光大保德信基金李阳：选“新经济”股要重民生
光大保德信基金李阳：选“新经济”股要重民生 更新时间：2010-8-17 0:10:15 李阳 2004年加入光大保德信基金管理有限公司，历任交易主管、交易部总监及投资部高级研究员。 截至8月13日，wind数据显示，光大保德信中小盘7月份以来涨幅为16.59%，在同类基金中牌在第三位；7月份单月来看，该基金以15%的复权单位净值增长率排在同类基金的第二位。 对此，该基金基金经理李阳接受《证券日报》采访时表示：“本次反弹中，我们最大程度上发挥了中小盘基金选股和投资优势。从历史数据来看，中小盘股相对大盘股更值得关注，‘小盘效应’一直存在。从A股这么多年的历史整体发展来看，小盘股长期收益的确高于大盘股。从规模水平和增长速度两方面来讲，小盘股也往往比大盘股要快。” 对于接下来的市场，李阳认为，A股市场投资环境或呈“两条腿走路”，即在兼顾成长性的同时，适当把握波段和区间操作带来的绝对收益。 银行等仍具备较高投资价值 记者：从最近公布的7月宏观经济数据看，中国经济已经出现增速放缓趋势，你认为未来宏观经济的走势将对A股产生哪些影响？ 李阳：中国经济长期发展模式必然会在未来几年发生变化，结构调整必将在未来逐渐影响上市企业长期利润分配格局。下半年A股市场将可能在一个震荡行情中运行，一个争取绝对收益兼具成长的“两条腿走路”的投资环境可能已经到来；既要看到成长性、调结构的机会；也要适当把握股票波段和区间操作所得到的绝对收益。短期市场有整固调整需求；待宏观状况进一步转好之后，市场仍有机会再创新高，所以，中长期来看，仍将维持较乐观心态。 尽管经济将可能在下半年出现回调，但这都是经济周期中正常表现，无需夸大其负面作用；而目前A股市场估值水平仍处于历史低位，特别是银行等大行业估值相对其中国经济的良好成长性而言，仍具备较高投资价值。 “一主一次”应对后市 记者：针对这些情况，下半年你会采取何种投资策略？ 李阳：在目前市场情绪相对偏弱的前提下，下半年投资应强调仓位控制，同时力图灵活操作。我们仍然坚持“一主一次”的投资方法：“一主”是指贯穿2010年全年的投资逻辑，这些行业主要涉及中小市值为主的大消费领域、新材料新能源、节能环保、科技创新；尽管这些行业会出现阶段性的高估以及系统性的回调风险，但是展望更长时间，仍需在经济转型的关键期把握成长股和主题投资机会。“一次”就是注意把握阶段性的周期性行业的表现，特别把握在美元汇率变动、股指期货和人民币升值等大事件预期下的投资机会。 记者：据了解，今年以来中小盘个股上涨幅度不小，整体高估值风险屡遭诟病，你是如何捕捉个股机会的？ 李阳：我们坚持非常严格的选股标准。在选择投资一家公司之前，都会将公司的行业、技术、规模、现金流、成长性以及估值等多方面因素进行系统考虑。在更加客观和深入了解公司所处行业和技术水平的同时，综合分析其估值水平和成长性的匹配，通过深入挖掘具有高成长性及潜力的中小盘股票，获取基金资产的长期增值。同时，我们也保着持较灵活的操作手段，从而能够在市场“悲喜交替”中捕捉到一定的波段操作机会。 投资者遵循三大原则布局 记者：针对普通投资者下半年该如何着手行业布局，你有何具体建议？ 李阳：具体来说，主要应遵循三大原则。首先，重资源、轻制造。受产业链结构的影响，以及在长期货币推动通胀的背景下，黄金、铁矿石、稀土及未来资源属性将越来越强的公共产品和水资源等行业将直接从中收益。此外，重资源的实质是需要真正的分析下游需求和资源的稀缺属性，并善于发掘那些面临新需求背景下，企业自身资源和工艺扩张而带来的超额收益。 其次，调结构、讲民生。其原因在于，对新经济的政策推动和结构性行业，仍将在未来很长一段时间成为市场重点，但是在经过了年初的普涨后，随着业绩的分化，相信未来新经济的股票也将着重基本面研究。从长周期来看，投资者应更关注民生相关行业，如消费、零售、餐饮、医药等，这些行业从长期来看和老百姓的衣食住行紧密相关。而在通胀过程当中，这些行业中那些具有良好品牌和渠道的企业可能安然度过滞胀期，并较为顺利的利用良好的成本传导机制改善盈利。 最后，关注政策红利带来的长期投资机会。具体而言，需要注重在政策鼓励和主导下，不同行业的长期利益分配格局的不同所带来的结构机会。比如，在增加居民收入、重视收入分配改革的背景下，内需和消费领域无疑是政策红利倾斜的重点领域；在医疗体制改革、推进全民医疗保障水平背景下，医药行业也是未来政策红利和广受关注的领域。诸如此类的政策红利不同所带来的利益分配不同必将影响行业和企业的长期发展，而这些又往往成为主题投资的热点。