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BT项目是基建信托项目中常见的一种类型，由于经常和BOT、BOO等一起提及，许多投资者搞不清楚这些英文缩写都是什么意思，彼此又有什么区别。选信托网本期就为投资者整理了关于BT项目的结构，以及分析BT项目主要的风险点。
BT与BOT
BT的全称为Build Transfer即建设-移交，BT（Build Transfer）即建设-移交，是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，系指根据项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。
BT脱胎于BOT（Bulid-Operate-Transfer），即建造－运营－移交方式，即由项目发起人通过投标从委托人手中获取对某个项目的特许权，随后组成项目公司并负责进行项目的融资，组织项目的建设，管理项目的运营，在特许期内通过对项目的开发运营以及当地政府给予的其他优惠来回收资金以还贷，并取得合理的利润。特许期结束后，应将项目无偿地移交给政府。
由于跟BOT项目相比，缺少一个“运营”环节，因此BT项目也被称为“交钥匙”工程，即项目做好后即转移到回购方。
BT融资结构图
上图是一个典型的BT融资模式图，可以看到政府、承建商和金融机构在项目中各有分工。从流程来讲，政府通过授权确定项目业主→项目业主完成BT项目融资建设方案报政府有关部门审批→投资建设方中标→向信托公司融资→双方共同组成项目公司对项目进行投资建设→项目建成验收合格后项目业主按照约定回购该项目。
BT项目可能的风险点有哪些？
梳理了上述流程后，投资者不妨想想，在哪些阶段可能出现风险呢？选信托网认为，主要可以从以下三个方面来衡量BT项目的风险点：
首先，是项目建设风险。即项目公司从技术上是否能够完成该项目的建设，通常基建类需要取得若干政府部门的许可，这些许可审批是否已经由当地政府批复完毕。例如经常可以看到深圳、广州的城中村改建BT项目，看上去确定性高，但仔细一看，政府红头文件还没拿下来，这就有了不确定性。
其次，是资金能否持续筹措到位。一个BT项目通常有十亿甚至几十亿级别的融资，需要多家银行、信托、借贷平台等各方协调，融资方是否有能力完成这么大额度的资金调度，金融机构是否会持续给该项目公司充足的授信额度。一旦资金链紧张，项目停滞，就可能导致项目变成“烂尾工程”。我们常常说要看项目公司资质、背景，原因就在这里。小公司筹集资金的天花板会更低一些。
最后，是项目能否顺利完工并交工验收合格的风险。BT项目中通常有回购协议，但投资者需要注意的是，实际操作中，若项目一旦未能建成或未能交工验收合格，项目业主就不会回购，或者打折回购，这就对项目方和信托公司的管理能力提出了要求。有的投资者一看有政府白纸黑字的回购协议，就觉得肯定没问题，但往往忽略了回购的前提条件。
如何优选BT信托项目？
提BT项目的风险点，并不是说BT项目就不安全。实际上，由于我国常年有巨大的基建需求，而BT项目很好地融合了政府-项目方-金融机构三者的利益，既有政府审批监督，又有政府回购协议，承建BT项目的一般也是规模较大的建设公司，金融机构也乐意为这种有政府背书的大公司提供贷款，加上收益比政府平台直接融资要高，BT信托项目也是比较受欢迎的一类信托。对于投资者来说，如何优选BT信托项目呢？
选信托网建议投资者从以下几方面着手：
首先，严格检查项目立项文件是否已经备齐。基建类的准入通常十分严格，需要多家政府部门审批，如果审批尚未完成就匆匆融资，审批进行阶段遭遇卡壳，项目回款风险就会成倍增大。
其次，优先考虑大的项目建设公司的融资项目。关于什么是大的项目建设方，选信托网之前为投资者介绍了一个“4-3-2”标准，投资者不妨参考。除了规模，也要考察项目方主营业务是否和项目匹配，BT项目对项目管理能力要求较高。
最后，优先考虑即将完工的BT项目。一般来说，整个BT项目的工期通常在6年以上，前期BT项目本身不产生利润，但信托项目一般仅有2年期，因此前期的到期借款只能用再融资收入偿还，前期投资的话，如果项目中期发生不可预测的损失，金融机构收紧授信，项目就可能遭遇停滞。但如果是即将完工的项目，一般来说确定性更高，判断回购方是否按照协议回购也就更容易，由于已经进行到中后期，遭遇“烂尾”的可能性大大降低。
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