3D电视成十二五重头戏 10股潜力无限
3D电视成十二五重头戏 10股潜力无限 更新时间：2011-1-25 10:47:12 电子视像业十二五重点发展3D电视 中国电子视像行业协会负责人向记者透露，协会已经制定了《电子视像行业十二五发展若干意见》，提出重点发展具有3D显示功能的平板电视、重点发展基于三网融合的软硬件结合产品与系统、积极开发基于互联网平台的电视新型搜索技术、重点发展完善数字电视和数字家庭产业链。同时，加快全行业结构转型，推动国内企业由低附加值、代工组装模式向高附加值、自主品牌制造模式转变。 目前，我国已成为视像行业相关产品的全球最大制造基地和消费市场，视像行业2010年产值规模已超过了一万亿元。其中，彩电行业产值规模达到了4080亿元，彩电年产量从2006年的8372万台增长到2010年的11493万台，占全球彩电生产总量的比重从42%扩大至48%。 这位负责人介绍，十二五期间是视像行业转型升级的攻坚阶段，视像行业要继续以结构调整和转型升级为主线，加快产业链建设。以市场需求为导向，以扩大应用促进技术创新，重点支持面向三网融合、产品与应用相结合的多业务系统建设。优先扶植骨干企业发展，优化资源配置，促进产业融合，培育一批拥有知名品牌和自主知识产权、具有国际竞争力的大企业集团。 国务院发布的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将新一代信息技术产业作为战略性新兴产业之一加以培育和发展，这也为电子视像行业十二五期间的健康可持续发展指明了方向。电子视像行业是我国电子工业中起步最早、分布最广、发展最快、规模最大、市场化和国际化程度最高的行业，对拉动电子信息产业的发展具有支撑性和导向性作用；是推动三网融合、物联网和云计算发展应用的重要力量。
粤传媒：移动内容优势强烈推荐 广州日报是中国地方报纸的领头羊发行股份购买资产交易完成后,广州日报社下的《广州日报》和旗下其它报纸杂志、以及新媒体经营业务将进入上市公司。《广州日报》发行量185万份,在地方报纸中发行量最大,广告收入连续16年处于国内平面媒体第一。 在国内最发达的报纸区域市场竞争中成为强中强最好的报纸也必然产生在最发达的市场。广东作为全国GDP最高的省份,同时也是传媒业最发达竞争最充分的区域。在这样强手如云的市场中,广州日报连续多年保持了市场份额第一。 纸质报纸市场将稳健增长国内报纸广告总金额从2004年的231亿元增长到2009年的370亿元。未来城市化的进一步提高,城市居民的增加一方面会增加报纸的直接读者数量,另一方面城市消费的增加也会带动商品销售利用报纸投放广告量。中国报纸09年广告总额是GDP的0.11%,相比美国的0.19%有较大的上升空间。 新闻采编专业优势依然属于报纸国内第三方网络门户没有新闻采编权,绝大部分信息的来源都是报纸杂志。报纸具有优秀的新闻信息质量和高公信力,作为主要信息内容提供者的地位将持续。 iPad等新一代平板电脑将助力报纸再现朝阳以iPad为代表平板电脑将为报纸带来革命性的变化,比手机较大屏幕尺寸和触摸屏的操作界面让用户可以在便携设备上获得阅读报纸的乐趣。现在较少阅读纸质报纸的年轻人将在平板电脑上成为报纸的新读者新订户。我们预计到2014年国内的平板电脑保有量将接近8900万台,为国内报纸在平板电脑上的应用创造了巨大的市场。 移动互联网新模式实现内容价值在基于PC终端的桌面互联网上,浏览器模式是主要的信息获取方式,报纸的内容非常容易地就会被其它网站复制粘贴,内容和用户之间的中间环节,导致报纸内容价值难以体现。 而在移动互联网时代,终端应用模式取代浏览器模式成为最主要的信息获取方式。报纸内容是通过装在用户的平板电脑和智能手机上的应用直接到达用户,减少了非授权转载和第三方中间环节,因此报纸的内容价值将在移动互联网上获得商业体现。 品牌优势背后是公信力和专业能力在广州日报的发行量中,家庭订阅和零售合计占82%,家庭订阅和零售购买的读者是主动阅读和积极阅读报纸的读者,显示了广州日报的内容吸引力。广州日报具有内部长期培养起来的、强大的本土内容采集和制作力量,具有本地新闻深度优势。 