“投基”有道 顺势而为
“投基”有道 顺势而为 更新时间：2010-5-25 0:07:47 陈东：民生加银基金公司研究部总监、民生稳健成长拟任基金经理。武汉大学经济学博士，12年证券从业经历。历任广发证券公司研发中心副总经理，天相投资顾问有限公司研究总监，德邦证券总裁助理兼研究所所长。2008年进入民生加银基金管理有限公司。 陈东： 股基下半年有望“翻身” 今年下半年市场将会依次到达估值底、政策底。股市的市盈率已到达历史的底部区域，政策方面更加严厉的调控政策出台可能性不大；相反，促进新兴产业、区域振兴等方面的政策会相继出台，这使得股票型基金迎来比上半年更多的机会。 杨建华：大成基金股票投资部总监、大成核心双动力基金拟任基金经理。工商管理硕士，经济学博士研究生，2004年4月进入大成基金管理公司，2005年2月起担任基金景阳的基金经理，曾兼任大成价值增长基金基金经理。 杨建华： 四点理由 推断二季度不加息 二季度加息可能性不大。首先，虽然4月份CPI及PPI环比升幅较高，但经济有所放缓，近期通胀压力会有所弱化，预期未来两月通胀环比升幅不会太大。其次，4月份规模以上工业增加值环比增幅也不算太高。再次，在热钱大量流入的情况下，拉大与低利率国家的利差可能进一步加速热钱的流入，这也是央行不愿见到的。最后，4月下旬以来，受我国房地产市场调控和希腊债务危机影响，输入型物价上涨动力二季度将明显减弱。 时间：2010年5月20日14:00－15:30 地点：中国证券网 嘉宾 陈东：民生加银基金公司研究部总监、民生稳健成长拟任基金经理。 杨建华：大成基金股票投资部总监、大成核心双动力基金拟任基金经理。 访问人数：6057人 峰值该问人数：341人 发帖数：220帖 ■互动实录 新基还是老基？股基还是债基？ 游客74404问：整个市场上跌了这么多，有人推荐说买新基金好，专家有何观点？ 陈东：过去的经验告诉我们，在每次股市大幅回落之后都是新基金的机遇。在股指走低的市场行情中，由于市场风险得到释放，使得建仓良机突现。新成立的基金仓位轻、没有历史包袱，能够及时有效把握主流的上升板块，因此具备低成本介入机会，在市场反转后获得更好的业绩表现。 统计数据显示，从2008年10月到2010年3月底，上证指数上涨了35.55％，而同期成立的新基金的平均复权单位净值增长率达到了71.09％，超于大盘指数35.54个百分点。从今年4月中旬以来，上证指数已经累计下跌约20％。这为新基金的建仓创造了良好的机遇。 游客39280问：今年以来，债券基金收益似乎比股票基金好，最近市场调整，我们是买债券基金好呢，还是买股票基金好呢？ 陈东：买什么样的基金与选择何种大类资产，最终的依据是对未来对各类资产的风险和收益走势的判断。由于新股加速发行，银行融资潮显现，使得资本市场的供求平衡打破，新股频频破发现象出现。投资者的信心受损也使得股票市场的表现受到抑制。因此今年上半年是债券型基金的表现好于股票型基金，股票基金中的主动管理型又比指数型基金的表现好；但是今年下半年我们判断市场将会依次到达估值底、政策底。股市的市盈率已到达历史的底部区域，政策方面不再有更加严厉的调控政策出台，政府促进新兴产业、区域振兴等方面的政策的出台等等，都使得股票型基金迎来比上半年更多的机会。 游客74149问：不少人跟我推荐，在震荡市里面选择基金定投比较稳健，请问专家，目前应该如何选择定投组合产品？ 杨建华：在市场涨跌震荡时，定期定投可以用相对更低的平均成本获得相对较稳定的投资收益。股票市场震荡不可避免，而且具体的涨跌无法准确预测，如果一次性投资，将会承担较高的风险。基金定投这种有纪律的投资方式可以帮助您较好地回避风险的同时，获得比一次性投资相对更好的收益。要想选择好定投组合产品，投资者第一步应该明确自己的投资目标和期限，然后才能选择合适的基金类型和基金。 陈东：基金理财是个长期理念，如何选择基金及选择什么样的方式投资基金要根据个人的财富情况综合安排。根据我们多年的经验，定投相对于一次性的大额投资更适合大部分普通投资人，特别是在大盘大跌后开始定投，因为通过每次下跌固定的金额可以购入更多的基金份额，长期来看能够摊平投资成本，以规避择时的风险，最终达到复利增值目的。 