国务院六招力挺软件业 8股成大赢家
国务院六招力挺软件业 8股成大赢家 更新时间：2011-1-19 7:17:44 解读国务院常务会议鼓励软件产业发展六项措施 国务院常务会议１２日确定鼓励软件产业和集成电路产业发展六项措施。工业和信息化部有关专家表示，在当前全球软件和集成电路技术、产业孕育新变革的背景下，这些措施的出台将有助于解决我国软件和集成电路产业规模小、核心技术薄弱、产业链不完善等行业发展瓶颈，鼓励软件产业做大做强，进而推动国内工业化信息化深度融合，推进国民经济和社会信息化发展。 此次出台的六项措施包括强化投融资支持；加大对研究开发的支持力度；实施税收优惠；加强人才培养和引进；严格落实软件和集成电路知识产权保护制度，依法打击各类侵权行为；加强市场引导，规范市场秩序。 这不是国家第一次出台扶持软件产业发展的政策。早在２０００年，我国就出台了《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》。可以说，这个文件营造了良好的政策环境，十年的实践表明，《若干政策》对推动我国软件和集成电路产业发展行之有效，产业发展取得了长足进步。 工业和信息化部统计数据显示，我国软件产业收入由２０００年的５９３亿元增长到２００９年的９９７０亿元，年均增长率３６．８％。软件出口额由２０００年的４亿美元跃升到２００９年的１８５亿美元，年均增长率达５３％。软件产业收入占电子信息产业的比重由２０００年的５．８％上升到目前的１８％。２０１０年我国软件产业销售收入超过１．３万亿元人民币，比２００９年增长３０％以上。 同时，我国集成电路产业规模从２０００年的１８６亿元发展到２００９年的千亿元级别，预计２０１０年销售收入将达１４２４亿元，同比增长２８．４％。产量增长了１０倍多，预计２０１０年产量将超过６００亿块。出口额从２０００年的１６．９亿美元跃升到２００９年的２３３亿美元，增长了１４倍。集成电路产业规模占全球集成电路产业比重从２０００年的不到１％上升到目前的８．５％。 我国软件和集成电路产业与国外先进水平相比，总体上仍然弱小，做大做强需要保持产业政策的连续和稳定。六项措施和《若干政策》一脉相承，有望进一步优化产业发展环境，这也是国家发展的战略需要。工业和信息化部这位专家说。 近年来，我国软件和集成电路产业虽然发展迅速，但与发达国家相比，既不大，也不强，持续发展能力有限。 首先，产业规模不大，大企业不强。我国软件产业在全球软件产业中的份额仅为６％。软件产业收入占电子信息产业的比重为１８％，与美日等发达国家相比，依然偏低。虽然我国集成电路产业规模占全球集成电路产业份额８．５％，但占我国电子信息产业规模还不到２％。 以２００９年为例，我国软件业务收入前百家企业产值的总和，还不及ＩＢＭ一家公司的相应业务收入大。我国５００多家集成电路设计企业销售收入总和，仅为美国高通公司的二分之一。 此外，核心技术受制于人也是我国软件和集成电路产业发展的一大难题。目前，我国操作系统、数据库等基础软件普遍依赖进口。集成电路核心技术积累少，产品主要以中低端为主，国产产品市场占有率仅为２０％左右，重点整机和关键信息系统用高端核心芯片基本依赖进口。与之相对应的是，集成电路产品贸易逆差逐年扩大，从２０００年的８６亿美元，增加到２０１０年超过１０００亿美元，连续７年成为我国第一大宗进口商品。 创新能力不足，给国家信息安全带来不容忽视的严重隐患。中国软件行业协会有关专家说。 产业链不完善是我国软件和集成电路产业发展的另一软肋。目前，我国软件研发与产业、应用、服务等环节结合不紧密，结构性矛盾非常突出。集成电路专用设备、仪器和材料业、ＥＤＡ工具等集成电路支撑业发展严重滞后，关键设备、仪器及材料自给率不足１０％，集成电路设计用ＥＤＡ工具基本依靠进口。 基础软件突破很难，大规模信息系统集成服务能力亟待提高，基本处于全球产业价值链中下游。中国半导体行业协会执行副理事长徐小田说。 当前，全球软件和集成电路产业正呈现出网络化、智能化、平台化、融合化和服务化等新的变化和特点，产业格局进入重大调整时期。发达国家为抢占制高点，继续保持国际竞争优势、掌握话语权和控制权，纷纷出台新的战略和政策，投入大量资金和资源，重点支持软件和集成电路产业发展。 软件和集成电路产业对国民经济社会发展的支撑能力非常重要。我国软件和集成电路产业十年发展的实践证明，对一个后发国家来说，要想在新一轮竞争中有所作为，保障国家信息安全，政府的政策扶持必不可少。大力推进两化深度融合、培育发展战略性新兴产业，也迫切要求进一步扶持软件和集成电路产业发展。工业和信息化部专家说。
