夏欣中国经营报：万亿资金3000点被套
夏欣中国经营报：万亿资金3000点被套 更新时间：2010-11-21 9:50:27 11月19日，央行称将上调存款准备金率0.5个百分点，这是年内第五次上调。受上调存款准备金率、加息等紧缩政策的连续打击，以及通胀预期，A股上演着过山车的行情。
11月19日，A股流通市值为18.9万亿元，而在11月11日A股流通总市值为20.5万亿元，本轮下跌使1.6万亿元资金蒸发。而上证指数冲上3000点的10月18日到11月11日之间，A股累计交易达6万亿元，这意味着上万亿元的新入场资金被套其中。
储蓄搬家
在刚刚披露的三季报，企业盈利状况创下十年以来的新高：今年前三季度，沪深两市1997家上市公司实现营业总收入12.27万亿元，实现归属于母公司股东的净利润12075.21亿元，每股收益0.375元。从上市公司的增长情况看，与去年同期相比，基本实现了30%以上的增幅。
基于此，国投瑞银基金公司总经理助理刘凯表示：“这证明整个市场上的上市公司成长性目前处于比较好的状况。”
此外，两市成交量的变化也表明“确实有相当多的增量资金进入股市。”进入10月份以来，两市日成交量均超过4000亿元，“11·12”大跌当日更是放出天量达到5400亿元。而在2010年的前三个季度，甚至过去一年当中，沪深两市日均成交量只有2000亿元。
而与A股成交量的大幅增长相对应的是，10月份居民储蓄下降了7000亿元。央行金融数据显示，10月份新增人民币存款1769亿元，明显低于9月的1.45万亿元和去年同期的2897亿元，环比大幅下降88%。其中当月住户人民币存款减少7003亿元，创历史最高水平。
中国证券登记结算公司11月16日公布数据显示，11月第二周基金开户数突破10万关口，达到10.48万户，环比激增近四成，创近16个月来新高。
分析人士认为，持续的负利率以及10月以来A股市场赚钱效应是造成居民新增存款大幅减少的最重要原因。而近期居民证券开户和基金开户数大幅增加，这表明居民的资金或大部分都流入到了A股市场之中。
据统计，从历史上来看，国内居民“储蓄搬家”共发生过3次，其中较大规模的出现过两次。
而股市的涨跌情况与居民的“储蓄搬家”呈现相当的一致性。在第一次大规模的“储蓄搬家”过程中，上证综指在1999年、2000年分别上涨了19.18%以及51.73%。而在第二次“储蓄搬家”中，上证综指涨幅更是惊人：2006年上涨幅度达130.43%，而在2007年股市更是创出历史最高点6124点。
对于今年此次储蓄搬家，有分析师认为，将持续一段时间。一是明年二季度前通胀压力依然存在，升值等压力导致负利率仍将持续。二是历年的搬家一般都有一定延续性，不会很快结束。
然而，充裕的流动性永远是一把双刃剑。因此，也有基金经理对后市保持相对偏谨慎。诺安中小盘精选股票基金经理周心鹏表示：从流动性的角度看现在通胀压力很大，到明年一二季度可能还压不下来。在这种情况下，管理层会加大紧缩政策。此外，宏观经济增长是不是会逐季向上，这也有待观察。这导致明年的宏观经济多少还存在一定的不确定性。
加息预期
2007年全年中国CPI涨幅为4.8%，11月最高达到6.9%，一年期贷款利率7.47%；今年10月，CPI同比涨幅4.4%，一年期贷款利率只有5.56%。
两相对照，“即使再加4次息，每次加25个基点才达到2007年的水平；从通胀水平看，现在的通胀是4.4%，比2007年要低得多，因此，目前，通胀风险对股市的影响不是特别大。”刘凯相对乐观。
刘凯强调：从过往历史上看，CPI和股市的关系基本上是正向关系，而不是反向关系。特别是CPI处于温和状态，或者CPI刚刚上涨的时候，这时候上市公司的盈利如果也处于增长情况，股市向上的机会远远大于向下；相反，只有在通货紧缩，而且上市公司盈利处于下降通道时，市场才是下跌的。
事实上，政府比较担心的是恶性通货膨胀。然而，温和通胀与恶性通胀的界线究竟是多少，目前还比较微妙。