博时基金栾小明：股指上行风险小于下行风险
博时基金栾小明：股指上行风险小于下行风险 更新时间：2011-3-29 10:27:14 上周市场股指呈现温和走高态势，成交量逐步放大。我们判断，股指修复是日本地震和中东局势造成股市冲击后的一个心理平复过程。未来一段时间，考虑到A股权重板块中的银行地产估值处于历史低位，股指上行风险已经小于下行风险。 行业方面，上周A股市场涨幅居前的是房地产业、采掘业和建筑业。我们认为，在经济复苏这个大背景下，低估值的传统产业往往会有所表现。当然，对于房地产行业，我们需要辩证的分析，上周北京市地税局和市住建部发布的《关于进一步加强房地产市场调控有关税收问题的公告》中表示，自3月26日起，北京开始实行大幅提高房地产项目土地增值税预征率的新政策，由此前的1％至2％，提高到2％至5％。同时，市民个人出售5年以上二手房屋，必须先填报“售房人家庭唯一住房承诺表”并经过审核属实后，方可免征个人所得税。我们分析，对房地产商加税，实际会造成最终买方的购房成本提升，而对二手房卖方征收个税，则对房屋成交量有较大影响。在目前房屋供需博弈上，除非房地产开发商的资金链出现重大问题，否则还没有急迫到大幅压价销售的地步，随着交易成本的上升，买方卖方更倾向于观望状态。 至于说房地产调控的效果，不应该草率下结论。房地产即是生活需求品，又是投资品，而且投资品的属性更强，现在国家不进行调控，未来会有更多隐患。但是调控不能仅仅是限购，需要通盘考虑调节全社会的流动性，还要更加重视房屋供给量问题。当然，在股市方面，房地产板块目前估值较低，下行空间有限，可以在其中寻找阶段性投资机会。 近期，市场预计三月份CPI数据不容乐观，央行在《2010年国际金融市场报告》中也指出，在发达经济体货币政策保持宽松状态、全球流动性过剩和地缘政治动荡的背景下，2011年国际大宗商品价格，尤其是石油和粮食价格有望进一步走高。我们认为，从2008年开始这样的局面就已经出现，目前全球流动性过剩的局面短期不会完全扭转，中国CPI权重中粮食占比较大，大宗商品中的农产品价格上涨对我国CPI影响确实较大。但是，从另一角度分析，中国GDP增速在10%左右，CPI在4%左右是可以接受的，中国经济发展仍是健康有序的。 伴随着近期国际油价的波动，市场对新能源板块表现出极大关注。我们分析，原油价格近期上涨有两方面原因，一方面是产油区局势不稳造成原油供应减少，价格随之上涨；另外一个方面就是，全球15%的电力是由核能带来，日本核危机使得短期内核能发电量减少，长期来讲，全球对核能发展产生疑虑，能源需求大国中国在发展核能方面的建设进度也将随之调整。在寻找替代能源的过程中，由于新能源产业化还需要更多时间，所以短期内，追逐传统能源领域的原油就成为最容易的选择。当然，在石油价格总体不断攀升的背景下，我们认为，新能源中太阳能、风能等相关产业的发展前景值得期待。