制糖行业：疯狂逼空行情退潮国内糖价还有反复
制糖行业：疯狂逼空行情退潮国内糖价还有反复 更新时间：2010-11-5 7:24:35 本榨季巴西食糖的大幅增产已成定局，但是产量和出口的增加幅度要低于市场先前的预期。10/11榨季食糖产量为3940万吨，同比增产8.2%，低于原先预期的增产12.7%；预计巴西10/11榨季国内消费量为1211万吨，同比增长2.7%；出口量预计为2685万吨，低于先前2840万吨的预期。 印度预计本榨季食糖产量大幅增长31%至2550万吨，需求量同比增长3%至2421万吨，并将由上榨季的净进口国转为净出口国. 全球食糖供求格局维持紧平衡，库存消费比较去年小幅回升，但仍然处于历史次低水平，国际糖价在紧张供需格局下仍将维持高位。我们预计全球10/11榨季产量增长5%至1.58亿吨，需求量增长1.8%至1.57亿吨，产量略大于需求量，供需紧平衡，但低于原先供给过剩300万吨的预期。 预计下榨季中国食糖产量1129万吨，小幅增长5.1%。预计10/11榨季中国食糖总产量1129万吨，同比增长5.1%，在去年大幅减产基础上，如此小幅度的增产势必难以改变供求缺口。分省数据来看，广西糖产量740万吨，小幅增产4.2%；海南暴雨减产至22万吨，云南、广东频繁降雨后的糖份积累变数仍多，目前我们的预测值为170万吨和105万吨，预计中国本榨季北方甜菜糖增产32万吨到92.1万吨。 预计2011年中国食糖消费量仍将刚性增长，假定增长1%至1418万吨，供需形势更加严峻，近300万吨缺口比2010年更大。我们预计下榨季国内食糖产量1129万吨，结转库存123万吨，而消费量刚性增长至1418万吨，产量和需求量之间存在近300万吨缺口。假定下榨季进口食糖达到配额上限195万吨，则10/11榨季的期末库存仅为20万吨，库存消费比降至历史最低的1.4%，比本榨季更加紧张。 在供求关系和流动性泛滥的合力下，国际糖价近期收于29.23美分/磅，兵临去年高点30美分之城下，我们认为国际糖价最疯狂的逼空行情已暂时告一段落，短期进一步上涨空间收敛。 国内方面，在库存最低的10月份郑糖近期创出7340元/吨的新高，后市可能反复演绎疯狂，因为无论是国储，还是厂家或商家的库存都接近清零，在一个没有对手盘的现货市场，一切皆有可能。 虽然，这些上涨可能被贴上“泡沫标签”，但纵观国际大宗农产品价格上涨的非理性繁荣，我们认为从理性到非理性是经济界的一个普遍现象，对于投资人而言，如何管理好这种泡沫、利用好这种泡沫，是证券投资晋级征程中的必修课。所以，在这里我更愿意探讨下一个层次的问题――糖价上涨，南宁糖业等公司在多大程度上能受益？很遗憾，从09年4季度起就积极销售糖使得相关公司盈利增长幅度有限。 我们认为短期糖价冲高后将进入调整，但国内糖价调整空间不大，预计6000最低5500元会获得强力支撑；调整完成后国内糖价还有反复走强的机会，建议关注弹性最大的南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份等。