可以用理财产品贷款吗(理财产品可以抵押吗)

实习记者 | 章宇璠

11月以来,一向以稳健著称的银行理财遭遇大幅回撤。很多网友吐槽说,持有的债基理财短短几天内亏掉了几个月的收益,“稳稳的幸福”消失了。

众多理财子公司纷纷表示这一轮债券基金下跌是由于债市震荡,其背后的路径演变如何?

博时基金固收一部基金经理于渤洋介绍了这一连锁反应的发生机制。今年以来,从大类资产整体表现来看,整体权益市场在前三个季度整体的表现比较弱,债券市场整体表现较好。于渤洋指出,这一背景下,债券型基金便成为了大家投资的主要方向。

与此同时,银行理财规模持续扩大,单只产品发行规模可能达到上百亿,对银行的理财端带来较大的配置压力。因此,很多理财产品为了更快建仓、获取收益,会选择申购债券类的基金,利于流动性管理。

但十月份后,由于防疫政策的边际优化和地产利好政策的密集出台,投资者对于未来经济增长的预期出现了迅速好转,债券市场产生了巨大的预期差,经历了一波剧烈的调整。

另外,由于大部分理财产品都是净值型的,投资者每天都能看到产品的收益。债券快速下跌,并体现在理财的净值上。很多投资者看到产品出现亏损,便会选择赎回,而理财端会考虑流动性赎回更多。

这一传导机制下,在债市调整最激烈的几天,基金出现了短时间内的大比例赎回。卖盘的力量大于买盘,债券便明显下跌,导致净值继续亏损,更多客户申赎……由此形成了负反馈机制,导致本轮理财和基金净值不断下跌。

招商证券银行业首席分析师廖志明对这一机制的产生补充称,2021年第四季度,银行理财开始全面采用市值法估值,其与成本法估值的重大区别在于市场波动时,净值也会出现较大波动。因此,债券市场的下跌导致了银行理财净值的快速下降。而选择固收理财的客户相对而言风险偏好较低,如果理财产品是可赎回状态,客户便会选择申赎,导致理财被迫去卖资产,使得债券市场进一步下跌,净值进一步回撤。

于渤洋也指出,从流动性管理的角度,理财配基金时主要会把债券型基金当作流动性管理的工具。目前随着客户赎回的放缓,理财产品也已经把大部分能赎的基金“赎干净了”,高峰期也告一段落。廖志明表示,赎回的压力主要在短期的定开产品。对于长期的产品而言,尽管最近净值明显回撤,但由于过去一年的收益较好,客户大多还会选择继续持有。

近期,一些变化也在发生。不少投资者发现他持有的理财或者债基近期跌幅没有之前那么大了,有一些甚至开始止跌翻红。这背后有哪些原因?

于渤洋解释称,首先,这一轮理财和基金赎回事件发生之后,央行迅速果断地采取了行动,在公开市场投放大量资金。也引导市场资金利率下行。因此,央行维稳的态度较为明确,也有效缓解了市场恐慌的情绪。

其次便是随着赎回高峰过去,一些理财产品的收益率已经非常有吸引力,也吸引了资产负债端比较稳定的资金购买,买卖市场逐渐走向相对均衡的状态。

最后,从投资者角度,对净值敏感的投资者已经在前期跌幅较大选择了赎回,所以赎回峰值之后,整体理财和基金的卖出资产压力也有所缓解。

廖志明也表示,这背后也与市值法估值有关。固收理财使用市值法估值以后,其净值总体表现便于债券市场有关。债券市场在快速下跌之后企稳,银行理财也随之企稳。

未来债券市场的走势如何?于渤洋认为主要看市场情绪,且仍需要调整时间。由于防疫政策优化速度快于市场预期,且地产利好政策密集出台,市场预期目前非常乐观。但整体基本面的回升不是一蹴而就的。从国外的经验来看,即便疫情政策完全放松,可能需要一到两个季度才会拉动消费。

地产方面,虽然银行贷款对于债券的支持力度明显加了,证监会也允许地产公司再次增发股票,但是这些都集中在融资现金流。地产如果要有一个企稳的回升,需要销售端有一定的明显的改善。廖志明也表示,地产销售端的改善幅度仍具有不确定性。

廖志明也指出,长期来看,随着老龄化的一个加剧,中国的利率水平中长期一定是往下走的,所以债券市场长期来看一定是向好的。

目前仍有一些债基继续下跌,对于个人投资者,于渤洋和廖志明都建议对正在持有的产品不要频繁申赎。于渤洋解释称,债券型基金主要投资债券,收益来源时债券的票息收益和债券价格的波动收益。于渤洋建议投资者可以找一些市场上运作时间比较长的一些基金,把其收益率曲线(净值曲线)拉出来看一下。由于票息是随着时间不断积累的,虽然短期来看,由于市场的波动可能净值会有所下跌,但是只要持有的时间够长,也有足够的票息,在长期来看,价格的波动是可以被票息的逐渐累积所“填平”的。

另外对于普通的投资者,债券基金的择时难度是非常大的。频繁申赎绝大多数情况下没有长期持有的收益高,甚至对于收益还是负的贡献。

廖志明也指出,不管是债券市场,还是股票市场,一个很大的原则就是低买高卖。因此最近市场下跌实际上创造了“低位进场”的机会。他建议短期不需要用钱的投资者可以购买长期的产品,可预期的理财收益就会比较好。

对于投资者的债券基金类别选择,于渤洋建议投资者首先明确自己能承受什么样的风险,再去配置与自己风险偏好匹配的资产。预期收益率越高的产品,波动很可能性越大。于渤洋建议投资者可以根据自己的情况体验不同产品,找到最合适自己的产品来投资。投资过程中,也可以选择成立时间较长、有稳定的长期业绩的产品。在基金经理的选择上,可以去选择从业年限比较久、经验比较丰富、经历了很多轮牛熊市的基金经理所管理的产品。

廖志明建议投资者要结合自身的流动性需求,也就是未来半年或一年会不会有较大支出。如果没有的话,可以选择期限较长的理财产品,收益也会更高。

如果风险偏好较低,可以多买一些固收类的产品,包括债券基金和理财。短债则主要是流动性好,可以随时赎回,收益比货币基金高一些。但如果要获得较高收益,还是需要配置期限较长的产品。

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