交通运输：收费期限有延长可能提升投资价值
交通运输：收费期限有延长可能提升投资价值 更新时间：2010-11-17 7:19:39 投资提示： 11月11日，交通部公路局路网管理处处长吴春耕在全国第十七次高速公路管理工作研讨会上发言提出，目前交通部正在着力推动《收费公路管理条例》的修订，将进一步完善收费公路发展政策，建立更加完善的收费公路收费年限和收费标准调整机制。修订完成后，可能会允许到期的高速公路按“低费率、长年限”和“以路养路”的原则继续收费。由于中国高速公路较短的收费期限一直是困扰行业经营前景和投资价值的主要问题，此次交通部分管公路运营的专职领导在公开场合明确了延长收费期限将是政府未来政策的主要导向，在收费公路的价格管制已经开始放开之后，进一步释放了收费公路行业行政限制将全面放松的信号，打开了行业长期成长空间，提升了行业投资价值。 理由： 未来十年公路建设和养护资金缺口年均达2380亿，是政府放松收费期限的主要原因。吴处长首次指出了十二五期间高速公路行业将面临的五大问题，其中首要的两大问题是：1)十二五期间将迎来公路集中养护高峰期，养护管理任务更加艰巨；2)建养资金供需矛盾突出，后十年资金年均缺口为2380亿。我们认为，这两大问题是行业体制上的缺陷带来的问题，也只能通过两个方法来解决：1)放松费率管制提升行业盈利性；2)提升行业成长空间吸引社会资金投入。这也是为什么政府先在2009年开始放松收费标准管制，现在又开始讨论延长收费期限的主要原因。 收费公路收费期限的放松进一步打开行业成长空间。交通部公路路局路网管理处是分管收费公路经营的直接主管部门，吴处长的公开表态可以很好的代表交通部未来政策的取向和发展方向。长期以来，收费公路行业内部即开始争取收费期限延长的政策，而政府并没有就这一问题直接表态，此次吴处长提出的“低费率、长年限”的原则无疑为延长收费期限打开了大门。这不仅提升了行业成长空间，也为未来进一步争取更多的政策放松创造了机会。 “低费率、长年限”并不意味着收费公路盈利能力的下降。当收费公路收费期限结束后，目前占成本25%~40%的收费公路经营权摊销费用也将随之消失或大幅减少，收费标准必然有下调的需要，而下调幅度其实是具备很大的操作空间的，利润率并不一定会随之下降。我们认为，交通部提出的“低费率，长期限”这一概念，在操作层面上完全是可以达到既“平民愤”又“安天下”的结果的，群众、政府和上市公司实现三赢，是非常聪明之举。 “以路养路”政策则预示了行业未来的发展路径：我们认为，以路养路其实是两个层面上的问题，首先是以高速公路收费养高速公路，其次是以高速公路收费养国道等普通公路。中国公路十二五的主要目标及基本消除国省干线公路中的断头路和低等级路，未来的中国将形成两套路网：全国高速公路路网和全国普通公路路网，其中普通公路路网等级低但不收费、高速公路路网等级高但收费；普通公路满足出行的必要需求，而高速公路在职能上满足出行和物流的效率和质量。在十二五期间两套路网形成后，高速公路就由垄断产品转变成了可选消费品，持续收费也就因此扫除了政治上和法律上存在的障碍，保障了高速公路行业收费长期来看将持续存在。