国信证券给予搜于特推荐评级

国信证券：给予搜于特“推荐”评级

国信证券：给予搜于特“推荐”评级 更新时间：2011-1-29 8:58:33

处于高速增长期的民营时尚休闲装公司　　公司主营青春休闲装的品牌经营，产品定位于三四线城市的16-29岁的消费群体，终端平均价格约60-90元，采取以加盟为主的轻资产模式实现高周转，产品85%以订货会方式销售，自然人马鸿为实际控制人。 　　国内时尚休闲装市场年增速17%，市场向龙头加速集中　　受消费频率和习惯的变迁，国内时尚休闲装比例仍将继续扩大，年均增速将达17%。时尚休闲装竞争的核心为产品设计和成本控制，时尚文化源泉仍来自欧洲，国内时尚休闲服公司在产品设计理念上多依赖外来导入，依托国内强大的生产能力和广阔的市场空间，龙头公司发展规模实现成本领先的基础上与国际品牌做性价比竞争。　　互利共赢的发展策略推动公司进入从规模优势到品牌溢价的高增长期　　公司完善的成本控制能力、国家大力发展中小城镇、公司积极总结国内龙头公司的发展得失、借助逾10亿元的超募资金和兼顾各方利益的发展策略将为公司赢得一个相当长的持续互利的高速增长期。　　风险提示　　中国宏观经济增速持续下滑将打击消费信心；公司的品牌影响力提升策略未能匹配渠道拓展规模和产品定价。　　合理价值101.91~118.94元/股，低估34%以上，给予推荐评级。

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