上海迪士尼门票发售在即 三大主线掘金相关概念股
目前距离上海迪士尼乐园开园不足100天，门票也将于3月28日发售。目前，多家上市公司成为上海迪士尼的合作伙伴，受到投资者的追捧。业内预计，随着迪士尼开园临近，迪士尼概念股将继续成为市场追捧的对象。
国泰君安指出，可以从三条主线掘金上海迪士尼概念股：一是存在股权关联关系的公司。中方股东中包括上海申迪集团四大出资方陆家嘴集团、锦江国际集团、文广集团及百联集团。这几大出资方旗下拥有多家A股上市公司。二是直接受益于迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。包括受益投资驱动的房地产、交通运输、旅游、商贸零售等行业的公司。三是与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司。这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象，间接受益于上海迪士尼。如哈尔斯、远望谷、捷顺科技无疑便是此类公司。
华泰证券研报称，预计A股迪士尼主题在开园前6个月内大概率获得一定的超额收益；主题行情在正式开园后大概率将较快下行，正式开园是收尾结果期。主线方面，持股上海迪士尼乐园的申迪集团的四家股东旗下的上市公司，主营与迪士尼相关产业链契合度高，最受益。开园前准备期内，市场的主要关注点和预期点在开园后的游客增量与游客消费增量身上，上海本地的餐饮旅游、商贸零售、交运服务等行业的上市公司龙头将较大受益。
资深市场人士认为，上海迪士尼宣布平日门票价格为370元，高峰日门票价格为499元，这一平日票定价在目前华特迪士尼公司分布全球的12个乐园6个度假区中为最低，这或将成为其“吸金”的重要利器。同时与之关联的相关公司也将从中受益，投资者可关注A股中相关迪士尼概念股，如强生控股、锦江股份、悦心健康、锦江投资、龙头股份、申通地铁、大众交通、东方航空等。(金融界)
哈尔斯:签订入园协议,进一步分享“迪斯尼”红利
哈尔斯 002615
研究机构：光大证券 分析师：姜浩 撰写日期：2016-03-10
事件:
哈尔斯于2016年3月9日与上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司(合称“买方”)签署谅解备忘录,主要条款如下:
1、公司获得买方允许生产并向买方或买方的关联方或买方的指定人出售包含、纳入、复制、展示、涉及或以其他方式使用“迪士尼财产”的用品、货物、材料或其他物品。
2、具体的商品及其数量以及其他方面以买方下达的订单为准。
点评:
哈尔斯与上海国际主题乐园有限公司及配套设计有限公司签订合约,标志着迪斯尼将委托哈尔斯生产印有迪斯尼授权卡通人物的真空器皿在全球6个迪斯尼乐园园区(含上海)及直营门店进行销售。
2014年现有的5个迪斯尼乐园入园人次共计1.07亿次,根据我们前期的测算,上海迪斯尼乐园开园后,预计年入园人次将达到3000万(一期)。我们认为目前很难量化分析此事件对哈尔斯2016年盈利的具体影响,但显然哈尔斯的迪斯尼系列真空器皿具备入园资质以及上海迪斯尼开园将导致公司的主业营收加快增速以及提升毛利率,考虑到哈尔斯2015年销售净利率大致5%-6%,因此我们认为公司未来的业绩增长具备很强的弹性。
2月3日,公司以1610万瑞士法郎收购SIGG100%股权,我们认为夏季的水具对公司主业是有益的补充,与此同时,公司通过收购SIGG具备了以自有品牌向高端水具市场挺进的扎实基础。在国家大力发展体育事业,以及今年欧洲杯和奥运会轮番上演的事件驱动下,我们认为SIGG的收购对公司后续的业绩成长亦将构成有力支撑。
当前股价对应公司2016、2017年PE分别为82倍、55倍,考虑公司目前市值54.6亿,在迪斯尼主题概念里属于小市值标的,具备一定的稀缺性,同时主业的成长想象空间放大,且业绩具备连续高成长性的预期,给予“增持”评级。
风险提示:迪斯尼授权真空器皿订单量低于预期。
远望谷:思维列控持续上涨笃定权益增量
远望谷 002161
研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-01-14
事件概要:
思维列控近期成功登陆A股市场,计算新增发行股份后,总股本1.6亿,截止2016年1月13日,思维列控市值179亿,远望谷作为思维列控的第三大股东,近期股价回调幅度较大。我们认为,思维列控之前的持续上涨符合我们前一篇报告的预期,而与此相比,公司近期的大幅回调则可谓此消彼长,我们依然维持对公司的持续发展乐观预期。
1.思维列控为公司提供巨大市值增量:
思维列控是我国领先的列车监控系统企业,公司主要产品为LKJ系统和机务安防系统,是国内仅有的两家LKJ供应商之一,在LKJ系统中市场占有率超过40%。思维列控持有大量LKJ系统的专利,参与了行业标准的制定,具有针对列车运行控制、行车安全监测、LKJ安全管理及信息化等需求的整体解决方案能力。未来随着我国铁路车辆保有量增加,运行速度和运营密度逐步提高,公司列控技术存在长期发展空间。同时公司积极开展新型列车运行控制系统、基于物联网技术的机车车联网系统以及机车车载安全防护系统、机车远程监测与诊断系统等新产品的研发,丰富公司产品线,打开成长空间。远望谷持有思维列控2400万股股份,占总股本的15%,是公司的第三大股东,按目前价格测算持股市值约26.8亿元。远望谷目前市值仅97.7亿元,扣除思维列控的持股市值后仅70.9亿元,市值回撤幅度巨大。
2.产业整合持续推进:
远望谷2015年7月7日发布公告,全资子公司远望谷投资管理有限公司与与深圳市麦星投资管理有限公司共同出资设立面向物联网相关领域的股权投资基金--深圳市麦星远望谷物联网投资企业。基金整体规模1亿,远望谷投资出资6993万元,麦星投资出资2997万元,星谷资管出资10万元。此外,公司还拟与菁英时代基金管理股份有限公司发起设立面向物联网相关行业的专业投资管理公司,注册资本1000万元,以助力远望谷以物联网产业整合为宗旨的产业并购。对于RFID行业而言,下游应用场景众多,针对不同的场景需要不同的专业系统集成商来与客户对接,实现客户需求。因此进行从制造到系统集成的整合,是RFID企业的重要市场卡位手段。公司15年上半年终止了重大资产重组事项,我们认为公司并不会放弃在系统集成领域推进并购整合策略,基金的设立也印证了这一点。未来通过持续对各个细分行业系统集成商的并购整合,将和公司自身的业务产生协同效应。
3.智慧旅游业务开展在即:
公司2015年9月21日发布公告,投资2000万元在上海设立全资子公司上海远望谷信息技术有限公司,全面展开智慧旅游领域相关业务。从国外经验看,RFID在旅游景区、娱乐园区等场所得到广泛应用,通过和可穿戴设备结合等形式,成为景区中个人身份识别标志,可以为顾客提供便捷的游园门票、酒店、快捷支付等功能。同时由于RFID设备收集的信息,能够使景区管理者有效掌握顾客信息和游览行为,为提供有针对性的运营改进提供了核心数据,是未来智慧景区的重要发展方向。我们认为,远望谷成立专门的子公司体现了公司发展智慧旅游业务的决心,而专业公司能够更快响应客户需求,提升公司竞争力。未来公司将以上海远望谷信息技术有限公司作为平台,从华东地区逐步开展基于RFID的智慧旅游业务,为公司创造新的增长点。
4.维持远望谷买入评级:
公司是全球领先的RFID技术、产品和系统解决方案供应商,我们预计公司15-17年的EPS分别为0.06、0.11、0.18元,公司目前股价对应估值分别为210倍、117倍和74倍。我们认为,思维列控上市后,公司所持有的市值权益增长迅速,而近期随着市场的调整,公司股价回调幅度较大。我们认为公司股价再次进入合理的投资区间,维持“买入”评级5.风险提示:
1.RFID在国内推广进度低于预期。
2.铁路电子车号产品因铁路招投标系统改制影响导致盈利水平继续下滑。
3.公司在RFID领域并购整合进度低于预期。
捷顺科技:京津冀项目形成标杆价值,有望持续贡献收入
捷顺科技 002609
研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-02-19
1.事件
2月16日晚公告,公司中标“京津冀交通一卡通互联互通北京一期工程区域中心系统采购项目”,中标金额为人民币1,707.112万元,占公司2014年度经审计的合并会计报表营业收入的3.11%。该项目是继2月3日,控股子公司(51%)上海捷羿中标“京津冀交通一卡通互联互通北京一期工程一卡通系统软件升级(Ⅰ)采购项目”,中标金额为人民币845.00万元。合计超过2500万元。