新媒体战略领先本次重组后新媒体资源注入上市公司,大洋网、手机报、手机大洋网、手机应用、iPad应用成为公司在新媒体上的五大产品线,形成完整的全媒体产品组合。广州日报在新媒体上的先行优势将有利于更快地实现媒体转型。 改制上市后利润率提高大有空间广州日报资产的主要经营公司是2009年才开始改制设立,改制以后生产力的释放才刚刚开始。2010年前三季度的备考税前利润率为20.9%,而成都商报社旗下的博瑞传播税前利润率为38.3%。在交易完成后,我们预计随着运营效率的提高和新媒体相关产品的发展,粤传媒未来的税前利润率有望逐步提高到接近博瑞传播的水平。 政策支持文化产业振兴计划支持文化上市公司通过增发方式做大做强,本次资产重组不涉及实际控制人和主营行业的变更,我们预计本次交易会顺利获得批准。 投资评级如果资产重组在2011年完成,我们预计2010年到2012年的EPS将分别是0.05元、0.59元、0.71元。如果给予2011年EPS以35倍市盈率,则公司的合理价值为20.65元。给予强烈推荐评级。
歌尔声学：全球电子业回暖增持 公司未来几年的增长点在于:全球消费电子业回暖,因金融危机而受抑制的手机、笔记本电脑、液晶电视等产品的换机需求释放,带动电声器件及电子配件的强劲需求;公司的产品开发能力不断增强,与三星、缤特力、诺基亚等一线客户的关系进一步加强,赢得了国际产能转移所带来的订单机会。前五名客户占比逐步提高。由于前5大客户主要是国外知名厂商,产品出口相应也呈井喷式增长,国外销售同比增长320%。我们认为,公司电声器件未来市场需求将继续保持迅速增长。公司增发募集5亿元投入电声产品技改与扩产,公司将抓住国际产能转移机遇加速增长; 估值与投资评级。公司管理团队优异,致力于推行垂直一体化策略和大客户策略,有利于业务拓展和产品线丰富,构筑进入壁垒。三星3D眼镜业务基于公司同国际大公司的良好合作关系和LED项目进展,我们看好公司LED背光模组业务未来的发展前景。预计2010年净利润将同比增长150-180%,2010-2012年销售收入分别为24、35、45亿元;净利润分别为2.7、4.2、5.7亿元,复合增长率73%;EPS分别为0.7、1.1、1.5元,对应PE分别为76.7、48.8、35.8倍。我们首次给予公司增持的投资评级。
奥飞动漫：打造本土最具竞争力的动漫文化产业价值链 一、事件概述 近期我们对奥飞动漫公司进行了实地调研,向公司高管了解了公司目前的经营状况,并就我们关心的问题进行了交流。通过现场沟通交流,我们认为公司打造动漫全产业链平台的发展战略及跨内容、跨媒体、跨产业的大动漫产业观,能够确保公司在未来取得持续增长。 二、分析与判断 公司成功复制美国孩之宝盈利模式,动漫+玩具+X运营具有持续拓展优势 公司动漫+玩具商业模式保障稳定的业绩收入,而对动漫形象的授权及衍生产品开发,有助于公司完成大动漫娱乐产业的布局,预计2010~2012年三年营收CAGR为23.6% 嘉佳卡通频道及4~5部新作热播有力保障2011年业绩 嘉佳卡通覆盖人口增至2.4亿,已覆盖广东、广西、贵州、郑州、武汉、杭州、海南等地区,收视提升有望拉动衍生品销量增长;2011年将有4~5部动漫影视新作品上市;预计明年EPS0.56元,增长32%。 动漫全产业链运营平台战略确保公司具备长期投资价值 动漫衍生品授权的广度及深度扩大打开公司成长空间,预计未来五年年均增长20%以上,存在强烈的对外收购预期。 三、盈利预测与投资建议 我们预计2010-2012年公司实现营业收入分别为7.00亿元、8.71亿元与11.17亿元,三年CAGR为23.64%;归属母公司股东净利润分别为1.09亿元、1.44亿元与2.00亿元,三年净利润CAGR为12.43%;2010~2012年EPS分别为0.43元、0.56元与0.78元,对应当前股价PE为86.64、65.61与47.25,首次给予谨慎推荐评级。我们认为,由于公司目前动漫+玩具+X商业模式可拓展性较高,在打造动漫全产业链的运营平台战略指导下存在收购预期,且考虑十二五消费升级背景下动漫产业具有产值爆发可能性,给予80倍PE估值,对应2011年股价为44.8元。