榕基软件：协同管理业将迎来高增长 榕基软件主营软件、集成与服务，包括电子政务、信息安全、质检三电、协同管理等。 公司的协同管理产品是近期重要的利润增长点。光大证券认为，公司是国家电网SG186工程协同办公系统的唯一供应商，订单规模大概在3亿元左右，目前该项目进展顺利，将在3年左右的时间内逐步按进度确认收入；公司为中国联通开发的任务管理平台也在试用当中，未来进行全国性推广的可能性很大，届时每个省的业务规模大约能达到3000万元左右。此外，协同产品可复制性较强，公司产品在国家电网和中国联通的成功应用将为未来的跨行业推广提供支持。国海证券预测该项业务未来3~5年的年均增长率不低于50%。 此外，公司在信息安全领域的网络安全漏洞扫描和风险评估、风险管理方面具备优势，是国内网络安全与漏洞管理产品细分市场领先企业之一，是国内仅有的一家手持机检测厂商，同时公司具有漏洞库更新较快的优势，目前已为1500多家客户提供服务。
太极股份：云计算机产业受益者 太极股份主要业务为行业解决方案与服务、IT产品增值服务、IT咨询服务。 银河证券认为，目前国内高端IT咨询大多被IBM等外企所把持，政府、大型企业因较敏感和重要，迫切需要国内企业提供IT咨询。太极股份为国内领先，未来有机会成长为中国IT咨询领域的领军企业。 未来太极股份长期增长的驱动因素是基础软件、高端IT咨询国产化，用户对数据中心及云计算机业务需求增加，以及政府及央企信息化建设将持续。 此外，公司新一代数据中心业务将有望随云计算机技术成熟进入高增长期。做整体方案的厂商均为国外公司，来自国内的竞争对手不多，预计国内数据中心投入的年增速在20%以上，公司数据中心业务在去年保持了高增速，目前主要客户是金融行业，其次是大企业和政府。因此银河证券认为，随着IT建设的深入及云计算机技术发展，到2013年数据中心市场规模有望超过977亿元，未来3年的复合增长率达24.5%。
华东电脑：云计算创新试点受益者,关注资产整合进展 公司公布三季报,1-9月营收同比增长66.0%,归属母公司股东净利润增加30.0%,其中3季度单季营收增长70.8%,净利润则大增252%。公司营收的快速增长源于子公司华普信息报告期间增加HP分销业务3亿元,以及子公司华东电脑存储和智能建筑业务分别增加7500万元和5000万元收入;不过,由于新增收入的盈利水平较低,公司整体毛利率由去年同期的15.4%降至今年的10.7%,下滑明显。我们认为,随着业务的调整和内部资源整合的持续进行,公司经营状况和盈利能力将得以好转,全年有望实现营收15.2亿左右,毛利率达到12%左右。 华讯网络资产注入后公司盈利能力将发生质变。 公司1月13日发布公告,将以非公开增发的方式,收购华讯网络90%的股权。目前进展较为顺利,只等证监会审核通过。华讯网络是一家信息网络基础设施服务和解决方案提供商,自成立后一直保持高速稳定增长,客户资源丰富,盈利能力突出,以09年12月31日的财务数据为基础,资产注入后,公司净资产规模增加163%,营业收入增长131%,净利润增长1200%,净资产收益率由4%增长到21%。在优质资产注入后,公司盈利稳定性将大大增强,盈利能力将发生质的飞跃。 公司有望受益于云计算创新发展试点。 公司及大股东旗下参股公司拥有基础软件、网络存储、软件开发、系统集成、网络安全等多种业务,具备网络基础设施建设、平台搭建、应用开发、安全防护全方位的能力,具备云计算领域较为完整的布局。此前在上海市政府推出的云海计划中,公司领衔的华云计划获得了5个亿左右的投资,公司在其中承担了关键任务,积累了一定技术经验。本月22日,工信部和发改委又发布通知,将在上海等5个城市先行开展云计算服务创新发展试点示范工作,我们认为公司拥有技术储备和平台优势,将从中显著受益。 给予增持评级,目标价26.95元。 考虑华讯注入后,我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.49元、0.64元和0.80元,我们认为公司在资产注入后盈利能力将有质的提升,并将受益于即将开展的云计算服务创新发展试点示范工作,因此给予增持评级,目标价26.95元。
