把握市场逻辑 坚持消费、医药和新兴产业投资主线
把握市场逻辑 坚持消费、医药和新兴产业投资主线 更新时间：2010-11-30 7:49:30 2010年，东吴基金成为公募基金中最大的黑马。在过去的11个月中，东吴旗下基金产品整体业绩"百花齐放"，全部产品在同类基金中保持领先，一举成为今年以来整体表现最优的基金公司之一。 根据银河证券基金研究中心数据，截至11月5日，在所有167只股票型基金业绩排名中，东吴轮动今年以来以净值增长率31.68%排名第2名，而东吴双动力以26.75%的增长率排名第5名；在灵活配置型基金中，东吴策略以26.63%的净值增长率位居第2；东吴嘉禾也在36只偏股型基金中位居第3名。同时，东吴优信A和东吴优信C分别以今年以来净值增长率6.62%和6.24%，在所有62只普通债券型基金中过去三个月排名第7名和第9名。此外，东吴新经济和东吴新创业虽因成立未满一年，暂时还不能参加排名，但成绩也非常拔尖。 为了探寻东吴基金今年业绩优异的原因，以及明年的操作思路和投资逻辑，证券日报专访了东吴基金投资总监王炯。 调研200余家上市公司 寻找直接信息 记者:东吴旗下各基金今年以来都运作不错，背后的原因是什么呢？ 王炯：能取得优秀的业绩，一方面，对政策走向和资金偏好的把握十分重要。在经济结构调整、经济增长方式转型、战略发展新兴产业的情况下，传统蓝筹的魅力大不如昔，因此，我们对于政策的审读就更加格外敏感，尽可能准确地把握政策走向，才能准确地判断市场。今年年初，东吴基金就确定了重点配置消费、医药、新兴产业的投资主线，如今看来，也的确符合了市场的主导趋势。另一方面，今年东吴基金投研团队实力大增，对于个股的把握十分到位，也是一个重要因素。经过2009年的选拔与调整，目前东吴基金的投研人员扩充了近一倍，引进了4位经验丰富的基金经理，并且大家磨合至今已经十分默契，从而大大增强了投研团队的实力。此外，我们还大大地加强了调研力度，力求尽可能全面、准确地了解上市公司的情况，今年以来就调研了近200多家企业，从而为寻找业绩好的品种提供最直接、最翔实的信息。 选择足够大足够长 空间的个股 记者：今年，贵公司在选股上表现较突出，能否谈谈你们是如何选择股票的？ 王炯：我一直觉得，在资本市场面前，每个人都如蚂蚁般渺小，因此，必须要在大概率的事情中找机会。当前，在经济结构转型的背景下，我始终认为，消费、医药和新兴产业的成长，是资本市场中的大概率事情。实际上，我们今年挖掘的牛股，如古井贡酒、东阿阿胶、包钢稀土、海正药业等等，也都是沿着投资主线展开的，另一方面就要综合考虑上市公司的成长性。我是一个选股较为苛刻的人，一定要确认它有足够大、足够长远的成长空间，我才会去选择。比如说，你告诉我某个品种一年之内会涨50%，那么我就要问：一年之后呢？如果一年之后的发展，你不是很确信，那么我也会考虑放弃的。有好的成长空间的品种，一定也是符合社会发展趋势的，就以东阿阿胶为例吧。去年开始，东阿阿胶开始不断提价，引起了我们的关注。我们就开始去做调研，同时市场上开始兴起张吾本热潮，周围的人也都十分关注养生，我们就意识到：生活水平的提高，带来了人们对于健康养生的极大需求。至于到底是张吾本还是李吾本，并不重要，重要的是市场传递出来的信号。加上阿胶产量有限，企业改组进一步理顺发展体制，改善管理水平，这些综合起来让我不断提高了对东阿阿胶的信心。事实上，2010年1月至今，东阿阿胶涨幅达到了100%左右。 消费医药新兴产业 将长期走强 记者：这种投资选股思路是否会延续下去，明年主要侧重于哪些行业？ 王炯：是的。明年，我们将继续延续重点关注消费、医药和新兴产业的投资主线。今年以来，消费类净资产收益率稳定上升，而从市场行情来看，消费、医药、商贸的确也都是长期走强。随着收入分配改革的展开，消费升级，以及人口红利将结束并推动劳动成本上升带来居民收入的提高，消费类的投资机会还是十分看好。此外，相对于国外人均每年3000美金的医药开支，中国目前人均每年300美金的医药开支还比较低，因此，随着人们生活水平不断改善，在医疗保健方面的投入会加大，医药类的长期投资空间较大。 记者：近期市场波动比较大，您对后市的投资机会怎么看呢？ 王炯：我认为，市场近期的波动是短暂的，是由于资本市场对政策的解读有些紊乱，带有一定程度的恐慌情绪所致，中长期来看还是会震荡上行。证券市场的投资心理容易发生波动，有时过度乐观，有时过度悲观。我们还是需要理性地看待市场的变化，把握市场的趋势。实际上，加息、提高存款准备金率等都是短期的影响因素，不会改变整个趋势，只是让大盘增加了调整时间。政府这些举措，也是为了抑制通胀，保持适度增长，是好事。只是，政策的出台给投资者带来不一样的反应，有的投资者还是保持乐观，而有的投资者比较悲观，担心政府会把市场打压下去，这些因素综合起来带来了市场的波动。 长期来看，经济的发展情况才根本上影响着资本市场的最终方向。目前，中国经济保持相对高速增长，市场对中国未来的经济转型也很有信心，全球来看中国等新兴市场是投资热点，国内的流动性还是相对充裕，因此，市场长期来看还是会震荡上行的，要把握好市场的大趋势。对于后市，我还是保持震荡上行的看法，在配置上仍然坚持消费、医药和新兴产业的投资主线。 王炯 13年证券行业研究和投资经历。毕业于武汉大学，获硕士学位，曾在大鹏证券研究所和投资部担任研究员、首席分析师助理等职务，2004年加入东吴基金。现任公司投资总监，东吴双动力基金经理、东吴进取策略基金经理。