市场走稳是投资者预期好转投出的“信任票”
从2月3日如期开市到2月13日收盘,上证指数收获“七涨两跌”的成绩。
沪指的表现,是金融市场恢复交易后平稳运行的一个缩影。过去的9个交易日,货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场如期开市运行,特别是股票市场和外汇市场,在开市首日出现大幅调整之后,股市企稳回弹,人民币汇率呈现双向小幅波动。
市场上有一些惯性思维认为,市场企稳背后,一定是有关部门在“救市”“托市”,金融国家队已经“荷枪实弹”。
但是无论是外围了解国际机构声音,内里剖析我国金融市场发展阶段,还是横向比较国际经验,纵向观察我国宏观调控政策脉络,都不难得出这样的结论:市场在波动后及时企稳,是坚信中国人民一定可以战胜疫情,疫情对中国经济的影响一定是暂时的;是中国金融市场韧性增强,逐步走向成熟后的自然结果;是看到监管部门尊重规则和加码政策力度后,绝大多数投资者投出的“信任票”。至于央行短期流动性投放,主要是7天和14天逆回购操作,这些资金到期收回,不形成长期投放,也不直接进入股市。这与所谓“救市”“托市”存在本质区别。
首先,金融市场如期“开门迎客”,体现了监管部门坚决维护市场规则的决心,赢得了包括国际投资者在内的主流投资者的信任与赞成。
光大证券首席经济学家彭文生表示,有关部门在本次如期开市之前的工作可圈可点,体现了决策层尊重规则、理性担当。市场经济是制度化、规则化的,只有高度透明的制度、高度可信的规则,才有助于让参与者尽可能形成稳定可靠的预期,这是市场机制产生效率的前提所在,资本市场也不例外。因为一些短期风险就延期开市,将会导致投资者预期形成机制的紊乱,损害投资者对公共政策和监管的信任,不利于资本市场的长期健康发展。
这一举措也获得国际投资者的好评。荷兰最大的资产管理公司荷宝亚太股票联席主管及中国首席投资总监缪子美认为,A股2月3日开市,有助于外资机构的组合流动性管理,也有助于夯实过去4年来海外投资者对A股逐步建立的信心。若过久推迟开市,反而会加剧市场担忧,投资者可能会卖出其他具有流动性的中国资产。
其次,金融市场日趋成熟,投资者对疫情这一短期事件带来的市场冲击保持冷静,更认可资本市场长期投资价值,更关注经济长期基本面。
“此次疫情冲击,并不改变中国经济长期向好的趋势;从历史上看,疫情对资本市场的影响,也通常是较为短暂的。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示,对于价值投资者来说,短期调整恰是长期投资的好买点。
彭文生表示,决定市场大势的根本因素是政策取向和经济数据。在1至2周的时间内,疫情扩散通过情绪对市场运行造成扰动;在一个季度左右的时间内,需要关注经济数据因为疫情而出现的变化对市场的影响;从一年左右的时间来看,疫情对市场的影响可以忽略不计。
正是上述这些理性认识,成就了一些机构投资者从开市首日即开始加仓的“逆行”风采,如不少基金公司投入大额固有资金,认购旗下基金,险资积极加仓买入权益资产等。
最后,包括央行在内的宏观调控部门,及时出台逆周期调节政策,提供充足流动性,积极对冲疫情对实体经济影响。纵观全球,这也是成熟市场的操作手法,短期内可提振市场信心、对冲和消除恐慌情绪、改善市场预期,中长期可加快推动经济活动从疫情影响中有效恢复。
除了央行短期流动性支持外,2月1日,五部门联合印发通知,出台了30项金融支持疫情防控的“一篮子”措施。近日,央行还多次部署3000亿元专项再贷款支持疫情防控工作,确保资金高效精准投向“战疫”重点企业。
上述宏观调控举措有力且务实,为金融市场注入信心,为打赢疫情防控阻击战供应金融保障,为维护经济稳定发展大局提供支持。这些举措也得到了国际货币基金组织、世界银行的好评,国际组织普遍认为疫情影响是暂时的、有限的,中国经济将继续展现极强韧性,中国政府拥有充足的政策空间稳定经济增长。
对于下一步货币政策如何发挥逆周期调节作用,央行副行长潘功胜近日已经给出答案。他表示,在世界主要经济体中,中国仍然是少数实施常态化货币政策的国家,所以工具箱非常充足。下一步要加大逆周期调节强度,保持流动性合理充裕,进一步降低中小微和民营企业融资成本,为实体经济提供良好的货币金融环境。