市场走牛新经济股从未缺席腾讯等股票持续走高为市场火爆加码
7月A股市场行情火爆，“线上经济”相关个股股价不断创新高，比如电商领域的亚马逊、京东、拼多多，线上娱乐的奈飞、哔哩哔哩，在线教育板块的跟谁学、好未来、无忧英语、新东方，游戏相关标的腾讯控股、网易，云办公的泛微网络、金山办公，云服务领域的金山云等等，均在年内创下历史最高价。职业投资人认为，疫情加速线下向线上进行转移，使得原本可能几年才能完成的转型加速为现在几个月就完成。
独立互联网分析师尹生也表示，从长远来看，疫情还暴露了一个问题，那就是人类在面对自然灾害以及不可预测的挑战时，是很无助渺小的，要解决这些问题，一方面是机制发挥作用，另一方面则是依靠技术来解决。这正好也说明了技术还有很大的空间，因为有挑战就需求，有需求就有市场，这会给科技行业未来打开大的空间。尤其是头部真正具有技术优势的公司，会呈现强者恒强的趋势。
腾讯、哔哩哔哩等创新高
游戏、娱乐内生性力量持续
作为疫情期间“居家必备”，游戏、视频等线上娱乐集体大爆发。近期，腾讯控股股价接连走高，并创下自上市以来的历史最高价，近期高点则达到564港元，市值突破5万亿港元。
腾讯起飞，游戏业务功不可没。今年一季度，腾讯网络游戏业务收入为372.98亿元，同比增长31%，这也是2017年四季度以来，腾讯游戏业务的增速首次重返30%以上。2020年5月腾讯《PUBG MOBILE》、《和平精英》全球吸金超过2.26亿美元，较去年同期增长41%，位列全球手游畅销榜冠军。
2020年一季度受疫情影响，游戏用户数量及在线时长激增。腾讯旗下手游《王者荣耀》《和平精英》稳居iOS畅销榜Top2，峰值DAU双双创历史新高，《王者荣耀》春节单日流水或接近20 亿。
附图腾讯手游业务变化趋势
来源：公司公告、东方证券
除了游戏，腾讯会议也因疫情实现飞速发展，腾讯会议在一季度月活超过5000万，日活超过1000万，成为疫情期间增长速度最快的APP之一。小程序日活数超过4亿，很多企业通过小程序开展全面的运营。疫情极大催生和丰富了小程序的应用场景，使得微信通过小程序进一步融入人们的日常生活服务中，向多行业渗透。
在业绩会上，公司解释，疫情对许多领域产生了重大的影响。疫情影响下，线下实体店关闭，企业必须以线上的方式来接触消费者，比如很多零售企业通过小程序加强与用户的联系。政府也希望在网络基础设施领域加大投资。很多行业的企业进行远程办公，公司提供了腾讯会议等远程办公工具，为用户提供服务。在线教育成为教育领域公认的重要发展方向。此外，公司还积极推动远程医疗的发展。整体来看，疫情使得向互联网的转型进一步加速。而腾讯在这一转型中，进一步拓展了其竞争优势。
独立投资人原炜表示，从战略发展的角度讲，这次疫情让腾讯加速了B端的产业基础互联网建设，并且和C端的消费互联网有机地结合在一起，构建了用户从C端应用场景到B端应用场景无缝切换的生态闭环，在腾讯的核心使命——“连接”，即连接人与人、人与物、人与服务方面，又大大迈进了一步，从而极大拓宽了腾讯的护城河。
老牌公司网易股价今年以来也一路走高。公司公布的一季度业绩显示，营收同比增长18.3%。同样得益于玩家疫情期间在家时间增长，网易移动游戏业务营收同比增长11%，环比增长16%；PC游戏业务营收同比增长21%，环比增长17%。
目前，网易储备了多款头部IP游戏，预计将在20H2发行。中信证券表示，受益于流量端分散化和供给端收缩，同时网易游戏本身内容质量高，预计发行成功率较高，有望贡献较大业绩增量。
