中秦中国证券报：本轮熊市底部在哪里
中秦中国证券报：本轮熊市底部在哪里 更新时间：2010-7-11 0:04:18 底部可以分为两种，短期底部和长期底部。我们先来谈谈短期底部：在熊市中，每次下跌抵抗产生前的一个底部区域，就比如现在，或许我们正处于一个短期底部中。短期底部产生的原因就是超跌，当市场普跌30%以上，部分个股腰斩之后，这时市场再无量横盘或者滑落就可能进入短期底部。如同本周的市场，大量个股超跌后进入短期底部区域，从反弹的格局看，超跌股是主力军。
不过，这种底部很难操作，超跌股在进入底部之前基本是快速杀跌，买入后的短期市值损失是可观的。一旦有快速反弹，却买不到货，真正追到时也许反弹已结束。所以，熊市中的短期底部并不是机会。
熊市的长期底部形成，要关注以下几点：
1、熊市的本质与经济基础或者货币政策有关。目前我国的财政货币政策都属宽松，主要问题出在经济基础的不好预期。在经济转型的压力下，经济增速放缓或者减速不可避免，要扭转这个熊市，经济趋势获得转机最为关键。
目前还很难看到中国经济继续向上的趋势，特别是可能还有很多悲观预期没有释放。所以，除非看到实质性的影响经济基础，影响估值的正面因素出现，否则底部很难形成。另外，经济是个渐进的体系，筑底的时期可能会很长，当诸多不良预期逐步爆发后，市场会从急速探底转为缓慢筑底，直到经济预期转好。也就是说，长期底部是个复杂的过程，往往是身在底部不知底。
2、本轮熊市是一次去杠杆化的过程，通俗地说，就是在宏观经济不利预期的影响下，经济个体的盈利预期发生转变，中间利润快速消失，大家开始寻找最根本的、最简单的盈利空间，上下游之间对利润的争夺加剧，毛利率快速下降。周期性高杠杆行业的盈利水平快速下跌，这一过程具有一定的传导周期性，继而影响到整个市场的估值水平不断下台阶。此时，会产生一些相对防守的板块，比如医药、农业，但在经济体去杠杆化的过程中，这些行业的利润空间也会下降，只是相对跌得少而已。
那些盈利过程中具有高杠杆因素的公司，股价将不断下跌，特别是在每次业绩报告期，大家会敏感地发现，大多数公司的ROE处于明显的下降趋势中，更会增强市场下跌趋势的预期。所以，上市公司整体ROE的环比或者同比变化趋势，是我们判断长期底部来临的重要因素。
3、熊市也是市场散户化的过程，很多股票在熊市中曾经有过猛烈的炒作，但是之后可能会跌得更凶，而有些股票虽然每次反弹不大，但是总体跌幅有限。这就体现了一个很直观的现象：散户化程度。
熊市中投资者的下跌预期不断增强，其中的每次反弹，都是机构资金不断流出，散户资金不断流入。一旦市场的波动再度开始，散户的多杀多势必让股价再下一个台阶。最近的每次反弹，机构投资者仍在卖出。只要散户化的过程没有根本改善，底部就很难来临。