中秋国庆黄金周将至消费板块有望再爆发
国庆黄金周将迎出游高峰。
随着中秋、国庆即将到来，市场人士指出，假日有利于消费板块持续健康的表现。近年来国内出游人数逐步走高，需求持续释放。同时随着国内疫情的缓解，以及跨省团队游的恢复，国庆出游数据有望持续增长。整体来看，降税、促消费等政策有助于提升居民消费意愿，消费板块有望受益景气度回升。投资者可逢低关注受益假期的旅游酒店、民航、免税等板块。
旅游酒店利好提振板块热度
消息面上，文旅部发布《关于做好2020年国庆节、中秋节假期旅游景区开放管理工作的通知》，通知中提到旅游景区接待游客量上限由原来最大承载量的50%上调至75%。跨省团队旅游的恢复以及景区游客限流上调对行业的复苏均有积极影响，随着国庆和中秋双节的临近行业热度有进一步望复苏。
再从之前文旅部发布的《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》来看，跨省团队游的开放也有助于推动行业整体的复苏，使得行业的复工复产有了实质效果，大众强烈的出游意愿也有望得到释放。万联证券陈雯指出，国内及周边游有望率先恢复，由于国外的疫情还在蔓延，出境游仍需观察。在接下来中秋国庆黄金周的驱动下，被压制的旅游需求有望迎来报复性反弹，旅游、酒店、景区行业龙头企业将受益。
数据显示，国庆酒店预订量同比增长超过50%。预计十一长假有望促进需求同比增速转正。供给层面，2020年5月以来间夜量供给同比增速持续放缓，8月间夜量供给同比增速为1.97%，供需关系持续改善。
从长期来看，旅游业持续向好的趋势没有改变。在双节刺激下，旅游酒店板块有望获得资金关注。投资者可关注具备较大弹性的酒店行业龙头，以及对门票收入依赖较低且具备异地复制能力的优质景区类公司。建议关注锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、众信旅游、黄山旅游等。
潜力股精选
锦江酒店成长潜力有待释放
公司是国内规模最大的连锁酒店巨头，引领了国内经济型连锁酒店发展的开端，并在2010年后通过一系列重要的酒店集团和品牌并购，快速奠定在国内以及全球酒店市场规模的领先地位。公司一定程度享有国企发展优势，业绩端通过提质增效、中端化快速发展和加盟扩张的推进，发展总体稳健。负债端和现金流基本保持稳定，盈利能力稳健。中信建投证券指出，公司作为国内优质的连锁酒店龙头将深度受益目前国内酒店市场连锁化率偏低的成长空间，龙头市占率望进一步集中。公司在数字化转型和科技化领域较为前瞻，行动处行业领先位置，“一中心三平台”建设未来将释放巨大成长潜力。
首旅酒店受益需求回升
公司上半年受疫情冲击明显，但二季度亏损已开始明显收窄。今年以来公司继续加快中高端酒店的布局，除如家商旅、如家精选和和颐品牌保持较快开店外，逸扉、璞隐等品牌加速推进，其中逸扉酒店4季度将有上海、南京、成都三地5家酒店开业，未来5年计划签约300家酒店。璞隐酒店目前已开店7家，争取未来5年拓展至100家。广发证券指出，公司持续推进如家NEO 3.0改造升级，至二季度已完成412家酒店改造。今年以来酒店业经营普遍受损，随着出行需求回升，以及中长期品牌连锁化率提升，公司凭借深厚的品牌、渠道和管理优势，有望充分受益。
宋城演艺旅游演艺绝对龙头
公司作为国内旅游演艺行业的绝对龙头，是景区板块兼具短期盈利能力及长期成长逻辑的稀缺标的。长期看，演艺型景区是景区板块中具备长期成长力的优质赛道，行业内亦不乏优质竞品，但无论从规模、盈利及外延复制力，公司均为赛道中佼佼者。东方证券指出，国内演艺市场处于高速增长通道，现代剧场演艺为优质赛道；公司覆盖上游创作至下游运营，全产业链运作在控成本、灵活性运营方面有显著优势。长期看，公司资金端亦具备较强外延复制能力。公司低杠杆率提供更高资金借贷空间，叠加现金流优越，公司异地复制具有强资金支撑。
众信旅游经营有望环比改善
