中银基金：新债基关注两大资产配置
中银基金：新债基关注两大资产配置 更新时间：2010-11-2 7:37:34 作为成天在资本市场摸爬滚打的投研人员，中银基金管理公司固定收益团队对于“业绩”二字的理解，用他们自己的话来说就是“大浪淘沙稳者胜”。稳扎稳打、不侥幸、不冒进、相信研究创造价值，并追求业绩长期持续增长，已经成为团队投资管理的灵魂。 “稳”考验耐力 与股票型基金不同，固定收益类的基金产品最大的品质在于稳。稳健考验的不仅是投资者的耐心，更是固定收益投研团队的耐力。 “收益稳定是债券基金相比股票基金的最大特点，但是这个稳可不是天生的。”中银基金固定收益投资总监奚鹏洲说。同时身为中银增利债券基金基金经理的他，每天考虑最多的就是，在宏观经济环境充满变数的情况下，如何精选个债、做好大类资产配置和风险预案，以确保固定收益类产品实至名归，给投资者带来稳定收益；与此同时，还要通过一定波段操作等手段提高产品收益率。中银增利成立以来，净值增长率一直保持在同类基金排行榜的前列，对整个团队的投资耐力无疑是一个很大的考验。 事实上，尽管相比股票基金，债券基金波动率要小很多，收益更稳定，但是并不意味着是个没有投资风险的世外桃源。奚鹏洲认为，作为专业投资管理人，必须时时刻刻绷紧一根弦，那就是市场瞬息万变，团队必须从各个方面努力，确保基金持续盈利。在中银基金有个4P理论，包括理念、团队、流程、业绩，“因为我们每一个人都相信稳定高效的团队、客户至上及合规运作的理念、科学化的流程是获得持续的优秀业绩的基础。”奚鹏洲说。而要在风云变幻、充满诱惑的资本市场中，持续坚持稳健发展的理念、坚守长期增长的目标，需耐得住寂寞，对团队和公司将是一场持续的耐力考验。 债市不会发生趋势性变化 针对近期宏观政策出现紧缩动向，尤其是央行19日宣布加息，中银基金固定收益团队表示，当前市场的变化是对政策的正常反应，但市场趋势并未发生转折性变化，只不过是向中性收益率水平靠拢。市场趋势发生转折性变化的前提是基准利率出现连续大幅上升，这一点国内目前还看不到。 正在发行的中银双利债券基金拟任基金经理李建指出，此次央行加息是综合多种因素的结果，但并不意味着已经进入一个加息周期。目前中国经济并没有出现过热迹象，加息主要目的是为了控制通货膨胀。根据历史经验，调控通胀的有效工具是准备金率、公开市场操作等数量型工具，而不是像加息这样的价格工具，因此，预计未来的货币政策中，数量工具使用频率会增加。 奚鹏洲则表示，加息的突如其来，会使债券市场短期出现波动，但这也给新发行的债券基金提供了不可多得的建仓良机。他认为，中国经济已经度过了最糟糕的谷底阶段；国外经济明年仍面临较大的不确定性，但最低点已经过去。在这个过程中，中国宏观调控的艺术性将增强、更趋于稳健，既不会出现强烈的刺激政策，也不会出台过度紧缩的政策，整体呈现微调特征。他认为，在这种背景下，债券基金作为一个收益稳定的重要配置，会越来越受到投资者的欢迎，而债市的短期调整，也正是投资者买入债基的好时机。 新债基关注两大资产配置 正在发行的中银双利债券基金将把信用债和可转债作为两大资产配置的重点。奚鹏洲表示，就信用债而言，由于票息较高，一直都是债券基金的基础性配置资产，国内信用债市场经过数年的发展，市场规模逐渐扩大，市场创新层出不穷，但信用风险仍较低，因此，中银双利债券基金仍会把信用债作为基金的基础性配置。 此外，可转债也将是中银双利债券基金重点关注的配置资产。今年上半年发行的不少高票面利率的信用债，息票收入和资本利得收入都较高，这是今年以来债券基金表现较为突出的重要原因。李建认为，四季度信用债的供给量较大，市场面临一定的调整压力，但从历史经验上来看，每年年底反倒是信用类债券较好的建仓机会，对此，中银基金管理公司将积极关注，为明年的投资提前布局。“对于可转债的投资策略，国内转债市场的特点决定了它是一个能获得正收益的品种，需要的不过是时间的积累和节奏的把握。我们认为在可转债市场上通过精选品种和集中持仓，能获取稳定持续的回报。”李建说。