光盯着美联储前瞻指引没用，时代已经变了
不要和美联储对赌已经成为一句至理名言 相信在很多篇关于美联储货币工具的文章，你都能看到前瞻指引这几个字。以前投资者们格外垂青这份指引，因为这反应了美联储的政策概念，而往往，说话中一个微小变动可能也会被市场放大年夜明白，激发行情波动。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 市场是不确定的，经济是不确定的，而这份前瞻指引则为不确定的世界带来一丝光明，让美联储的决议变得有迹可循。 在矫捷平均通胀方针这个新框架之下，美联储的未来行为充满很多不确定性。假如通胀逐步苏醒了，到达2%，那么政策方针可继续维持不变；但假如通胀稍微过分增长，那么适度高于2%也是容许的；而假如通胀刹不住车，美联储才需要采纳动作。 众所周知，美国宽松的货币政策已经实行了很多年。虽然市场知道收紧政策是早晚的事，但就是猜不到具体哪个时点。当提到这个问题时，美联储的回应总是类似连续一段时间，但具体这个一段时间是多长？没人知道。如今交易员各有各的押注，债市随之呈现明明波动。 然而，有阐发师以为，现在前瞻指引工具已经没用了。 事实上，无论是2008年金融危机，仍是去年爆发的疫情，其实都很好地为我们上了一课，那就是，在一个充满各类可能的世界中，依赖概率推理最终往往拔苗助长。摆到政策制定上也是同样的道理，我们不克不及过于机械化。 去年9月，美联储宣布奉行矫捷平均通胀方针，终于推翻了这个时代。它容许美联储追求略高于方针的通胀率，但没有规定一个具体范围。如许做的目的是锚定两个期间的通胀，使其平均值为2%即可，为通胀浮动留下很大年夜的矫捷性，而且使美联储有更大年夜的政策空间来应对更高的通胀率。 导致整个现象的呈现原因就是美联储的新框架。 纽约大年夜学全球事务中心政治经济学传授爱德华·普莱斯指出，去年夏天美联储宣布了新框架之后，美联储正式和要确定性的世界挥别。 另外，近几十年来，不知道大年夜家有没有发明一个趋向：央行行长自身反而对货币政策走向的了解越来越恍惚。而前瞻指引的作用则是提供一种更加开放的沟通方式，通过在执行之前发出信号，从而使政策后续的奉行更加有效。 由此，爱德华·普莱斯以为，矫捷平均通胀方针彷佛终止了前瞻性指导的时代，也宣告美联储开放性决议的时代结束。尽量矫捷平均通胀方针会发生不确定性，但它也是不确定性的产物。 一个很好的例子就是就业市场，按照之前的政策框架，近期的低失业率应该可以解读成一个好信号，一旦这个信号呈现，交易员或者需要提防美联储有没有起头准备收紧政策。但事实是，尽量就业市场强劲，但它未能发生经济学家所预期的通胀压力，因此美联储得以维持政策方针不变。 在之前的模式中，美联储总是将基于最大年夜化就业的计量经济模子作为货币政策考量的核心，即按照菲利普斯模式制定货币政策运作，但这个模式饱受诟病。 他以为，美联储这个做法无疑是对的，毕竟我们无法权衡我们想要权衡的一切。