市场热盼T+0重返A股
市场热盼T+0重返A股 更新时间：2010-5-24 2:28:32 沪深300股指期货上周五迎来首个交割日，尽管表现波澜不惊，但回顾一个月来，股指期货交易实行T+0，而A股交易仍然实行T+1，使得股指期货的投机者肆无忌惮地大玩套利游戏。A股交易制度重现T+0，成为市场对更公平交易市场的希冀。
一场注定的胜局
有人说，股指期货没有方向，只有套利。股指期货正式挂牌第二天，IF期指即大跌6％，带动沪深300指数暴跌超过5％、上证指数跌近5％。虽外有“高盛事件”重创欧美股市、内有新“国十条”挤压楼市信贷泡沫两大超级重磅利空，但这只是事情的一个方面。
交易机制上，股指期货交易T+0，A股交易T+1之间的巨大差别，并未引起市场关注和重视。一个月内，A股的单边大幅下挫，人们开始重新审视制度差异带来的不公平：机构和期指投资者可对A股标的物严重做空，而A股市场投资者眼睁睁看着别人疯狂打压，无法及时出货，或只能被动减仓而为人作嫁衣。更有消息指，公募基金经理利用基金做空A股而个人在股指期货上牟取暴利。
存在更大隐患
因此，当T+1的现货遭遇T+0的期货，现货节节败退似已成定局。由于目前现货市场上中石油和中石化权重较大，此前有不少投资者猜测，空头可能利用“二石”作为打压现货指数的工具。这种推测并非不可能，4月16日迄今，沪深300指数共有四次大跌，分别是4月19日跌5.36％，5月6日跌4.6％，5月11日跌2.01％，5月17日跌5.35％。对应的是，中石油的跌幅分别为4.22％、5.12％、0.9％和3.77％，每日成交也不过5.24亿元、3.22亿元、3.13亿元和2.21亿元。中石化对应跌幅为5.22％、5.57％、1.54％以及4.57％，成交为9.63亿元、5.74亿元、4.97亿元以及4.32亿元。
而期指对应的成交以IF1005合约为例，4月19日11万手，成交1056亿元，按15％的保证金比率及3倍的资金周转率计算，则保证金为53亿元左右。5月6日17万手，成交1516亿元，保证金76亿元左右。5月11日22.5万手，成交1900亿元，保证金95亿元。5月17日11.8万手，成交966亿元，保证金约48亿元。
也就是说，如果在这四日中，甚至不需要持有“二石”当天卖出的全部筹码，只需持有其中的50％，就基本可砸到当时的价位。不到4亿元筹码，撬动的是另外一个十多倍的市场，只需在期指上开更多的空单，收益远超过在现货市场的损失。而习惯了T+1交易法则的投资者们，只能等待反弹解套，不过一次次的希望都很容易被空头们粉碎。
期待T+0重返现货舞台
如果A股交易同样采取T+0，能使期货和现货市场更加配套，更加完善对冲机制。这成了市场越来越一致的愿望，或许这一次，因为期指的冲击，T+0可以重返A股。
龙赢富泽资产童第轶认为，只有两个市场匹配，市场套利机制才能真正发挥；长期不匹配，反而会使市场发生较大波动。国外成熟市场均采用T+0，并没有使市场相对A股更加剧烈。相反，投资者能够更加灵活地进出，能更好控制自身投资风险。
独立经济学家谢国忠也表示，T+0不是坏事情，带来的最直接影响是交易更加频繁，加快市场资金流动。同时也会为券商等中介带来更好经济收益，减少资金占用，降低交割风险。对普通投资者而言，能更好地实现风险对冲。
不过，也有市场人士认为在目前市道下，炒作气氛已经很浓重，高股价需要回归理性，这时若推出T+0，很有可能使得中小散户利益受到更大损害。
链接
1990年12月19日，上证所正式开业，仅挂牌8只股票，交易制度实施1％涨跌停板。
1992年5月21日，上交所放开仅有的15只上市股票价格限制，并实行“T+0”交易规则，引发股市暴涨。
1993年11月，深交所也取消“T+1”，实施“T+0”交易制度。
自1995年1月1日，沪深两市的A股和基金交易又由“T+0”改回“T+1”交收制度，并一直沿用至今。2001年12月，沪深两市B股也从“T+0”调整为“T+1”。