为什么美国的利率在2021年只可能小幅上升
在宏不雅层面上，经济学家使用总需乞降总供给来描绘通货膨胀水平。总需求是消费者、企业和政府付出的函数；总供给是满足这种需求的人和机器的数量和质量的函数。下图描绘了产出缺口的环境，即一种比力当前需求与潜在供应的汇总指标。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> RusselInvestments说，当这条线高于零的水一样平常平凡，表白通胀压力正在累积。当这条线低于零的水一样平常平凡，表白通缩压力占据主导地位。因此，通胀率在2020年头或2009年头放缓的原因很简单，那就是总需求不足。 02通胀在来岁之前不太可能连续上升 RusselInvestments以为，在美国经济完全苏醒之前，美联储还将继续干涉干与国债市场。 RusselInvestments以为，敷衍10年期美国国债收益率，关键在于通胀压力什么时候将对基准利率组成威胁，以及美联储每月1200亿美元的购债规划还将连续多久。 此前，美联储宣布将其隔夜利率连结在零附近的水平。这合适预期，因为数以百万计的美国人仍然没有工作，通货膨胀率仍然低于方针，而美联储但愿在上调利率前使通胀到达预期方针。RusselInvestments预计在2024年年头之前，美联储可能撤回对经济的支撑。 RusselInvestments暗示，敷衍股市来说，经济苏醒阶段往往是股市周期中强劲的阶段，因为此时经济的增长将显著高于平均水平。但对债券市场而言，更重要的是经济勾当水平而不是经济增长水平，因为经济勾当水平是驱动通胀的动力，而投资者为债券订价又取决于通胀。 简单来说，可以把通货膨胀明白为一种平衡供给和需求的方式。比如从微不雅层面来说，假如家长想给孩子买一台电子产品，那么他需要支出高于这台电子产品建议零售价的钱，因为相敷衍可供应的电子产品数量来说，市场的需求太大年夜了，所以价钱会被推高。 RusselInvestments对此暗示认同，并以为连续的通胀压力最早也要到2022年才会呈现。RusselInvestments得出这一概念的原因是，他们的模子显示美国核心个人消费价钱指数通胀指标预期到本年年末将触及1.8%，该指标是美联储凡是使用的权衡通胀的指标。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 而从上图可以看出，1.8%的水平低于美联储的通胀方针。在曩昔十年的大年夜部门时间里，通胀率都低于美联储的方针水平。但美联储正试图使通胀率高于方针水平，因此这意味着美联储的宽松政策将连续更长的时间。 RusselInvestments称，有很多人误解了通胀的原因。有些人可能听说过津巴布韦的恶性通货膨胀，因此以为印钞会导致失控的通货膨胀和货币贬值。但实际上，通胀的产生历程有点巨大。 长期利率的水平不仅取决于美联储本年的预期行动，跳跳外汇，还取决于未来几年的预期。RusselInvestments以为，到2021年末，10年期美国国债的收益率将维持在1.1%至1.6%之间，即收益率仅较当前水平小幅上升。 鲍威尔在上周的美联储政策聚会会议上也说了同样的话，他强调通胀的迅速飙升都将是短暂的，而不是持久的。 RusselInvestments预计，2021年经济的强劲增长将有助于美国比2008年金融危机时更快地解脱当前的逆境。 另外，值得注意的是，随着更多与疫情相关的限制办法的打消，被压抑的消费需求正在释放，本年晚些时候通胀可能会在短期内飙升。 01美联储但愿通胀水平更高 RusselInvestments暗示，如今虽然有大年夜规模的财务刺激办法，经济也逐渐苏醒，但总需求仍然疲弱，出格是敷衍服务业的需求。