中投手握10%股份,不要半分经营话语权
中投手握10%股份,不要半分经营话语权 更新时间：2010-9-3 7:44:30 南都记者 龙金光 北京时间9月1日凌晨,美联储批准了中国投资有限责任公司收购摩根士丹利10%具有表决权股份的要约。美联储表示中投承诺不会影响摩根士丹利的运营方式,此项间接投资是被动投资。 分析人士认为,尽管摩根士丹利于7月发布的二季度财报,平均普通股股本回报率为12.2%,大大超出市场预期,但美国金融没有基本面的支撑,都是靠宏观题材炒来炒去,金融机构的盈利模式跟金融危机之前相比并没有多大的区别。 “我认为中投这个投资是非常失败而且是不可理喻的,中投应该向国家有关部门如人大常委作出说明,投资背后的原因。”中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚对南都记者说。 中投完成大摩转股安排 中投收购摩根士丹利10%具有表决权股份的要约,这项决定追溯到2007年12月次贷危机爆发时的一项协议洽谈,当时中投主要通过一家全资非银行附属机构,投资50亿美元于摩根士丹利组成的信托优先证券并签署一项收购协议。 根据双方的协议,中投公司购买的是摩根士丹利公司发行的到期后转为普通股的强制可转换股权单位。期限为两年零七个月,其间按照年息9%按季支付利息,强制转换的时间为2010年8月17日,到期后必须转换为摩根士丹利公司上市交易的普通股股票。为进一步完善提案,中投将拥有和控制摩根士丹利高达10%具有表决权的普通股。 中投投资摩根士丹利之时,正是以美资为首的跨国金融机构风险开始暴露的关键时点。此后,全球金融危机愈演愈烈,摩根士丹利股价一路下滑。 2008年10月,深陷金融危机的摩根士丹利引入了新的投资者日本三菱U FJ集团,其入股成本仅为25.25美元,较一年前中投公司的入股成本低了将近50%。 此外,日本三菱UFJ集团的这次入股一旦转化为普通股,就会将中投公司在2007年12月底入股摩根士丹利的持股比例从9.86%摊薄到7.68%。 在中投对摩根士丹利的投资中,由于三菱UFJ持有的摩根士丹利股份并非强制转换,在其没有转换之前不计入摩根士丹利的总股本,而且在目前的背景下,三菱转股的可能性相当小。因此中投在8月17日完成转股之后,对摩根士丹利的持股比例将达到11.82%。为此,摩根士丹利和中投需要向全球60多个国家报备有关股权变动的情况。 为规避监管机构更严格的审查,从7月21日起,借摩根士丹利发布业绩增长的半年报之际,中投公司开始在二级市场连续10次减持摩根士丹利普通股,并在8月初成功地将在大摩的持股比例控制至10%以内。 浮亏超60亿人民币 值得一提的是,按照与摩根士丹利的协议,中投公司56亿美元的投资获得利息约13亿美元。 截至2010年8月17日,中投公司持有摩根士丹利约1.5亿股,按摩根士丹利2010年8月来平均价格25.90美元计算,账面价值约为39亿美元。至此,这项历时两年零七个月备受争议的投资,目前浮亏9.1亿美元,折合人民币62亿元。 “我认为中投这个投资是非常失败而且是不可理喻的,中投应该向国家有关部门如人大常委作出说明,投资背后的原因。”中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚对南都记者说,中投2007年给摩根士丹利投资了56个亿,先买信贷优先债券,先把钱投进去,3年之后必须强制转成股票。但是一般人购买债券应该是双向选择的,如果股票上涨的话,再转,如果股票下跌,则不转。中投却签约强制转成股票,让人觉得不可理喻,万一股票下跌,不就亏损了吗? “签约不寻求影响公司的经营,也不接受董事席位,把钱投资给别人用,结果却任人摆布,什么都影响不了别人,在摩根士丹利,中投是排位第二的大股东,如果不影响经营,也不寻求董事席位,完全是被动投资,是很亏的。”向松祚表示,中投2007年投资68个亿进去,到现在也快三年了,利息都价值20个亿了,三年前是68个亿,现在却只有34个亿了,加上利息的损失,市值只有一半,市值损失了一半,损失高达60多亿,未来又怎能保证10%的收益? 大摩盈利前景仍不明朗 中投公司在发布投资摩根士丹利的公告中称,此项投资是根据中投公司全球资产配置的需要,旨在可接受风险范围内,获取合理和最好的长期投资回报。 然而,金融危机愈演愈烈,2008年9月22日,摩根士丹利正式宣布从原先的投资银行变身为商业银行控股公司。摩根士丹利于7月发布二季度财报,平均普通股股本回报率为12.2%,大大超出市场预期,当日股价即上涨10%以上。它未来的赢利前景会怎么样? “摩根士丹利的未来前景如何,我看不清楚,因为这涉及到非常大的世界金融格局的改变。”银河证券首席经济学家左小蕾对南都记者说。 左小蕾表示,目前,美国金融没有基本面的支撑,都是靠宏观题材炒来炒去,金融机构的盈利模式跟金融危机之前相比并没有多大的区别,他们并没有认真地进行反思,对未来如何发展没有清晰的认识,没有剥离高风险的资产。 “最近华尔街投行的报表很亮丽,但是这些都不是基于实体经济的支撑。潘多拉盒子已经打开,我正在担忧,这种虚拟的经济是否还会再次引发金融危机。”左小蕾说,“美国金融危机引发世界金融危机,全世界将要埋单。因此我们需要改变这种模式,进入平稳发展的时代。只是潘多拉盒子已经打开,所以现在暂时收不回去,经营模式还是沿着原来的模式走,而受益者是不会提改变经营模式的,只能是受害者提出改变经营模式,但是我现在还没有看到受害者提出改变经营模式的强烈诉求。我希望这种模式可以改变,否则将来又会出问题的,虽然我现在的确看不清楚全球的经营规则将会如何改变,这种模式还要维持多久”。 “摩根士丹利从投资银行变身控股型的商业银行,美国的经济现在很糟糕,没有多少公司上市,都是靠金融买卖来赚钱,什么时候能够恢复,的确看不清楚。”向松祚如是说。