投资回落物价上涨滞胀悬疑拉大加息分歧
投资回落物价上涨滞胀悬疑拉大加息分歧 更新时间：2010-5-14 23:59:56 本报记者 吴丽华 北京报道
作为钢铁贸易商，孙久财的好日子没能持续太久。
“情况相当不好。”5月12日孙久财接受《华夏时报》记者采访时表示，正如前期担心的那样，一段时间的钢铁价格疯涨之后，4月份国内钢价开始回落，一些钢厂和钢铁贸易商利润开始减少甚至赔钱。
与此同时，宏观经济出现微妙的变化，11日国家统计局公布的数据显示，4月份固定资产投资和工业增加值增速出现回落，经济学家们开始担心，投资增速放缓，可能影响到经济增长，甚至引发经济二次探底风险。
孙久财则担心一些倾向从紧的政策造成后市需求不足，钢价进一步回落，他周围的一些小钢厂甚至有了停产的打算。
同时，物价的上涨压力则对宏观调控提出从紧的要求。
数据显示，4月份CPI同比上涨2.8％，环比上涨0.2％，创下18个月以来的新高，同时PPI更是一路上扬，同比上涨6.8％，创下19个月新高。
物价上涨的强大压力之下，加息的理由似乎更加充分。
央行货币政策委员会委员李稻葵表示，未来几个月CPI都可能出现居高不下的情况，存款利率上调的条件已经成熟，但贷款利率应保持稳定。
宏观调控在保持经济增长和控通胀之间的平衡，使下一步宏观调控更加难以抉择。当政策目标多元化尤其是彼此之间存在冲突时，需要启用更多的工具和手段，而不是一边倒的政策紧缩，似乎更能概括目前宏观经济面临的难题。
紧缩恐伤及增长
虽然4月份物价指数再创新高，不过很多经济分析人士关注的焦点都已不限于通胀的压力。4月固定资产和工业增加值增速回落成为多个机构重点分析的项目。
就在4月份经济数据公布之前，中金公司发布报告，将今年我国GDP预测从10.5％下调至9.5％，同时，渣打银行、瑞银证券等外资机构也纷纷下调了中国第三、第四季度经济增速。
由于一季度经济数据表现几近完美，11.9％的经济增速更是超过潜在经济增长率，有关经济过热的讨论开始频繁出现，但是随着一系列宏观调控政策的出台和外部市场的变化，对于宏观经济的担心出现微妙变化。
5月2日，央行宣布上调存款准备金率至17％，货币政策回归常态化的趋势越来越明显。但是在钢价回落之下，像孙久财这样的人开始担心，从紧的政策可能给实体经济降温，使钢铁需求减少，一系列房地产调控政策的相继出台也强化了他的这种担心。温州中小企业促进会会长周德文表示，由于生产资料价格和人力成本上涨，民营企业经营已经非常困难，如果从紧政策加剧则可能伤及刚刚走出困境的民营企业。
目前，市场上已经有分析，把4月工业增加值增速放缓归因于不断推出的货币紧缩。工信部数据显示，4月份，重工业增长19.4％，比上月减缓0.6个百分点。对此，安信证券结合一些细项数据和一些微观层面调研反馈判断，国内需求加速增长的动能可能已经开始走弱。
安信证券认为，第一季度支持经济高速增长的补充库存的需求难以持续，4月份工业增速的回落可能已经反映了这一需求的减退，中金公司则指出，领先指标显示投资将继续放缓。
调控分歧加剧
在投资增速回落和物价上涨压力加剧背景下，对于有关宏观调控的判断出现分歧，4月份数据公布后，市场上出现了加息时点可能提前和推后两种截然不同的观点。
中国国际经济交流中心研究员王军指出：“尽管4月居民消费价格及工业品出厂价格同比上涨均略超预期，但就短期而言，加息的必要性已经下降。”独立经济学家谢国忠则认为，不加息，危害极大。
赞成推迟加息的人士认为，虽然物价上涨压力较大，但还不至于发展成恶性通胀，而加息则可能增加企业的资金成本，让本已承受成本上涨压力的企业经营更加困难，以致出现2008年宏观调控的超调局面。
这一观点的代表是中金公司。“我们认为在外部风险增大时，谨防出现类似2008年宏观调控的‘超调’，建议紧缩政策进入观望期。”中金公司报告指出。
中金报告指出，4月份全国财政收入同比增长34.4％，维持高位，财政支出同比增速继续大幅滑落至9.8％，财政支出增长大幅低于财政收入，显示财政政策宽松程度可能低于预期。
支持加息者则认为，物价上涨和资产泡沫压力下，理应启动加息工具，控通胀。
李稻葵的说法似乎更能够体现目前货币政策面临的难题，他表示，存款利率上调的条件已经成熟，但贷款利率应保持稳定，他还认为，这一轮CPI上涨主要是成本推动，应该注重给企业减轻负担。
既要控通胀，又不能过分增加企业的压力，造成经济二次探底，宏观调控无疑更需要艺术性。