商贸零售改革税制促进消费

商贸零售：改革税制促进消费

商贸零售：改革税制促进消费 更新时间：2011-3-2 9:40:55 　　2月27 日上午，国务院总理温家宝与海内外网友在线交流时，明确表示2011 年将提高个人所得税薪酬的起征点，该事项已列入国务院议事日程，并将于周三讨论，讨论通过后将报人大批准。此次个税起征点提高或将拉开税制改革大戏。　　自 2004 年提出收入分配改革至今，政府已出台多项政策，涉及提高劳动报酬、提高居民财产性收入、降低个人所得税、降低社保缴款和提高社会补助五方面。根据华泰联合宏观组的研究，政策具有连续性，未来的政策沿着原有思路进一步完善并加强。　　我们在不同收入水平下，对个税起征点做了敏感性分析。结果表明，起征点调高至2500 元，约有85%的人群受益，提高收入比例约1%；起征点调高至3000 元，约70%的人群受益，提高收入比例约2%。　　同时，我们根据统计局公布的不同收入人群对各个品类消费需求的时间序列数据，测算了不同收入水平下对各个品类的收入-需求弹性。结果表明，随着收入的提高，各阶层消费支出将有不同程度的提高，而低收入阶层对必需消费品的需求增量更为显著。　　从行业角度出发，我们认为零售股目前无论绝对估值、相对沪深300 或相对大消费其他子行业都处于估值底部；从我们近期密集调研的十多家上市公司反馈来看，行业基本面并无太大变化。市场对网购及成本上升的担心已经在极低的估值水平中所体现，我们认为对零售行业不必过于悲观

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