2.我们的分析与判断
(一)、连续中标,软硬兼有,处于核心位置,纵向深入后续子项目的先发优势已经形成,有望持续贡献收入。
从中标内容上看,本此中标项目是交通运输部2015年5月4日发布《交通运输部关于促进京津冀交通一卡通健康发展加快实现互联互通的指导意见》后,实施的“京津冀交通一卡通互联互通”整体项目中北京一期工程的一部分。是在京、津、冀各自交通一卡通的基础之上,构建一层虚拟的支付结算层,实现互联互通。2月3日的中标主要的是软件,本次则涵盖了硬件和系统集成。公司连续中标,软硬兼有,形成完整的解决方案,在项目中出于核心位置。
互联互通系统具备较好的粘性,目前中标的项目仅是“京津冀交通卡互通互联“的冰山一角,在进一步后续子项目先发优势已经形成,同时有望参与管理运营,持续贡献收入。
(二)、形成标杆效应有利横向推广,国内多个城市布置在即,市场空间广阔。
从项目的延伸性来看,项目要求在2017年实现京津冀交通一卡通互联互通,到2020年基本实现各大城市群跨市域、跨省域的交通一卡通互联互通。同时,交通运输部已明确要求,要选择京津冀、长三角、珠三角、长江经济带沿线城市群等重点区域率先启动互联互通,实现20个以上城市互联互通。此次京津冀的互联机具标杆效应(可参考数字政通在北京西城区首度开发的“数字城管”)。本次京津冀试点成功后,将有利于公司在其他城市的拿单能力。除了京津冀、长三角、珠三角外,城市集群、城市一体化需求旺盛,如厦漳泉同城化、成都重庆互联等,市场前景广阔。
(三)、或将打通一卡通支付渠道,构建智慧社区、智慧停车完整闭环
近年公司布局智慧社区、智慧停车,一卡通几乎人手一张,用户量极大,通过切入一卡通获得城市便捷支付渠道,有望解决业务中支付的难点,极大促进了智慧社区、智慧停车业务的进展。公司是停车领域的龙头企业,具有庞大的停车场资源,入口价值与卡位优势明显,近年来,公司不断加强外延拓展,不断在智慧停车、智慧社区、支付领域布局。公司互联网进程在提速,一方面加速调整商业模式,在线停车业务动作不断。从卖出入口控制软硬件转向互联网+停车平台运营,结合捷慧通、捷顺通、城市通卡、捷生活APP等打造B2B2C的商业模式,即通过社区、商区的B端物业公司延伸到C端消费群体;另一方面加快推广捷顺通卡和“捷生活”APP,全面开放心态,广泛寻求与流量入口企业合作,目前已合作企业有支付宝、中国电信、深圳通、苏州市民卡等。借助停车作为O2O平台的入口,可以连接汽车后市场、生活服务市场等消费领域,打造平台生态闭环。
3.投资建议
本次中标项目是交通部促进城际交通一体化的项目,纵向具有较好的延续性,横向亦有向全国推广的拓展性,这将显著提高公司收入,增厚业绩。另外,公司有望获取城市一卡通的便捷支付渠道,推进“智能终端+互联网”战略布局;公司入口、卡位等优势明显,项目落地可期;已在智慧停车、智慧社区、支付等领域布局,有望向汽车后市场等领域延伸,打造平台生态闭环。预计公司15、16年EPS为分别0.21/0.28元。维持“推荐”评级,6个月合理估值20-25元。
4.风险提示
业务进展不及预期,竞争加剧。
大众交通:投资海淘平台,风险与机遇并存
大众交通 600611
研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2016-03-15
事件:大众交通(600611.SH)11日公告其将出资1.1亿元认购上海淘玺电子商务有限公司14.47%增发后股权,并成为上海淘玺第四大股东。
交易分析-PS估值5.4倍:上海淘玺15年实现收入1.4亿元,亏损733.8万,原有股东包括上海滢承、上海乔渡、上海盛羲、纪源投资,上海滢承是第一大股东(49.9%),本次1.1亿元的交易发生后大众交通以14.5%的股权占比成为第四大股东,倒推公司估值约为7.6亿元,PS估值约为5.4倍。
自营B2C模式的美购平台:上海淘玺的跨境电商业务主要分为两个部分,一个是通过自有移动APP“美购网”平台销售商品,另一个是在上海官方跨境电商平台“跨境通”上以“美购皇家空港”的卖家身份销售商品,模式为自营B2C,依靠商品的差价盈利。根据我们的抽样对比,美购平台在导流阶段具备一定价格优势,并通过“拼洋货”方式试图扩大销量与影响力。
