中巴加强能源领域合作 中国特高压技术将首出国门
中巴加强能源领域合作 中国特高压技术将首出国门 更新时间：2011-4-14 11:05:53 导读： 中国特高压技术将首出国门建巴西电力高速路 中国和巴西将加强在能源领域合作 金融助力 中巴互利合作开启新纪元 特高压已被列入十二五规划 十二五期间将建三纵三横特高压交流网架结构 券商观点 中邮证券：光伏携手特高压,特变岂会浅水游? 南京证券：智能电网稳步推进,特高压发展明确,光伏前景看好 信达证券：政策规划决定特高压与太阳能或将成为投资主线 方正证券：政策助力引爆特高压和节能电机 宏源证券：重点关注光伏与特高压 长城证券：特高压重点配臵,光伏长期看好 广发证券：特高压、光伏和节能环保政策提升行业景气 个股机会 十一大概念股投资价值解析 中国特高压技术将首出国门建巴西电力高速路 新华社北京４月１３日电中国在世界领先的特高压输电技术将首度走出国门。１３日，中国国家电网公司与巴西国家电力公司在京签署合作协议，宣布将采用中国特高压直流输电技术建设巴西美丽山水电站输电工程。这条电力高速路将帮助巴西把北部亚马孙河的水电送到几千公里外的发达地区。 国家电网公司副总经理舒印彪告诉记者：中国和巴西在电力发展上具有共性，巴西电力需求也保持较快增长，正在开发亚马孙河的大型水电站，要把电力送到南部和东南部电力负荷中心，距离在８００至３０００公里，需要采用中国的特高压远距离输电技术。 他透露，采用中国正负８００千伏特高压直流输电技术的水电送出方案已作为首选方案上报巴西矿业和能源部，获批后，两家公司将成立合资公司投资、建设和运营这个输电项目。 陪同巴西总统罗塞夫在中国访问的巴西矿业和能源部长洛邦出席了签字仪式。他说：水电的大规模、远距离输送需要采用特高压技术。中国国家电网公司目前在特高压和智能电网发展方面处于世界领先水平。因此真诚邀请中国国家电网公司参与巴西输电领域的合作。 巴西美丽山水电站预计２０１５年建成投运，总装机容量约为１１００万千瓦，是继中国三峡水电站、巴西伊泰普水电站之后的世界第三大水电站。中国在过去五年全面掌握了特高压输电核心技术和全套设备制造能力，已相继建成投运３条可实现大规模、远距离送电的特高压交流和直流输电线路。 根据双方签署的合作谅解备忘录，两家公司将在巴西和南美地区的电力领域开展广泛合作，包括合作开发大中型水电站、抽水蓄能电站、二氧化碳捕集封存燃煤电站及其输电项目；联合投资及并购输电项目；联合开发包括风能、太阳能、生物质能和垃圾电站在内的可再生能源项目；在电网规划、设计、建设、运营及维护，特别是在超高压输送等非常规输电技术、智能电网及相关技术、电动汽车等共同感兴趣的领域开展合作培训、技术交流和人才交流。 中国国家电网公司在去年底收购并接管运营了巴西７家输电公司，成为巴西输电业务的第五大运营商。 中国和巴西将加强在能源领域合作 新华网北京4月13日电中国和巴西将在能源领域加强合作，尤其是水电开发方面，两国合作前景广阔。中国现代国际关系研究院巴西问题专家孙岩峰在接受新华社记者专访时表示。 孙岩峰说，正在中国访问的巴西总统迪尔玛·罗塞夫曾担任巴西矿产和能源部长，她对能源方面很擅长也很关注。巴西有丰富的水电资源，中国有很强的融资能力和建造经验，双方在此领域可以实现优势互补。 去年7月，在上海世博园举行的推动巴西城市发展的能源论坛上，巴西时任矿能部长马西奥·齐库尔曼指出，在巴西未来10年的能源发展计划中，优先发展水电的策略仍将继续。同时，他也欢迎更多中国企业参与巴西电力市场建设。 2010年底，中国国家电网获得了巴西16条总长3173公里的500千伏输电线路及若干变电站、开关站的特许经营权。输电线路主要集中在巴西东南部的四个经济发达州，负责为巴西利亚、里约热内卢和圣保罗三大主要城市供电。 中国前驻巴西大使陈笃庆说，国家电网拿到巴西7家电网输电线3％线路的特许经营权，这在以前是不能想象的。另外，中国电力设备生产企业已向巴西出口电机设备，这些都是双方能源合作鼓舞人心的方面。 巴西目前有两座正在运行的核电站，还有一座正在建设。巴西政府计划2030年前再建设4座核电站。