量化私募巨头九坤投资旗下产品1月份亏损40%？原来，这是一只加了杠杆的美元基金。
九坤投资称，该基金1月份平层回撤约-7.8%，叠加5倍左右杠杆，回撤预估为-39.13%。九坤投资表示，该基金高波动的风险特征定位将不会发生改变，公司已于2月4日自购该基金3000万美元。同时，国内量化产品不加杠杆，业绩不受影响。
头疼的私募不只是九坤一家，量化私募的这场集体回撤已经持续了半年，有的跌幅超过20%，有的则触及了清盘线。
1月份回撤近40%
近日，量化私募巨头九坤投资因旗下一只基金大幅回撤近40%而受到市场关注。
回撤的这只基金是九坤投资海外关联公司所管理的美元基金Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund。资料显示，该基金主要运用量化对冲策略，通过量化模型，多头一篮子持有未来表现相对更好的股票，空头做空一篮子认为未来表现相对不好的股票，辅助以股指期货、股票指数互换等衍生品对冲工具，缩小产品的净风险暴露以缩减波动率和回撤，同时利用融资放大产品收益，以获得较好的风险调整收益。
该基金成立于2019年4月，前期净值稳步增长。不过，2021年9月左右，该基金就面临持续回撤，今年1月单月收益率为-39.13%，历史最大回撤已达到55.09%，即相比去年高点，净值已腰斩。
图片来源：九坤亚太对冲基金2022年1月投资报告
九坤投资进行业绩归因时表示，在不考虑杠杆因素的情况下，总体收益回撤约-7.8%，其中-4.7%来自alpha，-2.1%来自市值敞口暴露，费用和基差（对冲成本）分别贡献-0.5%左右的亏损。叠加杠杆（一月份杠杆维持在5倍左右），该基金回撤预估为-39.13%。据九坤人士透露，该基金规模约2亿美元。
对于基金后续运作情况，九坤投资表示，2022年1月的大幅下跌主要来自alpha回撤和市值敞口暴露，而其中alpha部分的主要亏损来源是风险因子的超预期下跌。在基金后续运作中，将保持对风险因子暴露的更严格的管控。此外，根据对冲成本以及市场成交情况，一月底公司将产品市值敞口调整至0，对冲市场风险。同时，该基金高波动的风险特征定位将不会发生改变，创造较大收益空间的同时，也可能面临较大幅度的回撤与波动，盈亏同源。
九坤投资人士表示，公司已于2月4日自购该基金3000万美元，同时已于上周末与投资者进行了一轮沟通，投资者情绪整体表现平稳。该人士强调，九坤投资国内量化产品不加杠杆，业绩不受影响。
多家百亿量化私募产品出现亏损
不只是九坤，2021年9月以来，国内头部量化私募普遍遭遇大幅回撤。
以头部量化私募幻方为例，第三方平台数据显示，其旗下一只代表产品今年以来收益为-11.72%。从去年9月开始，截至今年2月11日，最大回撤已达23.33%。2021年末，幻方曾因业绩大幅回撤向投资者公开致歉。
图片来源：第三方平台
第三方平台数据显示，国内其他几家头部量化私募的股票策略产品，今年来的回撤均在10%左右。最近半年，也都面临着20%左右的回撤。
图片来源：第三方平台
此前，百亿量化私募上海赫富投资也向持有人发出公告，称旗下赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金在2月10日的净值已触及预警线。而期货大佬郗庆旗下浙江善渊投资的一只产品单位净值跌破0.8元止损线，面临清盘风险。
业内人士表示，当回撤幅度较大，并且已经持续了较长时间时，就应该考虑策略失效的问题了。