刘海杰上海证券报：市场今非昔比把握两条主线
刘海杰上海证券报：市场今非昔比把握两条主线 更新时间：2010-11-8 7:22:22 今年4月份，两市大盘均以跳空低开的方式拉开调整序幕，半年之后，中小板指数早已创出历史新高，沪深300和深成指已将4月份形成的断头铡刀的走势修复完毕，而上证综指也以跳空高开高走的方式回补了前期缺口。短短半年时间，A股市场变化今非昔比，这种趋势上扭转性的变化也告诉我们，中国股市从结构性牛市到牛市行情的转变已走出实质性的一步。面对个股全面活跃的市场局面，我们认为大盘已不再是投资者关注的焦点，把握个股机会才是眼下最重要的投资策略。
A股与全球股市同步起舞
发达国家持续实施低利率政策和量化宽松的货币政策，使得金融市场的流动性继续处于过剩状态，弱市美元政策引发的美元持续贬值使得金属及大宗商品的价格持续攀升。通胀预期已经上升到主流大众思潮当中。尽管中国在4月份推出了针对房地产市场的国十条和指数期货，并导致A股出现阶段性的下跌，然而回过头来看，中国股市并没有区别于全球市场走出特立独行的行情，更为显著的是，它与美国及欧洲股市一起，都在流动性过剩与通胀的大背景下周期跳跃、震荡上行。事实上，在一场流动性推动资产价格上涨主流趋势中，国内的房地产调控，乃至银行业地方融资平台规范等，已不是A股市场运行的主要矛盾。从这个角度判断，A股市场将走出估值修复行情，并阶段性地远离基本面，与全球资本市场一起在流动性过剩的环境中跳舞。这也提示我们，在判断行情趋势同时，不要过分拘泥于经济增长、企业利润本身，而要看流动性过剩的情况是否发生逆转。
结构性牛市向全面牛市转化
2008年底政府推出的4万亿投资计划，一度刺激所有个股全盘走高。但2009年以来行情的反复震荡告诉我们，其实A股市场经历的仍是结构性行情，涌现出的是结构性的机会。这种市场特征一直维持到2010年7月份。在这之后，我们注意到，市场当中已经没有涨跌非常分明的群体，大小盘股的风格对比也不如以往那样鲜明，10月份蓝筹股轮番上涨，更是将市场“结构性”逐渐打破，转而出现“整体性”变化。典型的是就市场频繁出现普涨普跌的行情，即便部分时候有分化，但总体上所有个股的股价重心随指数一起在上移。这种变化，我们称之为结构性牛市向真正的全面牛市转变。或许这样的转变还有相当长的一段时间，或许仍有观点认为创业板大小非减持会带来小盘股整体调整，但我们认为，未来市场难寻涨跌非常分明的个股行情，呈现在我们面前的只有涨多与涨少的区别。
把握两条主线的投资机会
我们认为，目前市场热点的演绎仍紧紧围绕“通胀预期”、“调结构”两条主线展开。从通胀角度看，包括资产及要素价格上涨系列和抗通胀系列炒作线索。前者如农产品涨价、资源及大宗商品价格上涨带来的投资机会；后者如大消费及航天军工板块的炒作机会。从结构的主线出发，市场挖掘的机会其实也相当多，典型的如节能减排产生的供求变化投资机会，央企及地方国资整合带来的投资机会；战略性新兴产业如新能源、新技术、新材料等领域的机会。近期炒作力度比较大的稀土永磁、物联网、云计算等等都是这些线索下被挖掘出来的机会。
事实上，目前A股市场已经到了全盘活跃、满眼热点的局面，这对投资者来说，其实是好事情。因为，现在选股没有好坏之分，只有涨得快慢之分。能够把握到一些行业、公司基本面事件线索，或许可以取得不错的超额收益；而即便是关注自己熟悉的领域，甚至是守株待兔的办法，依然也会有一定的收获。总之，淡化指数、精选个股仍是我们提倡的主要投资策略。