士兰微：集成电路表现远超预期 2季度销售收入40021万元，同比增长72.2%，环比增长33.2%，创历史新高，主要是因为公司开工率几乎达到100%。2季度集成电路收入17450万元，较1季度环比增长39.2%；分立器件收入10982万元，较1季度环比增长7.1%；LED器件收入11481万元，较1季度环比大幅增长61.5%。集成电路收入增速符合我们预期，LED器件收入增速超过我们预期，但分立器件收入增速低于我们预期。我们认为，分立器件收入低于预期可能是因为产品价格有所下降。 2季度集成电路业务毛利率为32.4%，较1季度环比增长7.8个百分点；分立器件毛利率27.8%，环比下降3.8个百分点；LED器件毛利率为50.1%，环比增长2.3个百分点。在成本不断上升的情况下，集成电路与LED器件毛利率反而能够上升，超出我们的预期。集成电路毛利率之所以大幅提升可能与开工率提高以及新品上量有关。 总体而言，我们看好公司未来两三年的增长前景，调高2010年至2012年每股收益为0.60元、0.95元、1.28元，对应动态市盈率为32、20、15倍，维持强烈推荐投资评级。
用友软件：大投入压低盈利 回调后可增配 用友软件今日公布2010年半年报。公司1H2010年营收同比增18.6%；毛利同比增22.9%；归属于母公司净利润同比降91.9%，全面摊薄EPS为0.03元；扣除非经常性损益后的净利润同比降89.8%，EPS为0.01元；扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润同比降81.1%。季节性因素是营收增长较慢的主因，人员扩张和新设分支机构导致期间费用增速较高，最终使得扣非后净利大幅下滑。 高端用户驱动营收增长，子公司情况欠佳。1H2010，公司营收同比增18.6%，低于市场预期，同时与我们全年增30%的预期相比相对较低。分业务来看，公司NC、U8和T系列等三条产品线营收同比分别增长约35%、24%和8%。按收入来源分，母公司和子公司贡献的营收同比分别增长23%和7%。我们认为公司本期营收增速低于预期的主要原因可能包括：高端业务占比提高，但NC项目实施周期长，收入确认集中在下半年；公司年初以来对现有业务进行重组，新成立了畅捷通软件有限公司，将T系列归入其管理，从而影响了T系列短期业绩；政务和烟草等子公司上半年业务发展不佳。其中，用友政务合并方正春园带来短期阵痛，而政府项目招标延后对电子政务业务亦有影响。 我们认为公司下半年营收同比增速有望回升，主要基于以下考虑：其一，收购的英孚思为公司有望从9月份开始并表，营收贡献有望接近亿元；其二，公司上半年新设的大量分公司有望逐步贡献营收；其三，增速较高的NC业务将在下半年集中确认；最后，烟草和政府等子公司下半年订单状况有望改善。 我们估计1H2010公司三大产品线合同增速均不低。目前来看，宏观经济在下半年二次探底可能性不大，我们判断公司下半年合同仍将有较高增速。我们认为公司全年营收增速达到25~30%是合理预期。 盈利下降原因：没有股票投资收益、大投入和子公司业绩不佳。公司本期扣非后净利同比大幅下降，主要原因有三：其一，公司去年同期出售北京银行股票实现收益2.67亿元，而本期没有该项收益；其二，投入加大。公司在去年下半年成立16家分公司的基础上，今年上半年又新设了30多家分公司。同时，公司在去年下半年招聘千人的基础上，今年上半年又增加近千人；其三，NC业务比重上升，而其盈利能力低于T系列，且盈利更加集中在下半年；最后，烟草、政务等子公司业绩完成率低，拖累了整体盈利。公司本期综合毛利率为87.8%，同比上升4.7%。鉴于外包实施等服务会降低毛利率，我们估计本期毛利率提高的主要原因是低毛利率的服务业务和产品销售业务比重下降。 从财务数据看，公司本期综合毛利率约为87.5%，同比上升约3个百分点，从而驱动毛利同比增长约22.9%，高于营收增速。然而，公司本期销售费用和管理费用同比分别增长37.5%和26.5%，两项费用合计同比增约32.8%，大幅高于毛利增速，导致公司主业利润大幅下滑。公司本期期间费用高速增长的主要原因是员工薪酬费用同比大增约47%，增加额达1.67亿。按此推算，公司上半年薪酬费用以外的成本费用开支仅上升不到10%。考虑到公司是在2H09和1H10大幅招人，从同比角度，我们估计公司下半年进而全年的费用增速将明显下降。 工资大增减少现金流。公司1H2010经营活动现金流约为负的2.56亿，同比下降约1.4亿，主要原因是工资支出大幅增加。公司本期末应收账款余额与期初基本持平，表明盈利质量没有明显降低。 维持增持评级。基于更高的费用增速假设，我们调低公司2010~2012年EPS预期分别至0.49元、0.71元和1.01。我们的盈利预期已经隐含了部分资产并购预期。公司本期盈利不佳主要是由加大投入所致，业务发展尚属健康。鉴于经济二次探底风险不大，公司下半年订单形势较为乐观。同时，公司去年下半年以及今年上半年的大投入在未来几个季度将逐步显现成效。因此，公司明年实现业绩高速增长可能性大。随着市场估值基准由2010年转移到2011年，加上政策预期，我们以35倍的2011年PE预测公司6个月目标价为24.65元，从长期角度维持增持评级。公司中报可能会动摇部分投资者信心，我们建议在更低价位增配。