乐视网：持续购买版权推荐 再次重金购买热门影视独家版权。公司之前曾公告其已经购得2011年百余部热门影视剧,其中动用超募资金7500万元分别购买了31部电视剧和6部电影的独家网络信息版权,加上此次以超募资金5657万元购买华谊兄弟的19部电视剧的独家版权,预计公司2011年在影视独家版权的投入在1.8亿~2.2亿元。 版权虽贵,分销无忧。随着像某些视频网站被政府相关部门勒令整改,政府打击盗版影视视频的决心非常强烈,另外,随着优酷的上市以及土豆的可能上市,都将进一步促成行业内独家影视版权资源的稀缺,所以乐视网此次大手笔购买独家影视版权,无疑是在未来网络视频行业的竞争中抢得了先机。而对于网络版权分销的风险,一方面,公司有一套完善的影视版权购买评估机制;另一方面,公司与影视版权的上游和下游关系皆是良好;最后,公司开创的全网贴片的广告模式也有益于降低版权分销风险。 建议评级:我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.72,1.18,1.85,对应当前股价PE分别为82倍、50倍、32倍,维持公司长期推荐评级。未来公司的股价催化剂主要是三点:1、IPTV牌照的获得2、类似于汕头电信合作项目的进一步全国城市拓展。3、高送配预期。但提示投资者注意传媒行业近期调整较大,并且公司的相关合作项目仍然存在很多不确定性。
海信电器：产品快速更新竞争依然激烈 扎实做技术,专注模组深度研发。公司在模组方面是国内涉足程度最深的企业,目前导光板开始实现自制,明年下半年增亮膜可以试产,公司除了CELL不做,LED封装不做,下游工序都有涉及。通过对模组的深入开发,公司的成本控制能力在国内处于领先地位。 产销计划。明年公司销量1000万,出口占20%,出口三成是自主品牌,主要在新兴市场。明年行业LED电视销量占比50%以上,公司占比70-80%。 明年公司3D销量占20%-30%,型号数占40%。今年背光模组产能450万,其中30%为LED背光模组,明年模组产能将达到600万,CCFL模组生产线将转换到LED模组生产线,转换成本不高。 产品价格持续下降,新品快速上量。外资把中小尺寸的机子放在国内代工厂做,中小尺寸已没有太大降价空间,明年LED产品价格将随成本继续走低。随着价格下降,外资的模组制造端可能逐步转向国内企业,公司会承接一部分模组业务。3D电视明年会有较快的发展,首先应用在中大尺寸的高端产品上,目前毛利率30%+。3D目前分为偏光式和快门式两种技术,两种没有明显的技术优劣,但偏光式有个问题,就是做偏光膜的厂家少,可能限制它的发展。快门式跟屏的关系不大,只要120HZ的普通屏就可以做3D,这种技术更容易推广。总体来看,3D的门槛并不高,明年增长会很快,价格预计也会下的很快。 明年下半年面板价格存在变数。三星力图主导这个市场,不排除个别时间段产品和屏价格倒挂,台系厂返修率稍高,但可控。目前,公司和国内的面板企业也在接触,明年下半年京东方和TCL产能开出来,面板价格会有变数,价格如有较大下降,外资竞争力会被削弱,可能带来阶段性的投资机会。 预计2010年、2011年、2012年EPS为0.76元、0.87元、0.97元,对应前日收盘价PE为16倍、14倍、12倍,公司专注于技术的积累对公司的长远竞争力有极大帮助,但产品技术的快速更新以及外资的激进价格策略,使得国内企业面临的压力较大,我们维持推荐评级。
深康佳A：投资映瑞光电抢占3D先机 投资映瑞光电，股权结构变更为香港皓腾出资625万美元，持有10%股权；香港皓腾代持20%股权，为技术股，用于对管理层及技术团队股权激励；深康佳出资2250万美元等值人民币，持有36%股权；北大青鸟出资1125万美元等值人民币，持有18%股权；SBI&；BDJBTechnologyLtd出资1000万美元等值人民币，持有16%股权。 