2010年巴西矿产和能源部数据显示，目前巴西水力发电占全国发电量的90％，核能发电约占4％。巴西发展核电不是刚性需求，其未来发展可能会受到福岛核危机的冲击，巴西也许会考虑用水电或生物能等其他能源代替核能。孙岩峰说。 孙岩峰同时说：巴西对生物能源的研发能力非常强。巴西官方数据显示，截至2009年，巴西可再生能源占全国能源消耗比重的47．2％，其中包括18％的甘蔗产品和10．1％的传统生物能源。同时，由于乙醇燃料的推广，巴西是目前世界上对化石能源依赖度最低的国家之一。 中国国家主席胡锦涛和巴西总统罗塞夫12日在北京签署的《中巴联合公报》指出，两国在能源领域的合作潜力巨大。双方积极评价两国在能源矿产领域合作取得的长足进展，并愿意进一步深化在电力、能源装备、和平利用核能以及包括生物燃料在内的新能源领域的合作。 金融助力 中巴互利合作开启新纪元 新华社记者赵晓辉、陶俊洁 作为东西半球最大的两个发展中国家，中国与巴西近年来的合作不断深化。特别是近年来，在国家开发银行等金融机构的支持下，中巴两国的互利合作正在开启一个新纪元。 近年来，中巴两国在金融、矿产、能源、基础设施等领域互利合作，取得一系列重要成果，经贸关系获得长足发展。数据显示，２０１０年，双边贸易总额从２００８年的４８５亿美元上升到６２５．５亿美元，使巴西成为中国的十大贸易合作伙伴之一，中国成为巴西最大贸易伙伴、出口目的地和进口来源国。 这当中，金融合作是两国互利合作的重要内容和推动力量，具有广阔的前景和难得的机遇。国家开发银行行长蒋超良在１２日举行的中国－巴西：超越互补合作共赢研讨会上说。 他说，金融合作不仅能够在资源流动和产业分工中发挥配置导向和市场调节作用，而且能够作为连接政府和企业之间的桥梁纽带，使各方形成合力，共同推动中巴经贸关系发展。 据了解，目前中巴两国在金融领域的合作已经取得了长足进步，特别是自１９９３年双方建立战略合作伙伴关系以来，金融合作机制逐步建立，两国银行互设机构明显增多，相互投融资和授信、本币结算等业务合作不断加强，为中巴经贸合作提供了有力的支撑。 巴西一直以来都是国开行国际合作业务的重点。蒋超良说。早在１９９７年，国开行就与巴西开发银行合作，支持三峡工程左岸电站机组设备进口。２００６年，国开行向巴西派出专家工作组，开展调研、规划和项目前期工作。２００９年，国开行与中石化、巴西石油公司合作，成功运作了中巴石油１００亿美元大额合作项目，这是中巴两国迄今为止最大规模的合作项目，开启了中巴互利合作的新纪元。 截至目前，国开行对巴西正式承诺项目１５个，承诺贷款１９６亿美元，贷款余额１４１亿美元，融资支持了中巴石油合作、卡塞内天然气管线、卡迪奥塔火电等重大项目，涉及能源、电力、农业、基础设施、金融等多个领域。 在提供贷款之外，中巴还积极拓展多边机制下的金融合作。去年４月，在金砖国家领导人的共同见证下，金砖国家银行合作机制正式成立，中国国家开发银行和巴西开发银行都是这一机制的重要成员。去年１２月，国家开发银行还发起设立了中葡合作发展基金，致力于促进中国与葡语国家间的投资合作。 国开行董事长陈元在介绍中巴合作前景时说，下一步，国家开发银行将继续发挥中长期投融资优势和主力银行作用，进一步加强与中巴两国政府部门、金融机构和企业界的合作，不断拓展合作领域，培育新的合作亮点，促进双方经贸关系持续健康稳定发展。 他表示，围绕２０１４年世界杯和２０１６年奥运会建设需求，国开行将积极推进两国企业在港口、电力、铁路、公路、污水处理等基础设施领域合作，同时发挥各自优势，深化两国企业在能源矿产领域的互利合作。 此外，国开行还将以两国农产品贸易企业、农业开发企业为平台，推动在粮食、油料、肉类生产、农产品加工以及替代能源领域的合作。 陈元表示，与巴西开发银行、巴西银行、巴西伊塔乌贝贝亚银行等金融机构的长期战略合作也是国开行将着力加强的工作；即将在巴西设立的国家开发银行里约代表处，可以为中巴合作提供更加优质的金融服务。 特高压已被列入十二五规划 国家电网公司昨天表示，特高压输电工程已被列入十二五规划。 