东软集团：业务已触底 回调后加大配置 调低盈利预期，建议更低价位配置，维持长期买入评级。基于更高的费用增速假设，我们将公司2010～2012年EPS预期分别调低至0.40元、0.50元和0.66元。我们仍长期看好公司外包业务的增长潜力以及竞争实力，医疗系统业务和软件授权业务在未来几年亦具备高速增长的潜力。今年是公司为获取长期持续增长而加大投入的阵痛期。我们估计三季报开始将显示公司业务改善的迹象，目前已经进入较好的配置时机。但公司目前估值吸引力不够高，建议若有回调则加大配置。从长期角度，我们维持公司买入的投资评级，6个月目标价为18.00元，对应约36倍的2011年市盈率。公司可能的股价催化剂在于健康城市项目获得更大进展、新18号文公布和三季报验证业务改善的判断。 主要不确定性。明年医疗系统和外包业务增速存在超预期的可能；日本经济反复可能会导致外包营收低于预期；明年工资若再大涨将导致盈利低于预期。
宝信软件：中期业绩略低于预期 全年增长较为平稳 公司今日公布2010 年中报。公司在2010 年1-6 月实现营业收入12.3 亿元，同比增长2.69%；实现净利润1.18 亿元，同比下降5.50%；在扣除非经常性损益后实现净利润为1.12 亿元，同比下降1.19%。公司业绩略低于预期。 主要业务均实现平稳增长。除系统集成收入下降外，公司主要业务均实现了较平稳增长。尤其是占据公司收入比重达73%的软件开发业务同比增长3.48%，成为公司收入增长的基础。需要说明的是，今年是公司较为困难的一年，部分新产品与新项目还处于投入期，预计未来两年收入将会快速增长。 综合毛利率略有提升，但管理费用增长较快。公司综合毛利率较去年同期增加0.55 个百分点，达到26.59%。另一方面，公司期间费用率较去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在于研发投入较大，管理费用较去年同期增长11.8%。 营业外收入减少也是利润下降的重要原因。我们也注意到，尽管公司营业利润同比增长2.56%，但利润总额下降1.32%，主要原因在于去年同期营业外收入中包括收到张江功能区财政补贴784 万元及所得税清算退税331 万元，而在2010 年这部分补贴和退税暂未收到。 预计公司未来几年业绩仍可实现较快增长。公司钢铁行业内原有业务仍能维持稳定增长，增长的动力在于钢铁行业的持续重组兼并与信息化程度不断提高；另一方面，未来几年国家加速推广能源管理中心建设，为公司的EMS 业务带来新的市场空间。 维持公司增持评级。我们预计公司10、11 年EPS 分别为0.86、1.10 元，对应10、11 年市盈率33.0、25.7 倍，估值尚属合理，维持其增持评级。
超图软件：GIS基础平台软件的领军者 主要发现 GIS 应用开发平台和下游行业应用将是公司的主要增长点。公司所在GIS 软件产业未来发展前景广阔，应用的深度和广度将不断提升。作为领先的基础平台提供商，公司进入应用开发平台和下游应用市场有技术优势和协同效应。随着GIS 应用行业的需求空间被打开，未来公司主要增长动力来自于：GIS 应用扩展到新领域带来对平台的增量需求和依托平台的技术优势向下游行业应用领域扩张。 占据GIS 产业链的主导地位，技术门槛高。公司掌握的GIS 基础平台产品软件技术门槛高，产品开发周期较长，对公司的持续研发能力有很高的要求，市场集中度高。平台类产品在整个GIS 产业链中居于中游，承上启下，处于主导地位。同时新技术的不断引入将增强公司的竞争优势。 公司仍处于投入期，看好长期增长的潜力。公司不断加大产品开发和市场开拓力度，研发费用占比不断提升，我们认为这将有利于公司提高市场占有率，为公司进一步向下游扩张提供坚实的基础。 公司具有长期投资价值。公司掌握GIS 软件核心平台技术并且在不断强化这种技术优势。对新兴领域应用的大力拓展将是公司未来几年的一个主要战略方向。 GIS 行业的巨大发展潜力以及公司产品的平台性特质使得我们看好公司未来的高成长性。