映瑞光电LED项目为上海市高新技术产业化重点推进项目，映瑞光电与上海临港集团共同在上海临港产业区打造国家级LED产业化示范基地，项目总投资约27亿人民币，其中一期投资约10亿人民币，项目将覆盖LED产业上、中游关键环节，其设计、研发与制造的范围覆盖了从蓝宝石单晶制造、衬底材料、外延片、LED芯片到封装测试，产品将用于LCD电视背光模组、通用照明等领域。 映瑞光电目前计划在大陆建设1座工厂，并将根据市场需要逐渐建立和扩大产能。其一期项目工程已与2010年8月开工建设，项目产能预计为衬底40000片/年，外延片200000片/年，芯片20亿颗/年，封装20亿颗/年。目前项目仍处于建设期，尚未取得收入。 根据DisplaySearch的统计，全球大尺度TFTLCD中采用LED背光模块的面板市占率从2010年第二季的37%跳升到第三季的44%，其中LED背光模块在LCD电视面板的市场渗透率由第二季的18.5%上升到第三季的25.9%，单季出货量达到1490万台。国内彩电销售中LCD彩电占比也保持上升态势，9月LCD占比达到87%，其中LED背光电视占比达到约19%。液晶电视背光向LED发展成为非常明确的趋势。
TCL集团：积极布局高世代液晶面板 公司LED电视在液晶电视中的比例仅为15%。公司彩电业务将轻装上阵，积极布局高世代液晶面板以及LED产业。公司8.5代液晶面板项目极具潜力。 宁波GQY：手握3D拼接屏技术 公司从事电子产品研发的宁波GQY推出了3D拼接屏技术。这种拼接屏与电视、电脑的3D显示屏不同，主要用于军事演习及仿真、数字城市、三维GIS、工业仿真设计、虚拟现实、医疗科技等领域。随着3D信号源的增加，拼接屏未来需求有望持续升温，将会推高宁波GQY成长。
闽闽东：国内液晶模组龙头型企业做大做强概率大 公司是国内液晶模组龙头型企业。2009年9月公司实施了重大资产重组，向华映百慕大，华映纳闽，福日电子定向增发55583.27万股收购福建华显、深圳华显、华冠光电和华映视讯等四家液晶模组生产公司各75%的股权以及206基地资产。4家LCM公司共有38条液晶模组生产线，年产能达4500万片，LCM公司的液晶模组加工量基本稳定，市场占有率保持在7%以上，公司成功变身成为国内液晶模组龙头型企业。 中国大陆已经成为全球液晶面板和模组最重要的生产基地，近年来已吸引了大量液晶显示配套产业进入投资，初步形成了产业集聚效应。国内大部分面板产能将在2012年释放，届时中国将由现在的面板进口国变为面板出口国，国际整机厂商为减少装箱和运输，会将更多的整机代工订单放到中国电视机和电脑OEM厂商，这势必拉动上游液晶模组需求量增加。公司作为液晶模组龙头型企业必将受益液晶面板产业转移。 华映公司现有除了闽闽东外，还有台湾3家工厂，马来西亚工厂以及部分技术储备，其中台湾工厂主要用于生产液晶面板，马来西亚工厂主要生产CRT电视相关产品，盈利能力较差。华映会将整合现有的技术和生产线，进一步做大做强上市公司，进而将业务重心从台湾转移到大陆。
水晶光电：切入蓝宝石衬底业务 微软2010年11月4日正式发售搭载Xbox游戏机的图朋ct体感控制器。图朋ct是人机界面新一代的革命性产品，可让游戏玩家以身体手势以及声音操控游戏。微软原估2010年第四季销售为300万台，由于产品首发需求超越预期，近期已上调至500万台。预估2011年在既有Xbox用户及新用户的加入下，销售量有望达到2750万台。Kinect全新的使用者体验可望引爆新的体感控制的风潮。 水晶光电是A股第一个nect供应链的公司。公司的窄带滤光片已经切入微软图朋ct供应链。图朋ct控制器上有两个关键的摄像头：测纵深的IR镜头与测影像RGB镜头；水晶光电是IR镜头中窄带滤光片的供货商。由于该产品对于镀膜的要求极高，生产的良品率难度较大，目前仅有美国JDSU以及水晶光电两家供货商。预估明年图朋ct量产后，公司产品的良率与毛利率可望大幅提升。 蓝宝石衬底是另一个高增长动力。公司利用现有光学冷加工处理的制优势切入蓝宝石衬底业务。经过一年以上的试产，已经充分掌握制程工艺。由于国内MOCVD机台大幅扩产，预计2011年国内蓝宝石衬底市场仍将呈现供不应求。
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