昨天公布的国家十二五规划纲要中提到，适应大规模跨区输电和新能源发电并网的要求，加快现代电网体系建设，进一步扩大西电东送规模，完善区域主干电网，发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术，依托信息、控制和储能等先进技术，推进智能电网建设，切实加强城乡电网建设与改造，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性。 国家电网发展策划部专家张克向记者表示，核电、风电包括作为清洁能源的水电，未来的发展都将有赖于建设特高压电网。以风电为例，国家规划风电在2020年达到1.5亿千瓦以上的装机容量，但目前八大风电基地的装机容量已经占到总装机容量的80%，其中五大风电基地都在三北地区，仅新疆、甘肃、内蒙古、吉林等省及自治区的风电装机就有8000万千瓦，因此风电消纳存在很大问题。只有借助特高压电网才可将如此集中和不稳定的电力传输到华北和华中等负荷中心。他表示，特高压建成后，可大规模开发风电，并做到高效率消纳，从而将一度颇为严重的弃风现象控制在1%。 根据国家电网的规划，十二五期间国家将投资超过5000亿元建成三纵三横特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程，投资额相当于2个三峡工程，其中交流特高压的投资额约占2/3。 不过，此前有专家对特高压的经济性提出质疑，认为特高压输电工程中的交流特高压输电耗资巨大，难以盈利，比如在晋陕蒙建空冷机组用交流特高压输电到南方地区，保守估计，比铁路输煤到港口转运到南方建电厂要多耗煤15%~16%。而国家电网方面称，电网形态由原来的东北-华北-华中长链式，转变为华北-华东-华中团状结构，与西北、东北、南方3个同步电网之间通过直流联系，三华电网将让煤炭主产区三西地区输煤输电的比例从目前的20∶1提高到6∶1，并能够充分利用褐煤、洗中煤、煤矸石等资源；此外大型煤电基地的电力通过特高压输送到东中部负荷中心，除去输电环节的费用后，到网电价仍低于当地煤电平均上网电价0.06~0.13元/千瓦时，同时节约装机1500万千瓦，节省电源投资560亿元；接纳新增清洁能源1.45亿千瓦，相当于每年减排二氧化碳4.5亿吨，每年减少环境损失45亿元。 十二五期间将建三纵三横特高压交流网架结构 中广网北京3月15日消息据中国之声《新闻纵横》报道，江苏的全省综合经济实力一直处于全国前列，但电力上的缺口却越来越严重。而作为能源大省的内蒙古，却遇到了有电输不出的困境。在今年全国两会上，特高压电网建设成为了十二五规划纲要中的新名词，受到两会代表的热议。 在未来五年内，特高压电网能否成为破解东西部能源困局的良方？ 来自江苏的全国人大代表、中国工程院院士、国网电力科学研究院名誉院长薛禹胜，来到内蒙古代表团驻地，与全国人大代表、内蒙古自治区发改委主任梁铁城和全国人大代表、锡林郭勒盟盟委书记白向群共同探讨如何破解两地能源困局。 这次会面缘于两会期间，胡锦涛总书记在分别参加江苏和内蒙古代表团审议时，薛禹胜和梁铁城两位代表都曾就特高压电网的建设问题向总书记进行了汇报。而这个建议也得到了胡锦涛总书记的高度关注。 内蒙古和江苏是两个地域跨度较大、差异较大的省份，一方面是廉价的电力外送通道不畅，另一方面是能源紧缺不能满足发展需要。特高压电网建设让内蒙古和江苏不约而同找到了破解能源困局的出路。特高压电力通道，将把内蒙古这样资源富集，迫切外送电力的省份，和江苏这样渴求电力的省份紧密的勾连在一起。 那么，特高压作为一项电力系统的新技术，在安全运行方面是否有保障呢？对此，智能电网的研究专家薛禹胜院士给予了肯定的回答： 薛禹胜：我们国家现在是国际上唯一一个真正全面掌握特高压技术，并且能够在运用上提供经验的的国家。 十二五期间，国家电网公司规划在华北、华中、华东建设特高压同步电网，建成三纵三横特高压交流网架结构，从而形成西电东送、北电南送的能源配置格局。根据测算，三纵三横的总投资额大约是3000亿元，投资额相当于2个三峡工程。那么，高额的投资会不会加到今后的电价中，老百姓的电价会不会因此上涨呢？ 