美购模式缺创新,短期盈利存难度:美购平台作为当前非常典型的一款跨境进口B2C移动平台,符合移动互联网消费的趋势;但从销售种类和模式上来看,与其他海淘平台并无显著创新。我们认为中国进口跨境电商在经历了过去2年发展,基本已形成各类模式的领军者,未来用户大概率会向主流平台的逐步集中,从这个角度看,美购的方向可能有两种,一是寻找切合自身的商业模式和定位,即做精;二是获取更多资金打造综合平台,争取做成行业第二个考拉。但无论哪一种,小型跨境平台短期实现盈利都存在一定难度。
跨境新政下的风险和机遇:或将面临16年4月出台的跨境新政,税收和监管尺度的变化可能会给美购带来风险,但新政出台后上海口岸在跨境业务发展的优势可能也将给公司带来机遇。
投资建议:投资海淘平台短期对公司业绩不会造成重大影响,考虑2016年迪士尼开园对公司主业带来的提振效应,预计公司2016-2018年的收入增速分别为14.6%、7.5%、7.1%,净利润增速分别为15.1%、11.2%、8.8%。首次给予“增持-A”投资评级,6个月目标价13.5元。
风险提示:跨境电商政策低于预期。
东方航空:定增获批,机队再度优化
东方航空 600115
研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-12-10
东方航空非公开发行A股股票获得中国证监会发审会通过。公司6月公布的定增预案于12月9日获批,方案为以不低于6.44元的价格发行不超过23.3亿新股,募集约150亿元人民币,其中约120亿元将用于引进28架飞机,30亿元将用于偿还美元债务,新发行的股份有12个月的锁定期。
机型结构改造再下一城。根据国家发改委批文,东方航空拟使用本次募集资金于2015年下半年和2016年度购买飞机共28架,机型包括B777-300ER、A330-200、A321、B737-800。航空公司可控成本主要取决于机型结构,东方航空从2009年就开始着力于精简机型,经过5年耕耘,从早期近20种机型,调整到现在的,前四大主力机型占总客机比例95%以上。本次定增募投的28架飞机全部为四大主力机型(两窄两宽),延续了公司此前的思路。参考低成本航空运营模式,单一机型所带来的规模效应是成本优势的重要来源。东方航空作为机队规模超过500架的全服务航空公司,在长短线运力分配得当的情况下,运力95%以上集中到四种主力机型实属难得。我们判断,随着机队规模的逐步扩大,东方航空在维修成本、航材储备、油耗等方面的成本优势将充分显现。
改善资产负债结构,降低财务费用。2015年三季报显示,东方航空资产负债率79.38%,为四大航最高,抗财务风险能力较弱,不利于公司长期稳定发展。募集资金30亿若按计划偿还贷款,资产负债率将下降6pt左右,处于行业平均水平。同时,带息负债的偿还,可直接降低公司的利息支出,改善公司盈利水平。
投资建议:若考虑定增影响,预计公司2015-2017年EPS0.45元、0.49元和0.59元。航空股短期压力主要来自于美联储加息,人民币进一步贬值预期。我们判断16年行业景气向上,中期看好东方航空一季度春运表现及迪斯尼带来的业绩弹性,维持“买入-A”评级,6个月目标价9.2元。
风险提示:宏观经济不佳,油价波动,人民币贬值等。
上海机场:航空放量助推收入,成本管控增厚利润
上海机场 600009
研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-03-15
报告要点
事件描述
2015年上海机场营业收入同比上升9.29%至62.85亿,毛利率同比上升2.18个百分点至45.94%,归属母公司净利润同比增加20.80%至25.31亿。最终EPS为1.31元,较上年EPS为1.09元。每股拟派发现金股利4.3元(含税),分红比例为32.73%,较上年小幅增长。
事件评论
航空放量助推收入。公司2015年营业收入大幅增长主要因为去年四跑道投产、起降容量提升至74架次/小时,使得经营数据的大幅增长。2015年起降架次和旅客吞吐量分别增长11.71%和16.27%,相对应的起降收入和旅客货邮收入分别同比增长10.06%和13.82%,最终航空性收入增长12.07%。非航收入同比增长6.56%,低于经营数据和航空收入增速,主要因为去年业务放量中,国内线增速高于国际线,商业消费水平高的国际线旅客占比有所下降。
