国信证券：通信行业专题研究
国信证券：通信行业专题研究 更新时间：2010-3-12 2:51:09 通信板块哪些公司10/11年将确定性、超预期增长? 2009年多家通信设备公司业绩超预期增长，推动股价涨幅超100%。2010年我们希望寻找到10/11年确定性、超预期增长的公司。在估值相对合理时介入，有望获得超越行业的超额收益与绝对涨幅。我们认为：近期上市的7家超募者将是确定性、超预期增长的主力军。IPO超募：超募者有望确定性、超预期增长近期IPO的7家通信设备公司普遍超募，部分大幅超募。目前市场对其增长预期主要基于IPO定价时的计划募集资金。我们认为：超募资金将通过四条途径推动超募者实现确定性、超预期增长。1)扩张现有业务2)并购外延扩张3)拓展相关领域4)改善资产负债。 行业需求：旺盛需求打开超预期增长空间行业需求景气是实现超募者超预期增长的必要条件。7家超募公司普遍处于需求旺盛、行业集中度较低、有望持续增长的后3G子行业。未来超募者有望凭借其资产大幅提升的优势，以及目前处于低位的基数，实现确定性、超预期的持续增长。过去两年中，三维通信、新海宜就是借助资本市场力量，迅速扩大自身规模，持续提升行业地位的典型代表。 股价催化剂：盈利预测上调与外延式扩张我们预计10H2财报公布、潜在外延式扩张计划公布，将推动市场逐步上调各公司盈利预测，这将成为股价上涨催化剂。我们从ROE和收入/净资产的角度定量测算：7家超募公司10/11年盈利预测存在较大幅度上调空间，部分公司目前的估值已经具备吸引力。 推荐组合：鼎中海7家公司中我们推荐鼎中海：世纪鼎利、中利科技、日海通迅。建议关注：键桥通信、华星创业、梅泰诺、神州泰岳。风险与提示风险：短期估值偏高;受中小股票估值中枢影响;执行力影响利润增长幅度。提示：超募线索同样可应用于其它增长前景明确、整合预期较高的行业。