梁铁成代表算了这样一笔账： 梁铁成：内蒙古的发电成本很低，我们的坑口电价平均只有2角钱，有的更低。有关部门做过测算，从蒙西上特高压到江苏落地，落地电价仍比江苏现在的上网电价低5分钱。 煤炭资源在当地转化为电能，会不会加大内蒙古的资源消耗？对环境造成的破坏如何破解？ 锡林郭勒盟盟委书记白向群：我们要求5大集团在搞煤电的同时要搞就地的转化项目，煤化工、煤制气，相对于排放指标和总量有一个合理的比价关系。也要保护好这片全国最大的原生态草原。 但是，大规模的火电厂必然会产生大量的煤粉灰。如何解决煤粉灰污染，梁铁城代表的答案给出了新的思路： 梁铁城：可能拿到外地是负担，在蒙西是宝贝，比煤还要珍贵。如果集中烧发电了，形成铝产业的循环经济，减少国家铝土的进口，一举多得。 中邮证券：光伏携手特高压,特变岂会浅水游? 摘要: 公司业绩略低于预期,毛利率下滑是主要原因:公司2010年实现营业收入177.7亿元,同比增长20.44%,较2009年17.86%的同比增速略有提升,全年实现归属上市公司净利润16.11万元,同比增长5.41%,较2009年同比上升58.8%明显下降,实现基本每股收益0.8598元,较2009年0.8505元的水平微增长1.09%。导致公司净利润增速远低于营业收入增速的直接原因是公司综合毛利率2010年仅为21.09%,较2009年23.17%的综合毛利率水平下降了3%。 写入规划众望所归,特高压将渐入佳境:在日前发布的十二五规划中,明确提出了特高压输电线路建设。公司作为国内输变电行业的龙头企业,在特高压输变电一次设备方面拥有不俗的实力。在直流换流变压器、交流变压器、电抗器等主要一次设备方面公司市场占比分别为45%、55%和40%。2011年特高压项目陆续进入招标期,预计公司将收获颇丰,中标大订单的相关消息将成为公司股价最为直接的刺激因素。 光伏盈利稳步上升,助推公司业绩增长:2010年光伏业务毛利率为6.6%,较2009年3.7%的水平提高近3%。报告期公司成功研制100kW-500kW光伏逆变器,并通过国家金太阳认证,为公司光伏业务产业链的拓展提供有力支撑。公司光伏业务已逐渐进入正轨,随着毛利率稳步提升以及产能扩张,未来有望成为公司业绩增长的新引擎。 国际订单如约而至,国际市场前景可观:2010年公司实现海外收入35.88亿元,同比增长28.38%,在营业收入中占比达到了20.2%。今年公司成功中标多个海外项目,就目前公司已公告海外项目共有5个,合计合同金额约为41亿元人民币。公司作为国内输变电设备制造业的龙头企业,具备充分的技术优势,公司积极拓展海外市场也更加切合我国未来出口产品产业升级的大方向。未来海外市场的拓展将对公司业绩发展锦上添花。 盈利预测与估值:我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.954元、1.281元和1.679元,对应动态市盈率分别为21.12倍、15.73倍和12.00倍。维持对公司推荐的投资评级,公司中标大订单将是公司股价最为直接的刺激因素。 风险提示:1、原材料价格大幅上涨;2、汇率变动或国际政治形势紧张;3、光伏业务毛利率增长低于预期。 南京证券：智能电网稳步推进,特高压发展明确,光伏前景看好 智能电网建设稳步推进:2009~2010年智能电网建设的试点阶段,国家电网通过试点工程制定了一系列的技术标准和关键设备研制规划。2011年作为智能电网全面建设期的开局之年,国家电网将推广11类智能电网试点工程,其中智能变电站、配电自动化、电动汽车充换电站等领域的投资额都爆发式增长。 特高压发展明确:十二五规划纲要提出发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术,我们认为这从国家层面上肯定了特高压的建设成就,打消了之前的特高压建设疑虑,未来几年特高压将在国家电网的推动下快速发展,相关设备生产商将显著性收益。 日本核泄漏事件,导致核电发展缓慢,光伏前景看好:日本核泄漏事件导致世界各核电国家纷纷审视自身核电政策,核电发展有可能放缓。