公司上半年亏损符合市场预期，作为行业龙头公司产品及运营优势明显。国泰君安证券指出，公司调整全年战略方向，将以国内游市场为全年业务重心。第一，目前跨省游开放，国内旅游市场逐步升温，公司快速组建国内产品部门，开发中高端优质国内游产品；第二，2020年上半年公司积极进行零售业务全国布局，并与多家公司达成合作意向：与中免集团、海南省文旅体育厅、海南博鳌乐城国际签订战略合作协议；投资创建MCN机构“众信方舟”，并正式投入运营试水直播带货；第三，随着国内疫情趋缓，国内游需求逐步释放，预计公司经营结果有望环比改善。
民航
有望出现估值修复行情
在疫情影响下，民航业上半年业绩差强人意。但随着疫情得到控制，出行需求的释放，民航业最艰难的日子已逐渐过去。从8月运营数据来看，多家航司客座率、客运运力和旅客周转量等数据均环比上升，国内客流基本恢复正常。总体来看，国内航空客运市场8月共完成4535.1万人次，已恢复至去年同期八成以上，并超过今年1月份，是今年以来月度国内旅客运输规模的最高值。同时随着跨省团队游放开叠加双节旺季的到来，国内旅游出行需求进一步释放。另外，7月各家航司相继推出“随心飞”产品，改善航司现金流的同时，进一步刺激了大众的出行需求。民航业的基本面的改善，有望出现估值修复行情。
西部证券认为，航空业二季度最差时刻已过，但行业的整体复苏仍是一个循序渐进的过程，短期来看航司运营业务量低位风险或已充分释放，疫苗研发实质性进展、机票价格收益弹性、国际航线放开带来的结构性修复的预期差有望催化股价向上。中长期来看，疫情冲击不改航空业向上趋势，被压制延后的出行需求有望在疫情后得到释放，形成强劲反弹。
目前航空股整体估值偏低，国际油价低位边际利好航司成本，民航板块值得关注。有券商分析师建议投资者关注低成本航空春秋航空、国内线占比较高的华夏航空、吉祥航空以及抗风险能力强的三大航。
潜力股精选
春秋航空客座率逐渐恢复
公司定位高性价比航空业务模式，目前已经成为国内载运旅客人次、旅客周转量最大的民营航空公司，同时也是东北亚地区领先的低成本航空公司。公司以两单、两高、两低构建低成本经营模式，客座率长年保持在90%以上，飞机日利用率2019年为11.24小时，显著高于行业。中泰证券指出，公司成长性良好，2011年以来持续实现盈利，营业收入、净利润复合增速分别高达16.2%、18.2%。2015 年上市之后，公司扩张步伐加快，目前已经形成93架A320机队、1165名飞行员、210条航线的体量。
吉祥航空竞争格局显著改善
公司具有优质的航线结构，与东航交叉持股改善上海地区竞争格局，同时南京辅基地发育良好。公司今年将完成全部10架B787宽体机的引进，可以支撑4条国际航线。虽面临巨大挑战，但随着B787日利用率提高，预计2020年单位运营成本继续下降。由于参股东航，2020年投资收益将有明显增加。招商证券指出，公司与主基地航司东航交叉持股、以资本合作为纽带深化业务合作，上海航空市场竞争格局得到显著改善。新培育的南京辅基地客流增速较高，优质时刻价值开始显现。大众化航空出行大势所趋，三四线城市航空出行增速加快，公司旗下低成本品牌九元航空将充分受益。
南方航空机队规模居亚洲第一
公司目前机队规模862架，居亚洲第一，客运量位居全球第三。公司主基地位于白云机场，并享有白云机场50%的时刻；随着大兴机场转场推进，南航承担大兴机场40%的客运量，成为其主基地航司。公司规划目标是在北京市场的份额将提升至19%，预计到2025年北京其绝对增量1080万人，公司“广州-北京”双枢纽战略进入强化期。东北证券指出，公司成本管控能力将长期有利公司利润增长。此外，公司航线布局均衡，二线机场份额高弹性大；借力大兴机场，航线网络进一步完善；今年疫情影响时间是跨季度的，预计年底恢复。
东方航空业务协同空间大
公司坐拥经济活跃的长三角腹地，数十年积累了丰厚的商务快线，需求波动中体现盈利韧性。国泰君安证券指出，公司时刻网络有望长期优化。一方面，上海浦东机场评估时刻扩容，未来航季公司有望获得最大增量。另一方面，北京大兴机场枢纽建设，提升长期网络价值。公司作为北京大兴机场主基地航司，将在两年内逐步搬迁。初期以时刻平移为主，时刻总量平稳增长，北京市场整体供需仍将平稳，两场区位将可能导致客流分化。高盈利京沪线保留在首都机场，有利于公司长期盈利与优质客源稳定。公司完成与吉祥交叉持股，“资本+业务”战略合作，业务协同空间巨大，更有利于国企体制的市场化改革。