附图 2020年网易重点游戏
来源：公司官网、中信证券
当然，除了游戏，网易在线教育、云音乐受疫情影响也迎来爆发。有道目前产品累计下载量超过13亿，课程累计注册学生超过2亿，有道系产品MAU超过1亿。2020Q1在线课程收入5.19亿元；有道精品课收入4.46亿元。2020Q1K12付费入学人次15.3万人，同比增长358.7%；成人付费入学人次12.3万人。
附图有道收入及毛利率
同时，网易云音乐也加大了版权采购。网易已经和华纳达成战略合作，获得了陶喆、李宗盛、方大同等130万首词曲版权。云音乐也和韩国CUBE娱乐签署了战略合作协议，将在艺人培养等方面加强与CUBE合作。
在线娱乐的另一大代表，以“后浪”出圈的哔哩哔哩同样在二级市场斩获颇丰，年内股价涨幅达到139.74%，市值突破140亿美元。财报显示，哔哩哔哩一季度收入同比增长69%至人民币23.2亿元，高于市场预期6%，调整后净亏损为4.75亿元，亏损程度亦高于市场预期。不过，公司用户数大增成为当季一大亮点。一季度，受益于“宅经济”及品牌推广，公司MAU达到1.72亿元，同比增长70%，创下自上市以来最高增幅。当季度，日均视频播放量同比增长113%；互动量约49亿，同比增长260%；正式用户的12个月留存率维持在80%以上。
从分部业务来看，游戏收入同比增长32%，至11.5亿；增值服务收入同比增长172%，至7.9亿；广告业务同比增长90%，至2.1亿；电商及其他业务同比增长64%，至1.6亿。从收入占比来看，游戏、增值服务、广告和电商的占比分别为50%、34%、9%和7%，非游戏收入占比为50%，较去年全年的47%有所提升。公司预计，增值服务和广告业务未来两三年仍会保持高速增长，呈倍数增长。
原炜表示，投资人看重哔哩哔哩最重要的因素，肯定还是B站活跃用户的增长。这些数据不由得让很多投资人在想象一个中国版Youtube的故事，对标Youtube目前高达千亿美元的估值，B站的想象空间巨大。
当然，除了这些代表性公司股价表现较好，事实上，最近涨得比较好的TMT企业基本上都是医疗健康、电商零售、在线娱乐、在线教育、在线办公和云计算等疫情受益的领域。TMT行业投资人侯俊企表示，这种受益不仅是短期的业绩增长，而是会长期改变人们的习惯和认知。
在线教育迎来“井喷”
受疫情再度暴发影响，近期在线教育备受市场关注，在线教育也迎来“井喷”。6月21日，北京市教委介绍，通过5类14家线上平台有效支撑学生学习，空中课堂累计上线优质学科课程3222节。6月19日，通过北京数字学校官网点播学习7430.6万次，学习时长18.7分钟；通过歌华有线点播学习3855万人次，学习时长7.83亿分钟；其他12家互联网和运营商平台合计点播6.8亿人次。
“网课”成为疫情期间的一大“网红”，在线教育相关标的也应势走强，美股中概股跟谁学、无忧英语、好未来、新东方股价均在年内创下历史最高价，A股在线教育概念公司紫光学大、中文在线年内涨幅超过50%，威创股份、新开普、万达信息、立思辰、二六三等涨幅超过30%。
业内认为，疫情对在线教育行业的影响，不仅是流量，从消费者认知、品牌角度来看更是一次行业性极大利好。
高腾国际权益首席投资官李宇近期在线上媒体策略会上表示，教育板块虽然受政策影响比较大，但是潜力也非常大。现在对国内父母来说，最舍得花钱的就是教育。因此，教育所处的赛道非常好，特别是K12。而中国目前教育行业仍非常分散化，后续随着行业竞争的加剧，龙头公司市占率将增加。