我们认为作为核电替代的光伏产业将有望收益,我国今年年初出台了多晶硅行业准入条件,加之新兴市场对光伏产业支持力度加大,我们认为今年光伏产业仍将延续2010年的发展态势,获得较快的发展速度。 二季度投资策略:我们认为二季度可以从特高压和光伏两个方向来选择投资标的。特高压设备由于技术壁垒较高,尚处于寡头垄断阶段,我们建议关注在许继电气和平高电气;光伏板块可以围绕多晶硅价格上涨和光伏装备进口替代来选股,建议关注南玻A、天龙光电。 信达证券：政策规划决定特高压与太阳能或将成为投资主线 十二五规划纲要提出,到2015年我国非石化能源占一次能源消费比重达到11.4%,2020年非石化占比一次能源达到15%。另外,单位GDP二氧化碳排放降低17%也首次成为约束性指标,比十一五规划降低了4个百分点。 国家电网公司表示,十二五期间将投入1.7亿元建设电网,平均每年3000亿元左右。2011年预设固定资产投资3220亿元,其中电网投资2925亿元,与2010年电网投资2644亿元相比增长10%。 国家电网的规划,十二五期间国家将投资超过5000亿元建成三纵三横特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程,其中交流特高压的投资额约占2/3。第二条线路锡盟至南京交流1000kV已获发改委的批准,预示着十二五规划三纵三横特高压建设正式拉开序幕。已经完工的特高压直流输电工程有三条,分别为云南-广东±800千伏特高压直流、向家坝-上海±800千伏特高压直流、锦屏-苏南±800千伏特高压直流。2011年3月31日,向家坝-上海±800kV特高压直流输电示范工程竣工环境保护验收。 日本核辐射危机至今未平息,全球核电站建设进程放缓。风电作为一种可再生清洁能源必将在十二五期间大力发展,但受制于资源有限以及并网困难等问题,也很难成为未来替代一次能源的品种。相比之下,太阳能光伏在安全性以及应用性上更胜一筹。 在宏观经济刺激政策逐步回落的背景下,电网建设和电源建设投资平稳增长,电力设备行业结构将发生变化,传统一次设备,火电机组面临一定的调整压力。随着十二五规划即将出台,我国对特高压输电、太阳能光伏产业的规划与扶持,我们认为这两个块或将成为2011年二季度市场的热点。之前的经济刺激政策效果的显现,受益公司业绩也将逐步兑现,因此我们依然维持电力设备行业强于大市的评级。 方正证券：政策助力引爆特高压和节能电机 投资要点 我们有别于市场的观点 我们预计二季度电力设备行业的投资机会将主要围绕政策助力的相关板块,其中特高压线路的获批预期和高效节能电机补贴力度的真正落实将带动相关公司从中受益,成为二季度电力设备行业的投资亮点。 2011年特高压将进入高速建设期,龙头企业将受益 刚刚公布的十二五规划纲要明确提出要发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术和推进智能电网建设,标志着特高压已经上升到国家战略高度。以此为保证,未来特高压建设的执行力度和速度有望超预期。2011年国网公司将确保五交两直七项特高压工程年内核准。按照已经明确投资额的线路来推算,2011年核准的交流线路投资总额将达到1788亿元,直流线路投资总额将达到424亿元。在整个十二五期间5000亿的特高压总投资中所占比重较大。因此2011年特高压将进入高速建设期。按照以往示范线路的中标情况来推算,交直流设备均重点受益的中国西电和特变电工将成为最大受益者,其次是天威保变、平高电气、新东北电气、许继电气、经纬电材和金利华电。 政策性补贴力度加大,引爆节能电机空间 电机节能将成为十二五期间实现节能减排的重要途径之一,其中推广高效节能电机和变频器是主要手段。近年来我国出台了多项高效节能电机强制和补贴推广政策。2006年12月发布的强制性标准《中小型三相异步电动机能效限定值及节能评价》规定2011年7月1日以后将禁售三级能效电机。2010年5月31日发布的《节能产品惠民工程高效电机推广实施细则》明确了对三种推广的高效节能电机的补贴标准。