东海证券：关注预增及调结构受益板块
东海证券：关注预增及调结构受益板块 更新时间：2010-7-28 0:05:44 周一再次延续了上周市场的强势反弹，上证指数连收7阳。对于近期市场的持续反弹，我们认为，本轮反弹既具备坚实基础，也具有一定的刺激因素。前期市场的大幅下跌释放了市场风险，也降低了整个市场的估值，为反弹带来了空间；而在刺激因素方面，预期的转变和靓丽的半年报业绩促成了本轮反弹。但面对后市，我们的观点是：反弹意犹未尽，反转尚未到来。原因如下： 一方面，市场长期调整的主要原因，即“调结构”或将引起短期经济增长加速回落的风险并未完全消除；另一方面，从历史经验来看，当经济从高位回落时，盈利预期面临着下调的风险，而这时由于政策滞后，在高位回落时往往仍处于紧缩状态，在这种双重压制下，市场很难有持续上涨或者说趋势性上涨的机会。而目前市场正处于这一状况——经济在一季度达到高点，二季度虽有所回落，但仍在高点，三四季度仍要继续回落；盈利预期方面，未来有进一步下调的风险。根据朝阳永续统计，沪深300指数2010年盈利预期在4月30日达到最高点，相比2009年增长32.62%，随后才开始略有回调，但目前仍有29.83%，还处在高位。未来随着调控政策效果的逐渐显现以及出口增速的下滑，有较大的下调风险；政策方面，从近期政府高层表态来看，政府并未发出明显偏暖的政策信号，“稳定政策仍为主基调”；通胀近期虽有所回落，但基础并不牢固，频发的自然灾害难免会再度推高物价。 基于上述原因，我们认为，确定反转的时机尚未到来，未来看市场什么时候到底，或者说何时才能确立上升趋势，主要看两方面因素：一是需要判断经济回落需要持续到什么时候。若持续到年底，到明年一季度回升，则现在是买入时机；若持续到明年上半年，则今年四季度和明年一季度才是买入时机；若持续到明年底，则更好的机会在明年上半年，但目前难以判定经济回落仅持续到今年下半年，因此，尚难说近期市场走好可以认为是开始反转。此外，反转的确立除了经济方面的信号外，还需要政策信号的释放，比如，频频吹暖风或者较大范围的刺激计划或改革计划等。 尽管反转时机未到，但我们认为，市场经过将近1年的调整，风险逐渐得到释放，整体估值大幅降低，沪深300指数滚动PE仅12.64倍，接近2008年最低点10.16倍，一些权重板块，如银行、煤炭、钢铁、采掘等估值都接近2008年底部，因此，考虑到经济背景的不同，安全边际较高，长线布局时机正逐渐到来，中短期也会由于一些政策松动预期、财报披露刺激等因素产生反弹机会。 投资策略方面，基于短期市场仍有反弹机会的判断，建议关注前期超跌的板块和半年报业绩表现较好的板块，如银行、煤炭、机械、汽车、家电、钢铁、保险、券商、地产等板块，一方面，这些行业前期跌幅较大，另一方面，这些行业都属于强周期性行业，属政策松动预期影响较大，其中银行、煤炭、机械、汽车、家电等板块还有良好的业绩支撑。另外，考虑到反转的时机尚未完全到来，投资者仍需保持谨慎，但结合目前市场整体估值较低，安全边际相对较高的特点，可以考虑逐渐布局长线，建议关注长期受益于“调结构”政策的相关板块，如医疗保健、食品饮料、商业零售、汽车、家电等消费板块和电子信息、节能环保、生物制药等战略新兴产业，逢低布局。