太化股份预亏难阻股价上涨 搬迁预期成幕后推手
太化股份预亏难阻股价上涨 搬迁预期成幕后推手 更新时间：2010-1-16 15:45:09 太化股份于2009年10月29日公布了年度业绩预告。预告称，由于受国际金融危机对所处行业的影响，预计2009年全年业绩亏损。不过，全年预亏却丝毫不影响公司股价一路上涨，统计显示，从10月29日至昨日公司股价累计上涨59.46%，而同期沪综指仅上涨6.36%. 业内人士指出，公司全年业绩预亏，但股价反而逆势走强的主要原因是由于市场预期公司的搬迁方案将很快出台，而太化股份也将通过此次搬迁获得政府的资源支持，未来将成为集煤、电、化于一体的现代大型煤化工企业。 搬迁获持续“造血能力” 2009年10月29日，太化股份公布的2009年度业绩预告称，由于受金融危机影响，公司主营业务产品的市场和价格发生重大变化，造成销售收入和销售量减少，利润减少，公司预计2009年业绩为亏损。 不过，全年业绩亏损丝毫不影响太化股份股价一路上涨，似乎反而成了“催化剂”。从2009年10月29日~2010年1月15日，沪综指仅上涨6.36%，而太化股份却累计上涨59.46%，涨幅遥遥领先大盘。上海一位长期关注太化股份的私募人士对《每日经济新闻》记者表示，公司股价的一路上涨主要是受搬迁预期的影响，因为此次搬迁会将给太化股份带来新的发展契机。 公开资料显示，太原城市发展规划中的西山地区综合整治规划方案于2009年1月22日通过，方案明确提出搬迁对环境造成高污染的水泥、煤炭、焦炭和化工等企业，建立绿色环保宜居新城区，主要就是太化股份等公司厂区的所在地。业内人士指出，目前太化股份的市值大约在60亿元左右，而大股东太化集团公司的化工资产所剩不多，因此此次通过搬迁将获得政府资源支持，从而拥有持续造血能力，这是太化股份新生的最好途径。考虑到该方案实施期为2010年~2011年，因此太化股份二次创业式的发展期近在眼前。 太化股份主要生产焦炭系列、氨系列、氯碱类和苯系列等煤化工产品，主要产品以煤炭为原料，不过公司本身却并不具备如其他合成氨、氯碱企业所有的煤炭资源，因此公司盈利能力长期落后于国内一体化高的同行企业。巧合的是，对于太化股份的搬迁，政府愿意而且能够支付的补偿对价只有煤炭资源，而这正是太化股份所希望和争取的资源。 联合证券研究员孙海波指出，根据目前上市公司煤炭资产注入时所对应的每吨产能价值，考虑到山西省政府对太化股份发展的支持态度，估计按照600元/吨产能进行对价比较合适，那么太化股份的土地和设备通过对价即可获得400万吨~500万吨的权益煤炭产能。 孙海波认为，只要政府明确搬迁方案思路，太化股份的估值即会得到大幅提升。以公司可置换资产价值以及目前煤炭上市公司每吨产能市值进行保守计算，公司获得搬迁对价后的理论市值可达到80亿元左右，因此维持增持评级。 或成为煤化工龙头 联合证券则指出，根据《山西省煤化工产业调整和振兴规划》，公司将成为山西新兴煤化工的一面旗帜；公司二次创业式的发展需要资源配套，而山西省政府通过煤炭资源整合实现了对煤炭资源的有力控制。从短期看，太化股份通过此次搬迁将获得政府的资源支持；从长远来看，政府已经明确将太化股份打造成集煤、电、化于一体的现代大型煤化工企业。 而天相投顾报告也指出，《规划》提出依托晋东、晋中、晋北三大煤田，将崛起三大特色基地、15个精品园区。晋中焦化和乙炔化工特色煤化工基地，将培养4户销售收入超100亿元的企业，而作为山西省老牌煤化工企业龙头的太化集团有望进行省内煤化工企业的整合。 根据预期，太化股份未来将发展新型煤化工，而这注定离不开煤炭资源。事实上，太化股份近年来始终面临着没有资源的困境。孙海波指出，获得搬迁对价仅是太化股份重塑新生的第一步，公司最终将有可能通过再度引入战略投资者，以IGCC技术为依托做大煤、电、化、冶循环产业。考虑到政府要借太化股份做大煤化工，而目前太化股份无论从资产还是市值上都无法担此重任，不排除政府在搬迁对价的同时通过增发注入更多资源，以使其具有更强大的持续发展和融资能力。 联合证券报告指出，太化股份未来很可能联合电力和煤炭企业利用IGCC发展洁净煤发电和化工、冶金多联产系统产业。更重要的是不同于国内以电力企业牵头的其他项目，以化工企业为主的洁净煤技术更可发挥多联产效能，最大程度地实现循环利用，太化股份也将以此为契机成为真正意义上的现代煤化工企业。 另外，去年年底工信部又印发的《促进中部地区原材料工业结构调整和优化升级方案》特别指出，“按照煤化一体化原则，依托山西晋煤、阳煤、太化、河南煤化、中平能化、淮化等骨干企业，加速整合省内外煤化工上下游产业，打造大型煤化工企业集团。”孙海波指出，该方案进一步明确了太化股份在中部地区煤化工领域的骨干地位。 作者：方俊