成本管控显著,部分折旧资产到期。除了毛利增长,三项费用的管控也是今年业绩丰厚的主要原因。主要因销售、管理人员的职工薪酬较上期显著减少,销售费用和管理费用分别同比减少14.67%和16.27%。另一方面,部分浦东机场二期资产的折旧年限到期,导致折旧摊销费同比减少10.66%。
利息收入增加明显,往期退税补助得以确认。因为利息收入的大幅增加,财务费用较上年增厚公司近1亿税前利润。另外,由于收到往期跨境服务的退税款,营业外收入增加5778万元,但总的来说对利润的影响不大。
首次覆盖,给予“买入”评级。考虑到:1)公司跑道等核心产能利用率还有提升空间,旅客吞吐量虽超过2011年规划的2015年目标值,但起降架次较5年前规划目标仍有20%以上的空间;2)上海迪斯尼今年开园,预计将持续增厚浦东航空客流,并有望随着入园人数的放开逐年增长;3)T1航站楼已经改造完毕,预计将释放大量商业面积,今年商业租赁收入有望一次性爆发。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.53元、1.63元和1.74元,给予“买入”评级。
新世界:大丸百货亏损致公司业绩下滑超预期,继续看好大健康转型
新世界 600628
研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-02-23
大丸百货开业当年亏损导致业绩大幅下滑,预计大丸百货逐年减亏。公司2015年业绩较2014年下滑75%-80%的主要原因为公司持股49%的新世界大丸百货开业当年出现巨额亏损。
新世界大丸百货于2015年5月正式开业,总投资60亿元,总建筑面积为12万平方米,我们预计大丸百货2015年亏损约4.90亿元。大丸百货定位中高端精品百货,位于上海南京路步行街东端终点处,占据优势地理位置,我们认为,随着培育时间的加长和迪士尼的开园,大丸百货将呈现逐年减亏的情况。
战投价、险资举牌价和自有物业重估价值提供多重安全边际。我们认为,尽管公司2015年净利润出现大幅下滑,但是当前股价依然具有较高的安全边际。首先,公司拥有上海南京路权益自有物业25.88万平方米。按照每平方米自有物业5万元预计,保守估计公司当前自有物业的重估价值为129.4亿元;其次,从相关利益方的参与价格来看,公司定增引入战投的增发价格为11.64元;国华人寿两次举牌公司股份,占公司股份的10%,举牌均价为19.26元,从以上三个角度来看,公司当前股价均具有较强的安全边际。
战略转型医疗大健康,进入高成长行业,发展空间广阔。公司拟转型进入医疗大健康领域,开展中医药保健品、药妆和中医诊疗等业务。老龄化是一个不可逆转的发展趋势,我们看好医疗大健康领域的长期发展前景,权威数据预测,到2020年,大健康服务业总规模达到8万亿元。我们认为,随着居民收入水平和生活质量的提升,药食同源和利用中医药国粹开展健康管理的需求将大幅提升。公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌,品牌优势突出,公司以蔡同德堂为突破口进行转型,我们其发展前景。
战投实力雄厚,医疗领域资源丰富,后期与公司开展合作的前景巨大,形成催化剂。公司本次引入的战投昝圣达近年来专注于地级市国资委下属国企的混合所有制改革,在业务领域方面,昝圣达专注于新兴产业的投资,主要包括:环保、新能源、现代制药、医疗大健康等,尤其在医疗大健康和现代制药方面,积累了丰富的项目资源。我们认为,公司与昝圣达投资的其他项目开展合作是大概率事件,将构成后期公司股价上涨的催化剂。
维持“增持”评级。我们下调公司盈利预测,预计2015-2017年归母净利润分别5200万元/1.05亿元/1.83亿元,前次预测为8200万元/2.05亿元/2.83亿元,我们认为,公司战略转型进入医疗大健康领域,经营发生重大改善。公司权益自有物业合计25.88万平方米,按照每平方米5万元算,公司当前保守清算价值为118.19亿元。对应增发后股本的合理股价为18.29元。维持“增持”评级。