九鼎德盛：慎防创业板下午急跌
九鼎德盛：慎防创业板下午急跌 更新时间：2010-10-30 8:08:32 周五上午深沪A股震荡调整，而创业板几乎全线上涨，这在创业板开板即将接近一年时间解禁的关键周期，我们研究认为是一种虚张声势的盘中轨迹，投资者应慎防其下午出现总体性的急跌走势。扭曲的价格必将面临风险与回归的概率更大，
从创业板的国际范畴来看，中国创业板明显与世界主要创业板市场存在质的差别，即中国创业板的上市规则与要求相对高于国外企业，而交易规则与主板、中小板并无大的区别，因此从此方面来看，中国创业板并非完全意义的创业板，交易规则、退市制度等均没有体现出市场化特色，甚至可以理解为中小板的延伸与拓展。从深圳证券交易所10月28日信息显示：目前创业板总体平均PE在70.22倍，如果对比世界主要创业板市场，它明显处于一个较高的估值，即使你把它当作主板或中小板，从估值投资来看，也可以说明显存在较大的市场泡沫。但由于中国特色的创业板及少部分企业的高增长可能延续，因此我们还不能将所有创业板公司都列为泡沫，甚至部分公司或仍然具有中长期投资价值。研究发现，中国创业板已成为最大泡沫的标尺，其风险不言而喻。研究世界主要创业板市场来看，其发行PE大多维持在15-20倍区域内，大量的创业板公司上市后成交清淡、股价低廉。随着网络的发展，投资者可以看到目前香港上市的创业板股票股价明显低于主板数倍或数千倍，充分显示了其高风险特征，这主要是上市规则不同所引发，而最低的仅几分钱。反观目前我国创业板市场，不仅在IPO环节出现70-120倍PE发行，上市还出现了利益机构的炒作，这与大的宏观经济刺激背景、利益与交易制度和机构成熟度背景密切相关。
总体来看，创业板一年期的时间周期已经来临，就首批28家公司来看，我们认为其对市场冲击必将体现，由于PE机构与相关持股成本过低，加上中国创业板上市之初的利益炒作，可以预见，许多品种难以成为投资盛宴，而能够成为未来之星的或是仍在极少数，其经营业绩与股东回报将是决定其能否脱颖而出的关键。时间的步伐正在临近，高估的股票面临着较大的市场风险，而这一切或许表明，任何资产泡沫总会有破裂的时候，任何低估的品种也会经历市场洗礼后显示价值，扭曲的财富终归会回归。目前来看，投资者保持高度警惕，短期内不易参与，风险泡沫类的品种更应回避为佳。