中期大幅亏损基金再陷尴尬
中期大幅亏损基金再陷尴尬 更新时间：2010-9-3 7:44:58 热点聚焦:关注2010年基金半年报 编前语 2010上半年,股市呈振荡走低态势,上证综指下跌26.82%。基金受市场调整影响净值普降,出现不同程度的亏损,除极少数基金外,已披露半年报的股票型基金无一实现盈利。天相统计数据显示,全部基金本期利润为-4397.5亿元,仅次于2008年上半年,为历史第二大半年度亏损额。与此形成强烈对比的是,60家基金管理公司的管理费收入合计达到149亿元,相比去年同期增长19%,托管银行托管费收入26.22亿元,相比去年同期增长16%。 与其他行业整体可圈可点或平稳中不乏亮点的中期业绩报告不同,2010年上半年,基金行业交出了一份略显尴尬的“成绩单”――逾4000亿元的亏损幅度直追股市陷入冰点时期的2008年上半年。这样的表现是否能全盘归因于同期市场的振荡下挫?上半年基金主动操作呈现出哪些特点?基金行业又有哪些趋势值得市场关注? 上半年巨亏 基金看基础市场“脸色” 来自济安金信基金评价中心的最新统计显示,2010年上半年,国内基金业总体出现大幅亏损,总亏损额度为4397.85亿元。各类型基金上半年收益分化明显,而各基础市场的表现直接决定了不同投资方向的基金成绩。 具体而言,受累于A股市场的振荡下跌,主要以股票资产为投资标的的股票型、混合型、指数型、封闭式基金及QDII整体出现大幅亏损。其中,股票型基金上半年亏损2211.12亿元,位列亏损榜首位,混合型基金亏损1204.67亿元、封闭式基金亏损129.88亿元,这三类基金亏损额度合计3545.67亿元,占基金总体亏损额的80%以上;另外,指数基金亏损809.79亿元,部分重复计算了ETF联接基金中包含的ETF基金的亏损。 而受益于债券市场的持续上涨,低风险的货币及债券类基金则略有盈余。上半年,一级债基金盈利11.08亿元,货币型基金盈利10.10亿元;二级债基金由于部分参与股票市场,基金收益不及一级债基,但上半年收益也在8000万元左右;纯债基金上半年收益则接近5000万元。 该怎样看待这份“成绩单”,能否将基金上半年的失利完全归结于市场的低迷呢?显然,作为“专业理财者”,基金不应该仅仅做到“靠天吃饭”。 “关键要看基金作为专业投资者的主动操作是否对基金的业绩产生了正的贡献。”济安基金评价中心负责人表示。他进一步分析,2010年上半年,沪深300指数收于2563.07点,半年跌幅达28.319%。以各类型基金年初持股总市值13094.13亿元,乘以沪深300指数28.319%的跌幅,如果基金只是持股不动,期间不做任何的主动性操作调整,上半年基金业的整体亏损应为3708.18亿元,低于目前的4397.85亿元。这种简单的数据统计可以显示出,至少在2010年的上半年,多数基金的主动投资管理并没有显示出太多的专业性。 此外,值得关注的是,中报显示,与“择时”因素相比,基金选股因素的贡献度有所上升,达到2006年以来的最高水平。 投资思路浮现 非周期行业弱市中受青睐 中期业绩的出炉也使得基金业上半年的整体投资思路浮出水面。 济安基金评价中心的数据显示,上半年,非周期性行业是基金超配的方向,医药生物制品、食品饮料、批发和零售贸易这三个行业是二季度基金超配幅度最大的行业,金融保险行业是基金低配幅度最大的行业,低配幅度为12.72%,强周期性的采掘业和金属非金属行业分列基金低配行业第二、第三位。 相关报告中称,从上半年的业绩表现来看,医药生物制品、食品饮料、批发和零售贸易等行业表现强于大盘,体现了弱势行情下防御性配置的本色;金融保险、采掘业和金属非金属等周期性行业上半年的业绩表现较差,相关个股跌幅较大,基金中报显示的持仓结构反映了其投资逻辑。 具体到个股而言,从基金持股市值来看,尽管被低配,但由于市值大,金融行业仍然是基金持仓最多的行业。在上半年基金持股持仓前10位的排名中,招商银行、中国平安等金融股占据6席;从持仓的基金个数来看,中国太保、东阿阿胶、五粮液等增持的基金数量最多,创业板的国民技术、碧水源等也受到了基金的重点关注,而中信证券、招商证券、天龙光电等个股受到了基金的减持。 长期以来,市场往往喜欢从基金的投资思路中“寻宝”,因此,基金的重仓股总是受到特别关注甚至成为普通投资者纷纷追逐的目标。那么,上述基金的投资偏好能否成为接下来市场投资的“路线图”呢? 对此,济安基金评价中心负责人强调,要辩证地看待基金的投资偏好,特别是基金整体的投资偏好。基金超配的医药、食品和商业这样的防御性品种同时估值偏高,而金融保险、采掘业和金属非金属等周期性行业目前估值偏低,市场可能酝酿着估值修复的机会。“事实上,基金集体重仓的股票只能分享到平均收益,而不是超额收益,超额收益恰恰蕴含在机构投资者集体性的错配之中。”他分析说。 产品数量激增 基金人才储备捉襟见肘 一边是基金产品数量的快速增长,一边是多家基金中报中频繁出现的“投研一体化”以及基金经理兼职现象,对于这一上半年出现的行业新趋势,市场人士持怎样的态度? 据银河证券基金研究总监王群航统计,2010年上半年,新发行的国内市场基金共有59只,其中17只新基金的基金经理是新手,有42只新基金的基金经理是兼职。他将此归因于基金公司对人力资本的投入越来越有限。 济安基金评价中心分析师也有相似看法。他对记者表示,根据基金公司在证券业协会注册的投研人员数量历年的总数和公募基金产品的数量变化中可以发现,2006年到2008年行业的从业投研人员增长还是比较匹配的,投研人员和产品数量的比例维持在3∶1以上。但从2009年开始,公募基金产品迅速增加,专户产品又陆续设立,2010年以来基金公司又迎来了基金产品的多通道审批,运作规范的基金公司可以在产品发行上放开手脚。但面对产品数量的迅速增加,事实上基金公司的人才储备难言到位。 “我们的基金投资者和基金市场是否真的需要现在市场上那么多风格雷同的基金产品呢?如果基金公司自己都没有很好的人才储备,是不是还需要那么多新基金产品?我们的基金公司什么时候才能脱离片面追求产品数量的发行局面?”上述分析师提出质疑。他认为,人才不足是表象,错误产品观才是实质。归根结底,基金公司是要作为专业的资产管理人帮助投资人打理资产、为投资者赚钱的,而不仅仅是赚取自己的管理费。