关。
不过，管理层敢于直面问题的勇气让人钦佩，至少比起欧洲银行业压力测试来要严肃许多。甚至，比起一些投资机构来，管理层这次显得更加深谋远虑。
设定这样的条件应该也给我们敲响了警钟，一是说明经济领域中存在普通投资者尚未理解和看到的更加不乐观的情况；二是管理层可能出台更加严厉的针对房地产市场的调控举措。最近央视反复播出各地空置房的调查，以及国家统计局公布商品房待售面积的数据 ，有关部委公布闲置土地名单，可能都在为新的政策措施出台而释放气球。
对于新危机保持警惕是主要经济体的共同责任。美国人一点都不会比中国人麻木，华尔街目前正在热议美联储重启量化宽松政策的影响。二季度美国GDP数据出现明显下滑，上周五公布的数据为2.4%，大大低于一季度3.7%的增长率，也低于经济学家的预估。支持美股近期走高的原因是美国公司的赢利水平尚处于危机以来的高峰，二季度利润水平同比增幅达42%，但销售额却只增长了9%，美国公司普遍不愿多雇佣更多的工人扩大规模，这使得在复苏过程中就业水平毫无改善，而劳工成本的降低自然有助于提升公司赢利能力。美国7月31日当周申请失业金人数增加近万人，至47.9万人，创下四个月以来新高，大大高于预期。这样的结果导致美国人消费能力的低迷，而国内消费占美国总产出的三分之二，这将使得经济增长的长期前景看淡。
但美联储所谓的重启量化宽松应该是技术性的，一则目前的背景与2009年初完全不同，华尔街大金融机构资金并没有大的问题，而市场上目前也无更多的次级贷款债券等着美联储出手收购，这一政策构想本身只能说明经济活动减缓，量化宽松对此帮助不大。有的人因此期望新的救市措施可能重振市场，但是政策本身给投资者带来的惊吓可能更加明显。美国不太可能在当前情况下再次向市场注入过多的流动性，既无必要也无可能，因此不要因此对美元中期走势过于悲观。
中国10年来最具破坏力的洪水席卷南北，从长江流域的稻米产区到东北大豆产区，洪灾肆虐不止，加剧了市场对于粮食价格上涨的担忧。与此同时，俄罗斯和东欧地区罕见的旱灾和热浪对小麦作物造成巨大影响，作为全球第三大小麦出口国，俄罗斯甚至已经宣布停止小麦出口，这使得全球小麦价格近期节节攀升。巴基斯坦最近也是一片汪洋，粮食短缺问题已经引起国际社会关注。中国大宗商品期货市场上，近期豆类、玉米、小麦以及油脂类产品均已出现大涨，记得2006年那轮农产品上涨的起因就是因为澳大利亚小麦价格上涨所导致，澳大利亚是全球第二大小麦出口国，而如今这样的状况使人对结果不敢多想。不过，CBOT市场最近一轮的价格上涨主要还是与美元价格下跌有很大关系，美元的贬值促进了出口的增长，美元一旦反弹，美国农产品出口的前景会看淡，CBOT价格上涨将暂时告一段落。
生活资料价格的上升对脆弱的复苏过程无疑是有害的，它不仅增加了生产者的成本，更重要的是压缩了政策的回旋空间，在应对经济下滑的状况时无能为力，因为任何的救赎措施都可能会使通胀水平火上浇油，这一点是和当年启动四万亿时的情形最不同的地方，那时候，至少通胀的症状已经消除，价格水平已经降到最低，但现在不是这样。央行二季度货币政策执行报告再次抱怨“宏观调控面临两难局面”。央行指出，国内价格形势较复杂，价格上行风险不容忽视，劳动力价格走升、资源环保成本加大、资源价改均影响通胀预期。
最新公布的中国PMI指数再次下滑，而据国外银行数据，中国PMI已经降到50以下，这表明工业生产已经出现了拐点。宏观经济领先数据所显示的信息在上市公司利润报表中还未显示出来，在随后的两个季度，公司将会呈现出利润的拐点，目前对于未来利润下降的看法仍属于猜测，这证明公司股价没有见底，只有当这些利空的数据公开出现后，利空才可能出尽。
本周市场反弹遇到了阻力，从时间周期上推算，8月底是非常重要的时间窗口，到那时，市场的下一步走向将会出现新的拐点。