通胀脚步渐行渐近 游客69288问：对于近期公布的一系列经济数据各家解读不一，请问专家，中国到底会不会加息？如果加息，大概会是什么时间？ 杨建华：5月11日，一系列重要宏观经济数据密集出炉。我们认为这数据基本符合预期，显示经济运行仍较健康，短期内经济过热压力解除。我们预期，二季度加息可能性不大。首先，经济有所放缓，近期通胀压力会有所弱化，预期未来两月通胀环比升幅不会太大。其次，4月份规模以上工业增加值环比增幅也不算太高。再次，在热钱大量流入的情况下，拉大与低利率国家的利差可能进一步加速热钱的流入，这也是央行不愿见到的。最后，4月下旬以来，受我国房地产市场调控和希腊债务危机影响，输入型物价上涨动力二季度将明显减弱。 陈东：中国进行宏观调控和货币政策实施的目标和手段是多元的，在何时采取何种手段和政策，要考虑的国际形势、国内国情等多方面和全方位情况。欧洲债务危机的发生对中国收紧政策的时间和力度产生了一定影响。但总体上我们的宽松货币政策逐步退出是个大趋势，目的是控通胀，防止资产价格泡沫，但具体采取的手段可以是多样化的。目前也不能说排除了加息的可能性，在未来一段时间内当时机成熟时，中国是可以考虑加息的。 游客74404问：海外债务危机发生之后，世界低利率趋势是否能够维持？那么通货膨胀压力又该如何应对？ 杨建华：未来通胀在全球范围内都是一个重要的问题，虽然大家目前还没有意识到，但这只是时间的问题。在通胀的预期下，只有持有资产才能规避货币的贬值。 从国内来讲，目前经济非常活跃，低端收入人群的收入增长非常快，会推动大宗消费品价格的提高，从国外来看，希腊债务危机严重影响了欧洲经济的复苏，解决这些主权国家债务问题的可行之道就是大量印钞，通过通胀和货币的贬值来化解债务。 在调结构中找寻机遇 游客69288问：对宏观经济怎么看？您对房地产调控如何看？现在基本上全国各地都是“区域规划”受益方，您觉得真正的投资机会在哪里？另外，怎么看产业结构调整和转型？中国经济会不会因此出现承前启后的“断层”现象？ 杨建华：地产调控，应该讲是意料之中的，它是我们本轮政府调结构里面发现的最大的一个矛盾。因为房价太高，易引发诸多社会问题；另外，根据经济发展的规律，到我们这样的发展阶段之后房价一定会涨，但涨到一定程度之后，当经济数据下来之后，它也会调整，如果政府不进行干预，一定会带来很多问题，对金融行业，对经济的发展会造成很多负面的影响。 对经济长远的发展来讲，也是必然的。在调结构的过程中，必然是有的行业收益，有的行业受损。顺应这一趋势的行业将会从中充分受益，比如消费品、医药等；与这一趋势相违背的行业，可能受益机会相对较少。还有部分行业是独立于“调结构”的，比如智能电网、技术创新、节能减排等新兴行业，也会存在一些投资机会，但需要进一步甄别其中的优质股票。总之，今年的市场是结构性的市场，相信有些行业会在调结构的过程中脱颖而出。 陈东：百年不遇的金融危机也促使中国经济转型。转型主要是要改变两种失衡：出口和内需之间的失衡、投资和消费之间的失衡。目前我国推出的产业结构调整政策也是呼应时代的发展，代表未来的发展方向。鼓励中小板、创业板的积极上市，鼓励新兴产业的发展，这都为高成长的公司带来良好的发展机遇。我们非常看好这方面的机会，或许未来中国的微软、思科将诞生在这里面。 地产调控出台的背景还是比较深刻的。现在政府出手进行地产调控我们判断将是个中长期的政策，抑制资产泡沫和通胀风险的主基调将在未来一段时间内持续。由于房地产及其产业链占GDP的比重比较大，地产调控政策必然对上市公司的业绩有一定影响。另外，我们也看到了政府为了对冲地产调控对经济的造成的负面影响，在政策方面出现了微调的信号，包括保障性住房、廉租房的建设等。如何把握地产政策走向将对我们理解未来市场走势有很大帮助。关于区域规划，我们判断区域振兴的边际效应比较明显的是过去基础设施比较落后的地区。因此我们比较看好中西部，特别是新疆、西藏等地的投资机会。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。