而在2011年3月19日财政部和发改委宣布大幅提高高效节能电机的补贴标准,并明确了2011年具体推广数量和承担企业。补贴力度的加大和政策的落实将带来节能电机大幅增长空间。其中卧龙电气是重点推广企业,而且是两批节能产品惠民工程高效电机推广目录中唯一三种电机产品都入围的企业。卧龙电气在高效电机产能上的提前布局以及众多入围推广目录的产品,将助其成为高效电机推广政策最大的受益者之一。 变频器将成为电机节能中长期增长点 在我国大力发展电机节能,提倡推广变频调速技术的政策背景下,变频器未来的增长空间十分确定。但是由于目前具体的政策措施尚未出台,变频器行业的增长时点可能要放在更长的时间区间关注。建议中期关注变频器龙头企业如汇川技术、合康变频、英威腾、荣信股份等。 风险提示:特高压建设执行力度风险,电机销售渠道推广力度风险 宏源证券：重点关注光伏与特高压 核危机后,太阳能行业是最大受益者。从长期来看,太阳能仍然是新能源中最具发展潜力和前景的技术;中短期来看,日本核危机使市场对光伏未来的替代空间预期增强。由于具备最强的成本控制能力和较强盈利能力,我们依旧看好垂直一体化的公司,随着其产业链的完善,其估值尚具备进一步提升的空间。 风电关注海上风电、风电接入与运营。我国整体新增装机增速将大幅下降,海上风电进入发展高峰期。4月底即将出台的风电并网标准将带来风电接入领域的投资机会,同时也将进一步提升风电并网率,长期利好于风电场的建设运营。 特高压即将进入黄金5年,二季度具备刺激因素。特高压已经写入十二五规划,今后5年将是建设的高峰期,整体投资超过5,000亿元;同时,二季度将是特高压交直流线路通过审核以及公布中标的时间点,将大幅提振板块表现。其中最大的投资机会来自于特高压设备的提供,包括变压器、GIS、直流换流阀、监控保护系统等,建议关注其中具备高业绩弹性的公司。 智能电网首选充换电站及智能变电站的建设。根据国网今年的规划,充换电站的建设已经提速,而智能变电站也有望在下半年得到飞跃式发展。建议关注其中重点设备的提供商,即分别是充电机和一二次智能设备的提供者,以及具备技术优势的系统集成商。 合同能源管理在政策支持下快速发展。EMC从去年起受到了政策的大力扶持,十二五期间节能技术的推广和应用将是节能的主要手段。重点关注技术成熟、能够有效提升工业生产效率和产生节能效应并且已经具备较好节能服务基础的设备生产制造商。 长城证券：特高压重点配臵,光伏长期看好 电力设备行业 研究机构：分析师：徐超,张霖撰写日期：2011-03-29 特高压:我们认为特高压是今年电力设备板块投资的一大主线,特高压直流点对点输电和交流三华联网将对国家能源战略提供强有力支持,同时也能提升国内电力设备制造水平。国家公司的特高压计划进入国家十二五规划,意味着已经进一步扫清了舆论压力、停止了各方面的争论,特高压的建设将在安全稳定的前提下稳步推进。根据国家电网公司2011年工作计划,特高压方面的工作概括起来就是一投一建三开四促四推进。 新能源:进入十二五,我国能源形势面临一系列挑战。一方面,十一五末拉债限电等一系列事件显示了节能减排约束性任务完成的难度;另一方面,日益攀升的石油、煤炭等能源和资源价格为我国经济的稳定和增长带来前所未有的压力。在此背景下,能源结构的调整加速势在必行,但福岛核事件又给能源规划带来变数。我们认为核电仍然会继续发展但速度放缓,水电、风电有一定收益但毕竟受制于资源等客观条件,替代效应最为明显的还是太阳能行业。短期来看行业周期性的供求不平衡将显现,但我们看好行业的长期向上的趋势。 特高压标的:平高电气是特高压交流项目的最大受益者,特高压GIS对公司业绩拉动的弹性最大。2010年将交货3.4亿元晋东南特高压扩建项目的3个GIS间隔,随着国网后续交流项目的核准和启动,预计2012年公司确认的特高压收入超过20亿元。十二五期间,公司合计可以分享特高压GIS市场90亿元左右的订单。特变电工是我国变压器龙头企业,预计未来在特高压直流换流变压器、交流变压器、电抗器等领域都能占到40%左右的市场份额。2012年前换流变压器可以拿到23个亿左右的订单,特高压交流变压器和电抗器合计可以拿到23.6个亿左右的订单。