免税
旅游高峰拉动消费复苏
据海口海关统计，7月1日-8月31日，海南全岛离岛免税销售收入达到55.8亿元，同比增长222%。其中，7月份，离岛免税销售规模为24.9亿元，同比增长228%；8月份，离岛免税销售规模为 30.9 亿元，同比增长217.6%。7-8月离岛免税销售均实现2倍以上爆发式增长，主要原因是离岛免税新政推动国人免税消费热情高涨；海南暑期旅游市场迎来快速恢复，游客量大增。有分析认为，下半年离岛免税销售规模有望增长2倍以上，达到210亿元。即将到来的中秋国庆黄金周有望迎来旅游高峰，将进一步拉动消费，催化免税行业复苏。
新时代证券分析师姚轩杰指出，自7月1日起，离岛免税额度提至10万、取消行邮税、增加手机等电子消费品政策大大激发了国人免税消费热情。随着国内游的进一步开放，免税市场将受益，更多消费者将有意愿去海南购买免税商品，加快境外免税消费回流，长期利好免税龙头企业。政策变化，预计会促进民众下半年的出游意愿，提升旅游消费动力，免税标的亦将受益。
海南离岛免税政策放宽、出境游受限催生离岛免税销售额大幅增长，“十一”黄金周成为离岛免税购物佳期，免税市场竞争逐步放开带来免税板块景气度持续向上。国海证券分析师赵越推荐投资者关注中国中免、王府井、凯撒旅业等。
潜力股精选
中国中免估值溢价空间较大
公司收购海免后，在离岛免税市场一家独大，并牢牢把握北上广港等头部机场，提前布局5家市内免税店，静待政策放开。上半年公司免税规模从全球第4跃至第1.7月离岛新政出台后，海南引领了全球免税和零售行业，内松外紧的行业形势有利于提升公司的相对竞争优势，公司的规模效应和领先优势将助力其提升全球市场份额，有望维持全球TOP1的水平。浙商证券指出，2020-2021年，正处离岛免税政策红利快速释放期，叠加海内外疫情差异加速消费回流，我们认为离岛免税市场规模将会出现爆发式增长，龙头中免将是最大受益者，中短期估值溢价空间较大。
王府井免税业务前景可期
公司在疫情影响下2020年2月公司销售大幅滑坡，3-5月销售和利润逐渐恢复，6月北京外区域继续恢复。剔除会计准则影响，第一季营收同比下滑26.5%，二季度同比下滑22%，环比增长25%。截至2020年上半年末共运营52家大型零售门店，多业态协同发展。国泰君安证券指出，2020年上半年公司成为国内为数不多被授予免税品经营资质的企业之一，公司现已设立免税品经营公司，按照市场化、专业化、国际化方向组建团队，搭建供应链体系，积极推进离岛免税、口岸免税和市内免税项目，免税业务发展前景可期。
凯撒旅业切入优质免税赛道
公司携手中出服切入优质免税赛道，完善旅游零售布局，为公司未来发展打开充足想象空间。公司两度与中出服达成合作，分别参股天津国际邮轮母港进境免税店、南京市内免税店，体现公司围绕旅游主业发展免税业务、完善旅游零售布局的决心。免税行业肩负国家消费回流重任，为快速增长的优质赛道，公司前后试水口岸免税店、市内店，为未来探索机场口岸免税店甚至海南离岛免税店打下基础，免税业务也将为公司业绩增长提供充足想象空间。天风证券指出，短期出境游行业整体承压，公司适时与切入免税赛道，股权变更经营理顺，后续有望迎高速发展。
格力地产控股珠海免税
公司公告拟向珠海国资委、城建集团发行股份并支付现金购买珠免100%股权，同时引入通用投资，定增募集资金不超过8亿元。公司将打造三大板块，以免税业务为特色的大消费、发展可期的大健康产业、坚持精品化路线的房地产业。东北证券指出，珠免拥有全国最大陆路口岸拱北口岸出入境免税店、港珠澳大桥免税店等口岸免税店，并通过天津机场进行全国布局。珠免以高毛利烟酒品类为主，边境口岸店租金较低且部分门店为自有物业，因此盈利能力较好。成长空间短期看扩面积、拓门店、争投标，中期看丰富品类和提高直采比例，长期看消费回流和区位优势。