逻辑持续兑现，销售复苏大幅超预期。我们此前一直反复强调，房地产大周期没有到达顶点，小周期内在货币宽松周期地产基本面复苏将超预期。1-3 月份商品房销售面积同比增长33.1%，增速较1-2 月份提高4.9 个百分点；销售额1.85 万亿元，同比增长54.1%，增速较1-2 月份提高10.5 个百分点，逻辑完全印证。我们再次强调，小周期内只要货币相对放松，销售将持续向上，全年复苏仍将超预期。
3 月份贷款按揭数据超市场预期，持续兑现我们反复强调的“按揭贷款占比将持续提升支持房地产基本面复苏超预期”的逻辑！3 月我国新增人民币贷款1.37 亿，环比增长89%，同比增长16%；而对应于个人购房的居民中长期贷款新增4397 万元，环比增长142%，同比增长达到惊人的163%！其占银行总新增贷款比重也达到32%，创下历史同期新高！2016 年2 月这一比重为25%，15 年、14 年同期分别为14%和18%，增长十分显着！
新开工和投资增速回升在我们预期之内，未来仍有持续性。1-3 月份，全国房地产开发投资1.77 万亿元，同比名义增长6.2%，增速较1-2 月份提高3.2 个百分点；房屋新开工面积2.83 亿平米，同比增长19.2%，增速较1-2 月份提高5.5 个百分点。伴随销售持续回暖，房企在三月开始逐渐加大开工。开始我们看到从去年三季度末开始，以万科、保利为代表的龙头地产公司开始了大规模补库存的现象。
我们2014 年年度策略报告《地产行业基本面长期乐观、短期不悲观》首次独家详细分析货币是房地产长周期和短周期唯一决定因素、金融自由化等因素使得大周期没有见顶；此后几年策略报告反复详细论证地产长周期没有见顶、短周期看货币。3 月房地产数据和银行贷款数据超预期一一验证了我们的逻辑！
投资建议：3 月房地产和银行数据超预期，我们反复强调的行业复苏超预期逻辑持续兑现！行业上涨的大逻辑未改变，货币政策维持宽松背景下，看好地产基本面持续复苏。
具体标的房地产股票推荐：主要推荐华联控股、天津松江、香江控股、世联行、三六五网、泰禾集团、华发股份、格力地产、滨江集团、华夏幸福、保利地产、万科A。风险提示：行业成交回升低于预期。
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