除了分享我国特高压交直流建设订单外,公司的煤炭、多晶硅即将进入利润贡献期。提升投资评级至强烈推荐。 新能源标的:我们将目光依然聚焦于光伏耗材领域。南洋科技:主要产品是聚丙烯电子薄膜产品,未来主要看点在太阳能背材膜和锂电池隔膜,目前大部分依赖进口,2012年两项目产能释放将迎来业绩爆发;未来还计划光学膜、偏光片方面研发,高端膜领域发展空间广阔。新大新材:硅片厂商扩产带来切割刃料需求大增,公司扩产积极,还有8000吨半导体晶圆片切割刃料可改善产品结构单一的状况;废砂浆回收业务是另一新增利润点,又可巩固与客户的关系;另外公司布局上游碳化硅微粉,保障产品毛利率,未来公司业绩增长较有保障。 风险提示:大盘系统性风险加大、行业政策变化。 广发证券：特高压、光伏和节能环保政策提升行业景气 特高压建设加快拉动电网投资增长 近期中国核电规划建设发展放缓,而我国煤电、大型风电基地、光伏基地都在西北部,未来对远距离、大容量输电网建设的需求将进一步加大,这为特高压电网的建设提供了有利的支持。二季度在特高压线路的核准以及招标会有较大进展,特高压建设开始提速。特高压电网受益品种包括平高、西电、特变、许继、天威,我们首推安全边际最高的特高压投资品种特变电工。 新能源的看点仍然在光伏 光伏:二季度意大利的光伏新政将成为决定今年全球光伏需求的最重要因素,我们对此持比较乐观的态度。光伏行业由于补贴的下降将必然导致行业毛利率的下滑,业内企业都开始进行产业链整合。我们认为先上游后下游的全产业链整合模式更具长期竞争力,先打造完善上游产业链的公司在利润率下滑的压力下仍具备扩张能力。风电:我们认为风机产品价格的下降会使2011-2012年的利润率下行压力较大,并且短期难以恢复。在相当长的时间内日本核电设备带来的核安全隐患仍然较大,核电:我国核电放缓建设已经成为必然,核电设备面临盈利预测和估值双双下调。 节能环保设备仍然看好 工业节能、变频节能、电机节能等依然是国家政策扶持的重点,电力电子节能产业正处于上升阶段。我们认为技术壁垒高、盈利弹性强的高端设备由于国内竞争激烈程度相对较小,且进口替代空间广阔,将成为投资热点。我们看好荣信股份、汇川技术、英威腾和卧龙电气。此外,火电厂脱硝二季度也有望出具体正式的政策,龙源技术和九龙电力受益较多。 重点关注上市公司 结合电力设备及新能源的整条产业链,我们推荐关注:特变电工、海通集团、荣信股份、龙源技术、向日葵、卧龙电气、精工科技、金刚玻璃、汇川技术和英威腾。 十一大概念股投资价值解析 特变电工：光伏携手特高压,特变岂会浅水游? 摘要: 公司业绩略低于预期,毛利率下滑是主要原因:公司2010年实现营业收入177.7亿元,同比增长20.44%,较2009年17.86%的同比增速略有提升,全年实现归属上市公司净利润16.11万元,同比增长5.41%,较2009年同比上升58.8%明显下降,实现基本每股收益0.8598元,较2009年0.8505元的水平微增长1.09%。导致公司净利润增速远低于营业收入增速的直接原因是公司综合毛利率2010年仅为21.09%,较2009年23.17%的综合毛利率水平下降了3%。 写入规划众望所归,特高压将渐入佳境:在日前发布的十二五规划中,明确提出了特高压输电线路建设。公司作为国内输变电行业的龙头企业,在特高压输变电一次设备方面拥有不俗的实力。在直流换流变压器、交流变压器、电抗器等主要一次设备方面公司市场占比分别为45%、55%和40%。2011年特高压项目陆续进入招标期,预计公司将收获颇丰,中标大订单的相关消息将成为公司股价最为直接的刺激因素。 光伏盈利稳步上升,助推公司业绩增长:2010年光伏业务毛利率为6.6%,较2009年3.7%的水平提高近3%。报告期公司成功研制100kW-500kW光伏逆变器,并通过国家金太阳认证,为公司光伏业务产业链的拓展提供有力支撑。公司光伏业务已逐渐进入正轨,随着毛利率稳步提升以及产能扩张,未来有望成为公司业绩增长的新引擎。 国际订单如约而至,国际市场前景可观:2010年公司实现海外收入35.88亿元,同比增长28.38%,在营业收入中占比达到了20.2%。今年公司成功中标多个海外项目,就目前公司已公告海外项目共有5个,合计合同金额约为41亿元人民币。公司作为国内输变电设备制造业的龙头企业,具备充分的技术优势,公司积极拓展海外市场也更加切合我国未来出口产品产业升级的大方向。未来海外市场的拓展将对公司业绩发展锦上添花。 盈利预测与估值:我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.954元、1.281元和1.679元,对应动态市盈率分别为21.12倍、15.73倍和12.00倍。维持对公司推荐的投资评级,公司中标大订单将是公司股价最为直接的刺激因素。 风险提示:1、原材料价格大幅上涨;2、汇率变动或国际政治形势紧张;3、光伏业务毛利率增长低于预期。 平高电气:受益特高压,期待国网整合 研究机构：中信建投证券分析师：陈夷华撰写日期：2011-03-29 价格下降影响公司业绩 2010年公司无论在产能还是在市场占有率方面都有所提升,成本控制也卓有成效。公司收入及利润下降,一方面是因为行业竞争激烈,市场需求趋缓,产品价格大幅下滑;另一方面,日元汇率变动以及产品价格下降导致子公司平高东芝利润降低,公司本年度计提的投资收益为68.48万元,同比减少99.46%。 公司市场优势地位依旧 公司在国内输变电市场拥有核心技术优势,具有生产全系列、交直流开关,特别是交直流超高压、特高压开关的资质及丰富的运行业绩位于行业前列。公司转归国家电网旗下,经营管理和技术实力将得到进一步提升。公司计划加大科技投入,做好交直流特高压设备研究开发,加快智能化开关产品研究开发和直流场成套设备设计,尽快形成公司新的利润增长点。 存在资产整合预期 2010年2月,平顶山国资委将平高集团100%股份划转给国网装备公司。2011年初,国网装备将平高集团全部国有产权划转给中国电力技术装备有限公司,公司的实际控制人仍然为国家电网公司。目前国家电网还分别通过许继集团和南瑞集团控制许继电气和国电南瑞,平高电气股权划转完成将为国家电网一、二次设备融合提供重要平台。 维持增持评级 十二五期间,特高压、智能电网、农网改造以及输电网络建设都将迎来快速发展,有助于公司业绩回升。预计公司11年、12年的EPS分别为0.22元、0.38元,维持增持评级。 国电南瑞：资产注入进行时 研究机构：德邦证券分析师：德邦证券研究所撰写日期：2011-03-30 消除同业竞争,资产注入进行时。公司大股东国网公司承诺未来3年内完成与国电南瑞存在同业竞争的电网调度自动化业务的技术整合、业务梳理等工作;在5年内通过资产和业务重组等方式进行重组整合,对南瑞集团下属的同业竞争方在3年内通过资产重组、股权并购、业务调整等方式进行重组整合,将存在同业竞争的业务纳入同一上市平台,消除与国电南瑞的同业竞争。国网电科院承诺一年内,通过向国电南瑞转让下属存在同业竞争的股权、业务和资产等方式,消除与国电南瑞的同业竞争。 看好公司电网调度和轨道交通业务板块未来增长。电网调度系统实行分级制,我国的电力系统调度分为国家调度中心、大区网局级调度控制中心、省级调度控制中心、地区调度控制中心、县级调度中心。目前地调自动化率达到约70%,县调大约自动化率在40%左右。未来国网会加大地县级调度自动化的投入,以提高电力的使用效率,将直接带动南瑞的电网调度板块以每年30%以上的速度增长。此外、轨道交通板块业务受益于国内的地铁交通投资的猛增,也将以每年40%以上的速度上升。 电动汽车换电站将成为公司的闪光点。去年南瑞拿到了国网充电站订单的近70%的份额,呈现一家独大的局面。今年初国网提出了以换电为主、插电为辅、集中充电、统一配送的商业模式,作为国王公司的嫡系部队南瑞自然成为该模式强有力的执行者,南瑞打造了国内第一座示范性换电站,效果良好。我们从公司了解到,预计今年国网可能会建设183座充换电站,数据比之前公布的有一定的提高,目前建设一座换电站的成本约在4000万元左右。换电站板块将成为公司新的亮点。 风险提示:国家电网投资放缓,竞争加剧以及宏观经济的风险等。